Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Il rapporto di collateralizzazione misura il rapporto tra il valore della garanzia collaterale e del debito del mutuatario. Questa voce spiega perché i prestiti DeFi spesso richiedono un eccesso di garanzia e come vengono attivate le liquidazioni quando i prezzi scendono.
Il Collateral Ratio misura il margine di sicurezza del valore della garanzia rispetto all’entità del debito. Nei prestiti DeFi che non richiedono una revisione del credito, il protocollo non può tracciare l’identità reale e il reddito salariale come le banche, quindi ai mutuatari viene solitamente richiesto di depositare asset on-chain di valore più elevato che possono essere smaltiti tramite contratti intelligenti prima di prendere in prestito.
La definizione più intuitiva è:
Tasso di collateralizzazione = Valore attuale della garanzia ÷ Valore attuale del debito × 100%
ETH del valore di 15.000 USDT supporta un debito di 10.000 USDT e il rapporto di collateralizzazione è del 150%. Le variazioni dei prezzi, l’indebitamento continuo, il rimborso del debito, i depositi di garanzia aggiuntivi e l’accumulo di interessi modificano questo rapporto.
Diversi accordi mostreranno anche il rapporto prestito/valore (LTV):
LTV = valore del debito ÷ valore della garanzia
L’LTV nell’esempio sopra è del 66,7%. Quanto più alto è il rapporto di collateralizzazione, tanto più sicuro è in generale, mentre quanto più alto è il LTV, tanto più vicino al limite di rischio. I due sono reciproci tra loro, ma l’interfaccia del protocollo può utilizzare indicatori diversi come “fattore salute”, “capacità di indebitamento” o “LTV di liquidazione”, e le definizioni devono essere lette chiaramente prima dell’operazione.
- Buffer di liquidazione
- $22.000
- Calo approssimativo a HF 1
- 33,33%
I risultati sono approssimazioni didattiche. Escludono regole della sede, tasse, latenza, comportamento degli oracoli e altri parametri specifici del protocollo se non indicati.
Come funziona
I mutuatari potrebbero non rimborsare e gli indirizzi on-chain non hanno ricorso al credito tradizionale. Il protocollo blocca una garanzia verificabile nel contratto e consente la liquidazione da parte di terzi prima che il suo valore sia insufficiente. L’eccedenza viene utilizzata per assorbire le fluttuazioni dei prezzi, i ritardi degli oracoli, lo slittamento delle negoziazioni e i tempi di esecuzione della liquidazione.
I protocolli solitamente stabiliscono fattori collaterali per diversi asset. Asset stabili e profondamente liquidi possono consentire un LTV più elevato; le attività volatili e poco negoziate in genere contano ai fini della capacità di prestito a un tasso inferiore. Anche se un utente deposita beni per un valore di 10.000 dollari, il protocollo può riconoscere solo 7.500 dollari come valore collaterale valido.
Gli interessi faranno crescere il debito nel tempo. Se il prezzo delle garanzie rimane invariato, anche il rapporto di collateralizzazione diminuirà lentamente. Il tasso debitore variabile può aumentare rapidamente quando aumenta il tasso di utilizzo del capitale, quindi il semplice monitoraggio del prezzo della valuta non è sufficiente per determinare la distanza dalla liquidazione.
Esempio
L’utente ha depositato 10 ETH, a quel tempo ogni moneta valeva 2.000 USDT, il valore della garanzia era di 20.000 USDT e sono stati prestati 10.000 USDC, con un rapporto di collateralizzazione iniziale del 200%. Supponiamo che la soglia di liquidazione del protocollo corrisponda all’80% del LTV, ovvero un tasso di collateralizzazione minimo del 125%.
Se gli interessi vengono ignorati, quando l’ETH scende a 1.250 USDT, il valore della garanzia diventa 12.500 USDT, l’LTV raggiunge l’80% ed entra nell’intervallo liquidabile. Sembra che il prezzo non abbia ancora raggiunto lo zero, ma la posizione ha raggiunto il limite perché il valore del debito rimane sostanzialmente a 10.000 dollari.
Se un mese dopo gli interessi aumentano il debito a 10.100 USDC, il prezzo di liquidazione aumenterà a circa 1.262,5 USDT. Se il prezzo oracolo si discosta brevemente dal prezzo spot in borsa, è possibile che venga attivato prima o dopo. Lo slittamento quando il liquidatore smaltirà grandi quantità di ETH influenzerà il recupero finale del protocollo.
Se l’utente ricarica 2 ETH quando il prezzo ETH è di 1.500 USDT, la garanzia totale sarà di 12 ETH, per un valore di 18.000 USDT, e il rapporto di collateralizzazione salirà a circa il 178,2%; se invece l’utente rimborsa 2.000 USDC, il debito sarà di circa 8.100 USDC e il rapporto di collateralizzazione del garanzia originale da 10 ETH sarà di circa il 185,2%. Entrambe le operazioni migliorano il cuscino di sicurezza, ma una aumenta l’esposizione patrimoniale e l’altra riduce il debito, con effetti economici diversi.
Rischi
Il trattamento fiscale e contabile dei prestiti varia da regione a regione e può variare anche il fatto che la liquidazione della garanzia sia considerata una cessione. Gli utenti dovrebbero salvare le transazioni sulla catena e sulla base del prezzo corrente e consultare professionisti locali quando necessario. Non dovrebbero considerare direttamente i dati relativi ai profitti e alle perdite nella pagina dell’accordo come documenti fiscali completi.
L’utente deposita 10.000 dollari USA in ETH, presta 5.000 USDC, quindi acquista ETH e continua a depositare in garanzia. La garanzia apparente aumenta a 15.000 dollari USA, il debito è di 5.000 dollari USA e il rapporto di collateralizzazione è del 300%. Ma il patrimonio netto è ancora di circa 10.000 dollari e l’esposizione effettiva all’ETH è aumentata da diecimila a quindicimila. Quando l’ETH è sceso del 20%, la garanzia è scesa a 12.000 dollari, il debito era ancora di 5.000 dollari e il patrimonio netto è sceso da diecimila a settemila, un calo del 30%.
Continuare il ciclo può amplificare ulteriormente l’esposizione e aumentare il prezzo di liquidazione. L’interfaccia mostra che una rapporto di collateralizzazione più elevata non significa che non vi sia alcun effetto leva, perché i nuovi prestiti vengono nuovamente trasformati in garanzie. Per determinare il rischio, il valore totale delle attività di rischio dovrebbe essere diviso per il patrimonio netto e dovrebbero essere inclusi gli interessi sui prestiti e i costi di cambio. I cosiddetti “prestiti autofinanziati” o l’utilizzo del reddito per coprire gli interessi non possono garantire che il rendimento sarà superiore al costo del prestito a lungo termine.
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Impostare la linea di avvertimento personale prima della linea di liquidazione dell’accordo per riservare tempo alla congestione della catena e ai divari di prezzo.
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Monitorare contemporaneamente i prezzi delle garanzie, i tassi di interesse del debito, le fonti degli oracoli e le modifiche dei parametri del protocollo.
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Preparare asset in grado di ripagare rapidamente i debiti, ma non dare per scontato che i prelievi in valuta avvengano senza intoppi in condizioni di mercato estreme.
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Evitare di costituire un falso cuscino di sicurezza con asset illiquidi o altamente correlati al debito.
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Calcolare l’esposizione totale ai prestiti rotativi. Depositare ETH, prendere in prestito USDC e poi acquistare ETH amplifica il rischio di ribasso.
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Capire se il protocollo è in posizione piena o in modalità isolamento e se il calo di una garanzia influisce sull’intero debito.
La “sicurezza” visualizzata sull’interfaccia si basa solo sul prezzo e sui parametri attuali. La liquidazione on-chain può essere eseguita automaticamente da robot e solitamente non richiede il rifornimento manuale; riservare un piccolo cuscino di sicurezza durante un’elevata volatilità non significa che il rischio sia controllabile.
Errori comuni
Mito 1: finché il rapporto di collateralizzazione è superiore alla linea di liquidazione, è sicuro
Il prezzo potrebbe crollare, la catena potrebbe essere congestionata e gli interessi continuano ad accumularsi. C’è solo un sottile buffer sopra la linea critica, il che non significa che le posizioni possano essere coperte in tempo.
Mito 2: il valore del debito delle stablecoin è sempre stabile
Le stablecoin potrebbero diventare disancorate. Se la valuta del debito si apprezza o la stablecoin collateralizzata si deprezza, il rapporto di garanzia si deteriorerà rapidamente e il calibro dei prezzi utilizzato dall’oracolo potrebbe essere diverso.
Mito 3: La liquidazione consiste semplicemente nella vendita della garanzia per ripagare il debito
I mutuatari di solito sopportano anche premi o penalità di liquidazione e possono perdere garanzie collaterali quando i prezzi sono bassi; le posizioni potrebbero non essere completamente chiuse dopo la liquidazione parziale.
Mito 4: Il rimborso del garanzia è sicuramente migliore del rimborso
Il rifornimento aumenta l’esposizione ad asset con lo stesso rischio, mentre il rimborso riduce la leva finanziaria. Dovrebbero essere confrontati le fonti delle attività, i costi opportunità e l’applicabilità in condizioni di mercato estreme.
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Fonti autorevoli
- Prestiti DeFi: intermediazione senza informazioni? - BRI (visitato il: 28 luglio 2026)
- Health Factor & Liquidations - Aave
- Toggle Collateral Status - Aave