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暗号資産の清算

レバレッジまたは担保付きの暗号資産ポジションが証拠金や健全性の要件を満たせなくなると、清算によってポジションが自動的に閉鎖または縮小されます。この項目では、マーク価格、維持証拠金、ヘルスファクター、清算ボーナス、清算後に残るリスクを説明します。

更新日

教育目的の参考情報であり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。

直接の答え

暗号資産の清算とは、レバレッジを使ったデリバティブのポジション、または担保付き借入ポジションが、取引所やプロトコルのリスク要件を満たせなくなったときに自動で閉鎖・縮小されることです。これはリスク管理の処理であり、資産価格がゼロになったことを意味しません。

トリガーは商品によって異なります。中央集権型のデリバティブ取引所は通常、口座の純資産と維持証拠金を比較し、マーク価格を使うことがあります。DeFi の貸借プロトコルは通常、ヘルスファクターで担保価値と債務を比較し、適格な清算人が債務を返済して担保とボーナスを受け取れるようにします。

チャートの最終取引価格が表示された清算価格に届いていないように見えても、清算によって損失が確定し、担保が消費され、執行コストが発生することがあります。正確なトリガー、決済方法、保険の仕組み、追加債務の可能性は、取引所またはプロトコルの規則で決まります。

  • 実際に処理を発動する口座またはポジションの指標は何か

  • ポジションは分離マージン、クロスマージン、共有担保のどれか

  • どの価格ソース、オラクル、手数料、維持証拠金ティアを使うか

  • 執行後の担保、バッドデット、取引相手はどう扱われるか

  • 清算規則が文書どおり適用されたことを示す証拠は何か

ポジション方向
概算清算価格
$85
想定元本
$5,000
価格距離
15%

結果は教育用の概算です。明示されない限り、取引所ルール、税、遅延、オラクル動作、固有のプロトコル条件は含みません。

仕組み

中央集権型デリバティブ。

デリバティブ取引所では、建玉を作るための初期証拠金と、維持するための維持証拠金が必要です。損失と手数料で口座の純資産が維持要件まで減ると、清算エンジンがポジションを引き継ぎます。多くの取引所は、単一の異常取引や操作の影響を抑えるため、最終取引価格ではなくマーク価格を使います。そのため、表示される清算価格は特にクロスマージンやポートフォリオマージンでは変動する推定値です。

エンジンは注文を取り消し、ポジションを低いリスクティアへ移し、一部を決済してから残りを閉じることがあります。破産価格より不利に約定した場合、保険基金や自動デレバレッジの規則が不足分を負担または再配分することがありますが、これは取引所ごとの仕組みです。

DeFi の貸借。

Aave のような過剰担保型プロトコルでは、ヘルスファクターが担保価値、清算閾値、未返済債務を組み合わせて評価します。ヘルスファクターが 1 を下回ると、ポジションは清算可能になります。許可を必要としない清算人は債務の許容部分を返済し、担保と清算ボーナスを受け取ります。部分清算か全額清算かはプロトコルのパラメータで決まります。

ヘルスファクターはオラクル価格、債務残高、担保残高、ガバナンス設定で変化します。清算トランザクションはブロックへの取り込みを競い、ネットワーク手数料も払うため、確定前にスリッページやバッドデットが生じることがあります。

清算価格の意味。

清算価格は規則に依存する閾値であり、約定価格の保証ではありません。証拠金やポジションサイズの変更、資金調達料や利息の累積、リスクティアの変更、参照価格の変化で動きます。別の価格ソースを使うストップ注文は清算後に発動することがあり、分離ポジションの損失上限がすべての商品で初期証拠金に限定されるわけでもありません。

計算例

トレーダーが 2,000 USDT を拠出し、10 倍レバレッジで 20,000 USDT 相当の BTC をロングしたとします。価格が不利に 5% 動くと、手数料、資金調達料、維持証拠金を考慮する前の含み損は約 1,000 USDT です。追加項目が純資産を減らすため、単純な 10% 下落計算より前に清算されることがあり、実際の閾値は取引所の規則とマーク価格に依存します。

Aave 型のローンには同じ計算を使えません。清算閾値を反映した担保価値を債務で割った結果が、ヘルスファクター 1 を上回るかが問題です。商品を確認せずにデリバティブの清算価格と DeFi のヘルスファクターを比較するのは、概念の取り違えです。

リスク

  • この商品の正確なトリガーと価格ソースを把握しているか

  • ギャップ、薄い流動性、スリッページ、手数料、ネットワーク混雑で約定が悪化しないか

  • 取引所が部分清算、保険基金、自動デレバレッジを使う可能性はあるか

  • プロトコル、オラクル、スマートコントラクト、カストディ、取引相手の失敗でバッドデットが残らないか

暗号資産は非常に変動が大きく、ブロックチェーン取引は通常取り消せません。レバレッジは損失を拡大します。CFTC は、証拠金取引では追加資金が必要になったり、初期投入額を超える損失が生じたりする可能性を警告しています。表示された清算価格やヘルスファクターを保証とみなす前に、取引所またはプロトコルの文書を確認してください。

よくある誤解

誤解 1：清算は資産がゼロになったことを意味する

清算は通常、特定の口座やポジションがリスク規則に違反したことを意味します。原資産は通常どおり取引されている場合があります。

誤解 2：チャートの最終価格が常にトリガーになる

多くのデリバティブ取引所はマーク価格を使い、DeFi プロトコルはオラクル価格を使います。最終取引価格やウォレットのスポット表示が清算を発動する値とは限りません。

誤解 3：閾値はレバレッジだけで決まる

建値、方向、ポジションサイズ、マージン方式、維持ティア、手数料、資金調達料、利息、担保の品質、プロトコル設定も結果を変えます。

誤解 4：清算ですべての債務が終わる

取引所が損失を制限していても、ギャップ、借入条件、保険規則、破産時の取り決めで不足分が残ることがあります。清算は執行イベントであり、追加損失が絶対にないという約束ではありません。

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