Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza finanziaria. Gli asset DeFi possono perdere valore o diventare inaccessibili.
Risposta diretta
Il valore totale bloccato (TVL) è il valore di mercato corrente degli asset che una metodologia dichiarata attribuisce a un protocollo, un’applicazione o una blockchain di finanza decentralizzata. È un’istantanea in una valuta di riferimento, solitamente il dollaro USA. In base al protocollo e al fornitore può includere depositi di prestito, riserve degli automated market maker, garanzie o asset in contratti di staking.
Il calcolo generale è:
TVL = somma di (quantità di token conteggiata x prezzo di riferimento)
Il TVL non è ricavo, utile, tesoreria o capitalizzazione del protocollo, né una somma garantita per il prelievo immediato. Non prova solvibilità, sicurezza, decentralizzazione o domanda reale. Prima di confrontare due valori, verifica ambito dei contratti, regole sui token, fonte dei prezzi, attribuzione alla blockchain, trattamento di receipt token e bridge e ora dell’istantanea.
Come funziona
- Definire l’ambito. Identifica versione, blockchain, mercato, vault e indirizzi dei contratti. Un totale di protocollo può unire più deployment; un totale di blockchain può applicare esclusioni per non mostrare più volte lo stesso capitale.
- Leggere le quantità. Usa saldi dei contratti o contabilità del protocollo, non solo etichette dei wallet. Un deposito può avere un receipt token mentre l’asset sottostante è prestato; contare entrambe le rappresentazioni gonfia il risultato.
- Applicare le regole di inclusione. Decidi su asset presi in prestito, staking nativo, liquid staking token, asset propri, vesting, escrow dei bridge e ridepositi. Non esiste una regola universale: pubblica la metodologia insieme al dato.
- Valutare ogni asset. Verifica contratto e decimali e usa un prezzo dello stesso istante. Mercati sottili, depeg, feed obsoleti o il token del protocollo possono rendere irrealizzabile il valore indicato.
- Aggregare senza duplicati. Somma le posizioni idonee e conserva il dettaglio per token, contratto e blockchain. Se il capitale è wrapped, trasferito via bridge o ridepositato, stabilisci quale diritto rappresenta l’asset economico e dove attribuirlo.
Per interpretare una variazione, separa le cause:
Variazione del TVL = depositi o prelievi netti + effetti di prezzo + ricompense o commissioni maturate + modifiche metodologiche
Una serie a prezzi costanti o delle quantità sottostanti separa flussi e movimenti di mercato. Confronta anche utenti attivi, volume, ricavi da commissioni, utilizzo, qualità delle garanzie, capacità di prelievo ed emissioni incentivanti.
Esempio
Un pool detiene 100 ETH a US$2,000 e 200,000 USDC a US$1:
TVL = (100 x US$2,000) + (200,000 x US$1) = US$400,000
Senza depositi o prelievi, ETH sale a US$2,500 e il TVL diventa US$450,000. L’aumento del 12.5% è solo effetto del prezzo; definirlo US$50,000 di nuovo capitale sarebbe errato.
Poi vengono prelevati 20 ETH al nuovo prezzo. Restano 80 ETH e 200,000 USDC, quindi il TVL torna a US$400,000. Il calo di circa 11.1% da US$450,000 riflette un prelievo di US$50,000, non necessariamente prezzi in discesa o una perdita del protocollo.
In una posizione LP le riserve cambiano anche con gli scambi. In un mercato di prestito, valore fornito, prestiti in essere e liquidità subito disponibile rispondono a domande diverse e vanno riportati separatamente.
Rischi e controlli
- Rischio metodologico: Registra fornitore, endpoint, timestamp, contratti inclusi, esclusioni e revisioni. Una riclassificazione o modifica dell’adapter può interrompere la serie senza transazioni degli utenti.
- Rischio di valutazione: Verifica indirizzi, decimali, fonte e aggiornamento del prezzo e trattamento di asset depeggati o illiquidi. Usa profondità di mercato eseguibile, non solo l’ultimo prezzo.
- Rischio di doppio conteggio: Traccia receipt token, LP token, asset wrapped, liquid staking token e depositi ricorsivi fino al diritto sottostante. La somma dei TVL può contare lo stesso asset su più livelli.
- Rischio bridge e attribuzione: Decidi se l’escrow appartiene a blockchain d’origine, destinazione, bridge o applicazione. Non sommare tutte le rappresentazioni senza una regola coerente.
- Rischio di liquidità in uscita: Un TVL elevato non consente a tutti di uscire al prezzo indicato. Controlla liquidità non prestata, code, profondità, limiti, capacità di liquidazione e rete.
- Rischio di concentrazione e controllo: Misura esposizioni per token, depositante, validatore, bridge, oracolo, custode e amministratore privilegiato. Un totale ampio può dipendere da un solo elemento fragile.
- Rischio degli incentivi: Le ricompense attirano depositi temporanei e possono gonfiare quantità e prezzi. Confronta il TVL prima e dopo e separa commissioni ricorrenti da rendimento sovvenzionato.
Usa il TVL come osservazione contabile, non come regola di dimensionamento. Verifica direttamente contratti e percorso di prelievo prima di impegnare asset.
Errori comuni
- “Un TVL più alto rende il protocollo più sicuro.” Più asset possono aumentare la liquidità, ma anche il valore esposto a guasti di contratti, governance, oracoli, bridge e concentrazione.
- “La crescita del TVL prova afflussi netti.” Apprezzamento, ricompense maturate o modifiche metodologiche possono alzarlo senza nuovi depositi.
- “Il TVL è denaro prelevabile.” Gli asset possono essere prestati, in staking, bloccati, trasferiti via bridge, illiquidi o in coda.
- “Tutte le dashboard mostrano lo stesso numero.” Ambito, prezzi, esclusioni e regole di deduplicazione variano. Serve una serie coerente.
- “Sommare i TVL dà il capitale unico della blockchain.” Lo stesso asset può apparire in liquid staking, prestiti e pool di liquidità.
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Fonti
- DefiLlama e la nostra metodologia - DefiLlama (consultato: 2026-08-21)
- Fornire token - Aave (consultato: 2026-08-21)
- Architettura di Uniswap v2 - Uniswap (consultato: 2026-08-21)
- Feed di dati Chainlink - Chainlink (consultato: 2026-08-21)