担保比率

担保比率は、借り手の担保価値とその負債の関係を測定します。このエントリーでは、DeFi融資がしばしば過剰担保を必要とする理由と、価格下落時にどのように清算が引き起こされるのかについて説明します。

教育目的の参考情報であり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。

直接の答え

担保比率は、負債の規模に対する担保価値の安全域を測定します。信用調査を必要としないDeFi融資では、プロトコルは銀行のように実際の身元や給与収入を追跡することができないため、借り手は通常、借りる前にスマートコントラクトによって処分できるより価値の高いオンチェーン資産を預ける必要があります。

最も直感的な定義は次のとおりです。

担保比率 = 担保現在価値 ÷ 負債現在価値 × 100%

15,000 USDT 相当の ETH が 10,000 USDT の負債を担保しており、担保率は 150% です。価格の変化、借入の継続、借金の返済、担保の追加、利息の蓄積などにより、この比率はすべて変化します。

さまざまな契約では、ローン対価値比率 (LTV) も表示されます。

LTV = 負債価値 ÷ 担保価値

上の例の LTV は 66.7% です。一般的に担保比率が高いほど安全性が高く、LTV が高いほどリスク境界に近づきます。この 2 つは相互に関係しますが、プロトコルインターフェイスでは「健全性係数」、「借入能力」、「清算 LTV」などの異なる指標が使用される場合があるため、運用前に定義を明確に読む必要があります。

担保価値$150,000債務$80,000清算しきい値80%担保価格下落15%

ストレス後ヘルスファクター

1.28

清算バッファー: $22,000
HF=1 までの概算下落率: 33.33%

結果は教育用の概算です。明示されない限り、取引所ルール、税、遅延、オラクル動作、固有のプロトコル条件は含みません。

仕組み

借り手は返済できない可能性があり、オンチェーンアドレスには従来の信用手段がありません。このプロトコルは検証可能な担保を契約に固定し、その価値が不十分になる前に第三者による清算を可能にします。超過分は、価格変動、オラクルの遅延、取引のスリッページ、清算の実行時間を吸収するために使用されます。

多くの場合、プロトコルではさまざまな資産の担保要素が設定されます。安定した流動性の高い資産は、より高い LTV を可能にする可能性があります。不安定で取引が浅い資産は、通常、より低い金利での借入能力にカウントされます。たとえユーザーが 10,000 ドル相当の資産を預けたとしても、プロトコルはそのうちの 7,500 ドルのみを有効な担保価値として認識する可能性があります。

利息は時間の経過とともに借金を増大させます。担保価格が変わらなければ、担保比率も徐々に低下します。変動借入金利は資本稼働率が上昇すると急激に上昇する可能性があるため、通貨価格を監視するだけでは清算までの距離を判断するのに十分ではありません。

例

ユーザーは 10 ETH を入金し、その時点で各コインは 2,000 USDT、担保価値は 20,000 USDT、初期担保率 200% で 10,000 USDC を貸し出します。プロトコルの清算閾値が 80% の LTV に相当すると仮定します。これは、最低担保率 125% です。

金利を無視した場合、ETHが1,250 USDTまで下がると担保価値は12,500 USDTとなり、LTVは80%に達し、流動可能範囲に入ります。価格はまだゼロにはなっていないようですが、負債額は基本的に10,000ドルのままであるため、ポジションはラインに達しています。

1 か月後に利息によって負債が 10,100 USDT に増加した場合、清算価格は約 1,262.5 USDT に増加します。オラクル価格が取引所のスポット価格から一時的に逸脱した場合、それが早くまたは遅くトリガーされる可能性があります。清算人が大量の ETH を処分する場合のスリッページは、プロトコルの最終的な回収に影響します。

ETH価格が1,500 USDTのときにユーザーが2 ETHを補充すると、担保の合計は12 ETH、18,000 USDT相当となり、担保比率は約178.2%に上昇します。ユーザーが代わりに 2,000 USDC を返済した場合、負債は約 8,100 USDC になり、元の 10 ETH 担保の担保比率は約 185.2% になります。どちらの操作も安全クッションを改善しますが、一方は資産エクスポージャーを増加させ、もう一方は債務を削減し、異なる経済効果をもたらします。

リスク

借入金の税務および会計処理は地域によって異なり、担保の清算が処分とみなされるかどうかも異なる場合があります。ユーザーはチェーン上の取引と現在の価格ベースで保存し、必要に応じて地元の専門家に相談する必要があります。契約書のページにある損益の数字を完全な税務記録として直接見なすべきではありません。

ユーザーは 10,000 ドルの ETH を預け入れ、5,000 USDC を貸し出し、ETH を購入して担保を継続します。見かけの担保は 15,000 ドルに増加し、負債は 5,000 ドルになり、担保比率は 300% になります。しかし、純資産はまだ約 10,000 ドルであり、実際の ETH エクスポージャーは 1 万から 15,000 に増加しました。 ETH が 20% 下落したとき、担保は 12,000 ドルに減りましたが、負債はまだ 5,000 ドルのままで、純資産は 1 万から 7,000 に 30% 減少しました。

このサイクルを継続するとエクスポージャーがさらに拡大し、清算価格も上昇する可能性があります。このインターフェースは、新たな借入が再び担保となるため、担保比率が高くてもレバレッジがないことを意味するものではないことを示しています。リスクを決定するには、リスク資産総額を純資産で除算し、借入金利と為替コストを含める必要があります。いわゆる「自己負担ローン」、つまり収入を利息の支払いに充てる場合、長期的には利回りが借入コストよりも高くなるという保証はありません。

チェーンの混雑と価格の高騰に備えて、プロトコル清算ラインの前に個人警告ラインを設定します。
担保価格、債務金利、オラクルソース、プロトコルパラメーターの変更を同時に監視します。
借金をすぐに返済できる資産を準備してください。ただし、極端な市場環境下でも為替の出金がスムーズに行われるとは想定しないでください。
流動性が低い資産や負債との相関性が高い資産で誤った安全クッションを構築することは避けてください。
リボルビングクレジットの合計エクスポージャを計算します。 ETHを預け入れ、USDCを借りてからETHを購入すると、下値リスクが増幅されます。
プロトコルが完全モードなのか隔離モードなのか、また 1 つの担保の下落が債務全体に影響を及ぼすかどうかを理解します。

インターフェースに表示される「安全性」は、現在の価格とパラメータのみに基づいています。オンチェーン清算はロボットによって自動的に実行でき、通常は手動による補充を待ちません。ボラティリティが高いときに小さな安全クッションを確保しておいても、リスクが制御可能であることを意味するわけではありません。

よくある誤解

誤解 1: 担保比率が清算限度額より高ければ安全である

価格には差があり、チェーンは混雑している可能性があり、関心は依然として蓄積されています。クリティカルラインの上には薄いバッファしか存在しないため、時間内にポジションをカバーできるわけではありません。

誤解 2: ステーブルコインの負債の価値は常に安定しています

ステーブルコインはアンアンカーされる可能性があります。債務通貨が上昇するか、担保されたステーブルコインが下落すると、担保比率は急速に悪化し、オラクルが使用する価格基準が異なる可能性があります。

誤解 3: 清算とは、借金を返済するために担保を売却することだけです

また、借り手は通常、清算インセンティブや違約金を負担し、低価格で担保を失う可能性があります。部分清算後はポジションを完全に決済できない場合があります。

誤解 4: 担保の補充は常に返済よりも優れています

ポジションをカバーすると同じリスクを持つ資産へのエクスポージャーが増加しますが、返済によりレバレッジが減少します。極端な市場状況下での資産源、機会費用、執行可能性を比較する必要があります。

出典

DeFi Lending: Intermediation Without Information? - BIS (参照日: 2026-08-20)
Health Factor & Liquidations - Aave
Toggle Collateral Status - Aave