教育目的に限った情報であり、投資助言ではありません。DeFi 資産は価値を失ったり、引き出せなくなったりする可能性があります。
直接の答え
預かり資産総額（TVL）とは、明示された算定方法によって分散型金融のプロトコル、アプリケーション、またはチェーンに帰属させた資産の現在の市場価値です。通常は米ドルを基準通貨とする一時点のスナップショットです。プロトコルとデータ提供者によって、貸付への預入資産、自動マーケットメーカーの準備資産、担保、ステーキングコントラクト内の資産などが計上されます。
一般的な計算式は次のとおりです。
TVL = （計上対象トークン数量 x 基準価格）の合計
TVL はプロトコルの収益、利益、トレジャリー、時価総額でも、直ちに引き出せることが保証された金額でもありません。支払能力、安全性、分散性、実需の証明にもなりません。複数の TVL を比較する前に、対象コントラクト、トークンの採否、価格情報源、チェーンへの帰属、受取証トークンとブリッジの扱い、スナップショット時刻を確認してください。
仕組み
- 範囲を定める。 プロトコルのバージョン、チェーン、市場、ボールト、コントラクトアドレスを特定します。プロトコル単位では複数のデプロイを合算する一方、チェーン単位では同じ資本の重複を防ぐために一部を除外する場合があります。
- トークン数量を読み取る。 ウォレットのラベルだけでなく、コントラクト残高またはプロトコルの会計記録を使用します。貸付への預入は受取証トークンで表される一方、原資産は借り手に貸し出されることがあり、両方を別の資本として数えると過大計上になります。
- 計上ルールを適用する。 借入中の資産、ネイティブステーキング、リキッドステーキングトークン、プロトコル保有資産、権利確定コントラクト、ブリッジのエスクロー、別プロトコルへの再預入を含めるか決めます。普遍的なルールはないため、数値とともに算定方法を示します。
- 各資産を評価する。 トークンコントラクトと小数桁を照合し、同じ基準時点の価格を用います。市場が薄い場合、デペッグ、古い価格情報、プロトコル独自トークンでは、表示されたドル価値を実現できないことがあります。
- 重複なく集計する。 選んだ単位で対象ポジションを合算し、トークン、コントラクト、チェーン別の内訳を残します。ラップ、ブリッジ、再預入がある場合、どの請求権が経済的資産を表し、どこに帰属するかを決めます。
変化を解釈するには、要因を分けます。
TVL の変化 = 純預入または純引出 + 価格効果 + 累積報酬または手数料 + 算定方法の変更
固定価格系列または原資産のトークン数量系列を使うと、資金フローと市場変動を分けやすくなります。TVL だけでなく、アクティブ利用者、取引量、手数料収入、利用率、担保の質、引出能力、インセンティブ発行も比較してください。
例
流動性プールに、価格 US$2,000 の 100 ETH と、価格 US$1 の 200,000 USDC があるとします。
TVL = (100 x US$2,000) + (200,000 x US$1) = US$400,000
誰も預入や引出をせず ETH が US$2,500 に上昇すると、TVL は US$450,000 となります。12.5% の増加はすべて価格によるもので、US$50,000 の新規資金流入と説明するのは誤りです。
次に、新価格で 20 ETH が引き出されたとします。プールには 80 ETH と 200,000 USDC が残り、TVL は US$400,000 に戻ります。US$450,000 から約 11.1% 下落しましたが、これは US$50,000 相当の引出を示し、必ずしも価格下落やプロトコルの損失ではありません。
LP ポジションでは、取引によって準備資産の数量も変わります。貸付市場では、供給額、借入残高、直ちに利用できる流動性は別の問いに答える指標であり、分けて報告すべきです。
リスクと管理策
- 算定方法リスク： 提供者、エンドポイント、時刻、対象コントラクト、除外項目、改訂履歴を記録します。分類やアダプターの変更だけで、利用者の取引がなくても系列に断絶が生じます。
- 評価リスク： トークンアドレス、小数桁、価格情報源、更新時刻、デペッグまたは非流動的資産の扱いを確認します。直近価格だけでなく、実際に約定可能な市場の厚みでストレスをかけます。
- 二重計上リスク： 受取証トークン、LP トークン、ラップ資産、リキッドステーキングトークン、再帰的な預入を原請求権まで追跡します。複数プロトコルの TVL 合算では同じ資産が各層で数えられます。
- ブリッジとチェーン帰属リスク： エスクロー資産を元チェーン、先チェーン、ブリッジ、アプリケーションのどこに帰属させるか決めます。一貫したルールなしに全表現を足してはいけません。
- 出口流動性リスク： TVL が高くても全預入者が表示価格で退出できるとは限りません。未貸出流動性、償還待ち、プールの厚み、引出制限、清算能力、ネットワーク稼働を確認します。
- 集中と支配リスク： トークン、預入者、バリデーター、ブリッジ、オラクル、カストディアン、特権管理者別のエクスポージャーを測ります。大きな総額でも一つの脆弱な要素に依存し得ます。
- インセンティブリスク： トークン報酬は短期資金を呼び、数量と価格の両方を押し上げます。インセンティブ前後の TVL を比べ、継続的な手数料収入と補助された利回りを分けます。
TVL は会計上の観測値として使い、ポジション規模のルールにはしないでください。資産を預ける前に、コントラクトと引出経路を直接確認します。
よくある誤解
- 「TVL が高いほど安全である。」 資産増加は流動性を深め得ますが、コントラクト、ガバナンス、オラクル、ブリッジ、集中障害にさらされる価値も増えます。
- 「TVL の上昇は純流入を証明する。」 トークン価格上昇、報酬累積、算定方法の更新だけでも、新規預入なしに TVL は上がります。
- 「TVL は引き出せる現金である。」 資産は借入中、ステーキング中、ロック中、ブリッジ中、非流動的、または待機列の対象かもしれません。
- 「すべてのダッシュボードが同じ数値を示す。」 範囲、価格、除外、重複排除は提供者ごとに異なります。一貫した系列で比較する必要があります。
- 「プロトコル TVL の合計はチェーン固有の資本である。」 同じ原資産がリキッドステーキング、貸付市場、流動性プールに同時に現れ得ます。
関連トピック
出典
- DefiLlama とその算定方法 - DefiLlama（参照日：2026-08-21）
- トークンの供給 - Aave（参照日：2026-08-21）
- Uniswap v2 のアーキテクチャ - Uniswap（参照日：2026-08-21）
- Chainlink データフィード - Chainlink（参照日：2026-08-21）