教育目的のみであり、投資助言ではありません。暗号資産デリバティブにはレバレッジがあり、短時間で多額の損失が生じる可能性があります。
直接の答え
マーク価格は、取引所が未決済のデリバティブ・ポジションの評価とリスクルールの適用に用いる計算上の参照価格です。契約によって、未実現損益、ポジション価値、証拠金要件、清算判定に使われます。短時間の薄い取引や操作された約定が、これらの計算に与える影響を抑えることが目的です。
マーク価格で必ず約定できるわけではありません。最終価格は契約の板で直近に成立した価格、指数価格は別の手法で外部の原資産市場を表す価格、マーク価格は通常、指数価格に管理されたプレミアム、ディスカウント、または資金調達ベーシスの推定値を加えたものです。実現損益は通常、マーク価格で約定したという仮定ではなく、実際の建値・決済約定値または所定の清算価格で決まります。
共通の公式はありません。Bybit、OKX、BitMEX、Deribit は異なる入力、平滑化期間、中央値、上限、フォールバック方式を定め、無期限、期限付き先物、オプション、上場前商品でも規則が異なります。個別契約の仕様と現行手法を確認する必要があります。
仕組み
- 原資産の基準を選ぶ。 取引所は指数などの外部基準、その時刻、対象契約を定めます。指数の弱点はマーク価格にも伝わります。
- 契約のベーシスを推定する。 減衰する資金調達ベーシス、契約仲値と指数価格の差の移動平均、インパクト価格、オプションのインプライド情報などを使います。抽象化すると
M_t = I_t + B_tで、M_tはマーク価格、I_tは指数価格、B_tは取引所定義のベーシス調整です。 - 安定化処理を行う。 中央値、時間加重、クランプ、価格帯、ベーシス変化速度の制限などがあります。単発約定への感応度を下げる一方、実際の急変への追随が遅れる場合があります。
- 例外状態を処理する。 指数入力の欠落や歪みで、別の公式、保護付き最終価格、推定始値などへ切り替わることがあります。フォールバックは通常方式より独立性が低い場合があります。
- リスク計算へ渡す。 未実現損益、想定元本、当初・維持証拠金、清算エンジンが更新されます。依存関係は証拠金方式と商品で異なります。
- 約定と分ける。 成行・指値注文は利用可能な注文と約定します。一部ではストップの基準をマーク、指数、最終価格から選べますが、実際の約定は板次第です。
計算例
- 指数価格が
$100,000、許容ベーシス調整が+0.20%とします。簡略式M_t = I_t x (1 + b_t)ではマーク価格は$100,200です。 - 薄い取引で最終価格が
$98,000になっても、それだけでは計算は変わりません。最新ローソクが$98,000でも、ロングのリスクと未実現損益は$100,200付近で表示され得ます。 - 成行売りではマーク価格ではなく買い注文と約定します。平均約定価格
$99,700が契約規則上の実現価格損益を決め、手数料と資金調達料は別途加算されます。
これは説明用であり、特定取引所の公式ではありません。表示された清算距離を頼る前に、実際のベーシス入力、更新頻度、上限、フォールバック状態、証拠金方式、手数料処理、トリガー価格設定を確認してください。
リスク
- 指数リスク： 古い、利用不能、誤加重、または歪んだ構成価格が基準自体を動かします。
- ベーシスモデルのリスク： 平滑化と上限は真の価格改定に遅れ、古いプレミアムやディスカウントを残すことがあります。
- フォールバックのリスク： 外部データ障害時、取引所自身の最終価格や板への依存が増えます。
- 清算リスク： 最終価格チャートが閾値に届かなくても、マーク価格が届けば清算され得ます。
- 執行リスク： マーク価格は流動性ではなく、スプレッドとスリッページで出口価格が悪化します。
- トリガー不一致： 最終価格を監視するストップがマーク価格による清算に間に合わない場合があり、逆もあります。
- 規則変更リスク： 公式、対象商品、間隔、上限、緊急手順は変更され得ます。
- 取引所・レバレッジのリスク： 計算上の保護は停止、保管、資金調達コスト、レバレッジ損失をなくしません。
現在のマーク価格と清算閾値の間に余裕を持ち、マーク価格と約定可能価格の両方を監視し、指数障害、ベーシス拡大、板の薄化が同時に起きる状況をストレステストしてください。滑らかな基準は一つの障害を減らすだけで、レバレッジ・ポジションを安全にはしません。
よくある誤解
- 「マーク価格で決済できる。」 これは会計・リスク基準で、約定は注文または清算規則によります。
- 「マーク価格と指数価格は同じ。」 指数は通常入力の一つで、マークにはベーシス、資金調達、平滑化、保護ロジックが加わります。
- 「マーク価格は清算操作を防ぎ切る。」 一つのローカル約定への感応度は下げますが、入力、モデル、フォールバックは失敗し得ます。
- 「チャートが清算価格に触れなければ清算は誤り。」 チャートは最終価格でも、契約はマーク価格で清算する場合があります。
- 「全取引所が同じ計算をする。」 手法と商品規則は異なり変更もされるため、当該契約の最新仕様が必要です。
関連トピック
出典
- Mark Price (Perpetual and Expiry Contracts) - Bybit（参照日: 2026-08-21）
- Mark price and Last price - OKX（参照日: 2026-08-21）
- Fair Price Marking - BitMEX（参照日: 2026-08-21）
- Mark Prices - Deribit（参照日: 2026-08-21）