Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
“Nóminas no agrícolas” generalmente significa el cambio mensual en el empleo de nómina ajustado estacionalmente reportado en la Situación del Empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. Proviene de la encuesta de establecimientos y cubre empleos en empresas no agrícolas y agencias gubernamentales. Excluye de esta medida de nómina categorías como los trabajadores agrícolas, los trabajadores domésticos privados, los propietarios y los trabajadores por cuenta propia.
El titular es un cambio en los empleos de nómina, no un recuento de personas únicas que encontraron trabajo ese mes. Una persona puede ocupar más de un puesto de trabajo. El informe debe leerse con las revisiones del mes anterior, el desempleo, la participación en la fuerza laboral, los ingresos promedio por hora, el promedio de horas semanales y los detalles de la industria.
CES cuenta a quienes trabajaron o recibieron paga durante alguna parte del período que incluye el día 12. Excluye a quien estuvo todo el período en licencia no remunerada o huelga e incluye la licencia pagada.
Dos encuestas y el canal de mercado
El empleo en nómina, los ingresos, las horas y los detalles de la industria provienen principalmente de la encuesta de establecimientos. El desempleo, la participación en la fuerza laboral, la situación laboral y los detalles demográficos provienen de la encuesta de hogares. Sus poblaciones, conceptos, muestras y métodos de estimación difieren, por lo que el crecimiento de la nómina mensual y el empleo de los hogares pueden divergir sin que ninguna de las series sea automáticamente errónea.
Las estimaciones iniciales de nómina se revisan a medida que llegan más respuestas de los empleadores y se actualizan los factores estacionales. Las revisiones anuales de los puntos de referencia incorporan registros tributarios del seguro de desempleo más completos. Por lo tanto, una sorpresa alcista actual puede coexistir con revisiones a la baja sustanciales de meses anteriores.
Los mercados comparan la publicación completa con las expectativas y los precios ya incorporados en los rendimientos de los bonos del Tesoro, las divisas y las acciones. Los empleos y salarios sólidos pueden respaldar el consumo y los ingresos, pero también pueden elevar las tasas de interés oficiales y las tasas de descuento esperadas. Los datos débiles pueden reducir las expectativas sobre las tasas, pero perjudicar a las acciones si indican una desaceleración más pronunciada de las ganancias.
La encuesta de hogares cuenta una vez a cada persona aunque tenga varios empleos. El desempleo U-3 exige no tener empleo, estar disponible y haber buscado activamente en las cuatro semanas previas, salvo el despedido temporal que espera reincorporarse.
La primera estimación CES se revisa en las dos publicaciones siguientes. El benchmark anual vuelve a anclarla principalmente a registros QCEW; el preliminar no cambia de inmediato la historia oficial. El modelo neto de aperturas y cierres ya está incluido: restarlo a mano no crea una estimación oficial mejor.
Ejemplo de sorpresa y revisión
Supongamos que el consenso espera:
| Medida | Esperado | Reportado |
|---|---|---|
| Cambio de nómina | +180.000 | +270.000 |
| Revisión previa de dos meses | 0 | +60.000 |
| Tasa de desempleo | 4,0% | 4,0% |
| Ganancias por hora, mes tras mes | +0,3% | +0,4% |
Los empleos, las revisiones y los salarios parecen más fuertes de lo esperado. Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían aumentar si los inversores infieren una política más estricta. Las acciones de crecimiento de larga duración pueden caer a medida que aumentan las tasas de descuento, aunque un empleo más fuerte puede respaldar los ingresos.
Ahora supongamos que las nóminas agregan solo 90,000, el desempleo aumenta de 4,0% a 4,2% y la participación aumenta de 62,5% a 62,8%. Parte del aumento del desempleo puede reflejar que más personas ingresan a la fuerza laboral y buscan trabajo, no solo despidos. Los componentes cambian la interpretación.
No sume la sorpresa actual y revisiones previas como si fueran empleo de un solo mes. Distinga salarios mensuales, anuales y anualizados y revise horas semanales. El salario medio privado no agrícola también cambia con la composición.
Lista de verificación de lectura
- Compare el cambio de nómina actual con el consenso y las revisiones del mes anterior.
- Revisar los promedios de tres y seis meses en lugar de declarar una tendencia a partir de una publicación.
- Separar las nóminas de las encuestas de establecimientos del desempleo y la participación de las encuestas de hogares.
- Verifique el crecimiento salarial, las horas semanales y las nóminas semanales agregadas, no solo los salarios.
- Identificar qué industrias agregaron empleos y si la contratación es amplia o concentrada.
- Distinguir el crecimiento de los salarios nominales del crecimiento del poder adquisitivo real después de la inflación.
- Tenga en cuenta las huelgas, el clima, el ajuste estacional, los cambios de control demográfico y las revisiones de los índices de referencia.
- Utilice el calendario de lanzamiento oficial de BLS; las fechas de publicación pueden cambiar alrededor de los días festivos.
- Registre la versión: primera, segunda o tercera estimación, benchmark preliminar o historia ya ajustada.
- No elimine manualmente el ajuste de aperturas y cierres; evalúe cifra, revisiones, benchmark e incertidumbre juntos.
- Confirme el ajuste estacional y no mezcle cambio mensual ajustado con nivel sin ajustar.
Los salarios promedio también tienen efectos de composición. Si muchos empleos peor remunerados desaparecen, el promedio puede aumentar incluso sin aumentos salariales individuales amplios. El crecimiento de la nómina necesario para mantener estable el desempleo también cambia con el crecimiento de la población y de la fuerza laboral, por lo que los umbrales históricos fijos envejecen mal.
Errores comunes
- “El crecimiento positivo de las nóminas siempre es positivo para las acciones”. Las tasas y la valoración pueden compensar el efecto de las ganancias.
- “Los empleos en nómina equivalen a personas empleadas”. La encuesta de establecimientos cuenta los empleos; múltiples personas que ocupan puestos de trabajo son importantes.
- “El desempleo y las nóminas provienen de una sola encuesta”. Provienen de encuestas separadas.
- “La primera estimación es definitiva”. Las revisiones mensuales y anuales son parte integral de los datos.
- “Un mes débil demuestra recesión”. Los errores de muestreo, las interrupciones temporales y las revisiones requieren una tendencia más amplia.
- “Un mismo número de nómina tiene el mismo significado en el mercado”. El consenso, los salarios, las revisiones, el posicionamiento, la inflación y el régimen político cambian la reacción.
Temas relacionados
Fuentes autorizadas
- Employment Situation Technical Note - BLS
- Employment Situation Quick Guide - BLS
- CES Frequently Asked Questions - BLS
- Nonfarm Payroll Employment Revisions - BLS
- Monetary Policy Goals and Strategy - Federal Reserve