Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Un’esecuzione parziale significa che un ordine è stato eseguito per un numero di azioni inferiore alla quantità originale. Se un ordine limite per acquistare 1,000 azioni riceve esecuzioni per un totale di 300, la quantità eseguita è 300 e la quantità residua è 700.
Ciò che accade alle 700 azioni dipende dalle istruzioni dell’ordine e dal broker o dalla sede di negoziazione. La quantità residua può restare nel book al prezzo limite, essere instradata altrove, scadere al termine della validità o essere annullata immediatamente. Un’esecuzione parziale è normalmente il risultato del meccanismo di abbinamento, non la prova di un guasto del sistema.
Perché gli ordini vengono eseguiti in più parti
Un ordine in entrata può essere eseguito solo contro ordini della controparte compatibili con il prezzo e le altre condizioni. Un limite di acquisto controlla il prezzo massimo di esecuzione, ma non garantisce la quantità. La quantità visualizzata può cambiare prima dell’arrivo dell’ordine, può esistere liquidità nascosta o di riserva e altri ordini possono avere priorità.
Le regole della sede determinano la classifica, generalmente utilizzando il prezzo e quindi il tempo tra gli ordini altrimenti idonei. Il routing può dividere un ordine principale tra le sedi, quindi il broker può segnalare diverse esecuzioni con timestamp, quantità e prezzi diversi.
Il tempo in vigore modifica il trattamento del resto:
- Un ordine giornaliero può rimanere sospeso durante la sessione applicabile ma generalmente scade se non completato al termine di tale sessione.
- Un ordine GTC può rimanere attivo soggetto ai limiti del broker e agli aggiustamenti delle azioni societarie.
- Un ordine IOC viene eseguito immediatamente nella misura possibile e cancella il resto non eseguito.
- Un ordine FOK richiede che l’intera quantità venga eseguita immediatamente oppure nessuno di essi viene eseguito.
- Un’istruzione tutto o niente richiede un’esecuzione completa ma non è necessariamente immediata; la disponibilità e la gestione dipendono dal broker e dalla sede.
Esempio di esecuzione
Il lato vendita mostra:
| Prezzo offerta | Azioni ammissibili |
|---|---|
| US$50,00 | 300 |
| US$50,03 | 200 |
| US$50,08 | 900 |
Un ordine limite per acquistare azioni 1,000 a US$50.00 può eseguire azioni 300 e lasciare 700 vuoto. Non può pagare US$50.03 senza violare il suo limite.
Se l’ordine è IOC, le 700 azioni residue vengono annullate. Se è un ordine Day idoneo, il resto può rimanere a US$50.00; i venditori successivi e la priorità in coda ne determinano l’esecuzione. Un ordine a mercato può invece attraversare tutti e tre i livelli: 300 a US$50.00, 200 a US$50.03 e 500 a US$50.08, per una media ponderata di US$50.046 prima delle commissioni. L’esecuzione completa comporta un impatto sul prezzo.
Dopo la prima esecuzione, la liquidità disponibile, la dimensione della posizione e l’esposizione sono già cambiate. Qualsiasi ordine sostitutivo deve basarsi sulle 700 azioni residue, non sulle 1,000 originali.
Rischi operativi e lista di controllo
- Controllare lo stato dell’ordine, la quantità eseguita, la quantità residua, il prezzo medio di esecuzione e ogni rapporto di esecuzione prima di inviare un altro ordine.
- Non dare per scontato che la profondità visualizzata sia riservata a te; può scambiare, annullare, aggiornare o avere ordini precedenti prima dei tuoi.
- Conferma l’idoneità alla sessione. I mercati con orario prolungato spesso hanno meno liquidità, spread più ampi e regole degli ordini specifiche per la sede.
- Revisione delle commissioni e delle tariffe normative o della sede. Esecuzioni multiple possono o meno creare più commissioni, a seconda del programma del broker.
- Conto per lotti dispari e quote frazionarie, che possono avere diversi trattamenti di visualizzazione, instradamento o esecuzione.
- Evitare operazioni eccessive accidentali: l’annullamento dopo un’esecuzione riguarda solo la quantità residua, non le operazioni già concluse.
- In caso di vendita, assicurarsi che un altro ordine di sostituzione non superi le azioni ancora disponibili; per un acquisto, ricalcolare la liquidità e la capacità di margine.
- Leggere le regole del broker sulla scadenza degli ordini GTC, la modifica degli ordini, le operazioni societarie e l’eventuale perdita di priorità in coda quando si cambia prezzo o quantità.
Titoli poco negoziati, ordini di grandi dimensioni rispetto alla profondità visualizzata, mercati veloci, eventi di notizie e orari prolungati rendono più probabili esecuzioni parziali. Suddividere un ordine in parti più piccole può controllare l’esposizione, ma non crea liquidità e può rivelare interessi di negoziazione.
Errori comuni
- “Un ordine negoziabile deve essere eseguito completamente.” Può esaurire la liquidità immediatamente disponibile o essere vincolato da protezioni e condizioni di percorso.
- “Un’esecuzione parziale è slippage.” L’esecuzione parziale riguarda la quantità; lo slippage riguarda il prezzo di esecuzione. Uno può verificarsi senza l’altro.
- “La quotazione mostrava azioni sufficienti, quindi erano garantite.” Le quotazioni cambiano e potrebbero essere raggiunte prima da altri ordini.
- “L’annullamento annulla la parte eseguita.” Le operazioni concluse restano valide; l’annullamento riguarda solo la quantità residua.
- “Un ordine limite garantisce l’esecuzione.” Limita il prezzo, non se o quanto verrà scambiato.
- “FOK e IOC sono la stessa cosa.” FOK non consente esecuzioni parziali; IOC consente un’esecuzione parziale e annulla il resto.
Argomenti correlati
Fonti autorevoli
- Tipi di ordini - SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari) Investor.gov
- Tipi di ordine - FINRA
- Regola 4757 di Equity 4: Elaborazione di libri - Nasdaq