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Índice de garantia

O índice de garantia mede a relação entre o valor da garantia e da dívida de um mutuário. Esta entrada explica por que os empréstimos DeFi muitas vezes exigem garantias excessivas e como as liquidações são acionadas quando os preços caem.

Atualizado

Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

Resposta direta

O índice de garantia mede a relação entre o valor da garantia e da dívida de um mutuário. Esta entrada explica por que os empréstimos DeFi muitas vezes exigem garantias excessivas e como as liquidações são acionadas quando os preços caem.

O Índice de Garantia mede a margem de segurança do valor da garantia em relação ao tamanho da dívida. Nos empréstimos DeFi que não exigem revisão de crédito, o protocolo não pode rastrear a identidade real e a renda salarial como os bancos, portanto, os mutuários geralmente são obrigados a depositar ativos em cadeia de maior valor que podem ser alienados por meio de contratos inteligentes antes de contrair empréstimos.

A definição mais intuitiva é:

Taxa de garantia = Valor atual da garantia ÷ Valor atual da dívida × 100%

ETH no valor de 15.000 USDT suporta dívidas de 10.000 USDT e a índice de garantia é de 150%. Mudanças de preços, empréstimos continuados, reembolsos de dívidas, depósitos adicionais de garantia e acumulação de juros alteram este índice.

Diferentes acordos também exibirão a relação empréstimo-valor (LTV):

LTV = Valor da dívida ÷ Valor da garantia

O LTV no exemplo acima é de 66,7%. Quanto mais elevada for a índice de garantia, mais segura é geralmente, e quanto mais elevado for o LTV, mais próximo do limite de risco. Os dois são recíprocos, mas a interface do protocolo pode utilizar indicadores diferentes, como “fator de saúde”, “capacidade de endividamento” ou “LTV de liquidação”, e as definições devem ser lidas claramente antes da operação.

Fator de saúde sob estresse
1,28
Margem até a liquidação
$22.000
Queda aproximada até HF 1
33,33%

Os resultados são aproximações educacionais. Eles excluem regras de local, impostos, latência, comportamento do oráculo e outros parâmetros específicos do protocolo, a menos que sejam mostrados.

Como funciona

Os mutuários não podem reembolsar e os endereços da rede não têm recurso de crédito tradicional. O protocolo bloqueia garantias verificáveis ​​no contrato e permite a liquidação de terceiros antes que seu valor seja insuficiente. O excesso é usado para absorver flutuações de preços, atrasos de oráculos, derrapagens de negociação e tempos de execução de liquidação.

Os protocolos geralmente estabelecem fatores colaterais para diferentes ativos. Ativos estáveis ​​e profundamente líquidos podem permitir um LTV mais elevado; ativos voláteis e pouco transaccionados normalmente contam para a capacidade de endividamento a uma taxa mais baixa. Mesmo que um usuário deposite USD 10.000 em ativos, o protocolo pode reconhecer apenas USD 7.500 como valor de garantia válido.

Os juros farão com que a dívida cresça com o tempo. Se o preço da garantia permanecer inalterado, a índice de garantia também diminuirá lentamente. A taxa flutuante de financiamento pode subir rapidamente quando a taxa de utilização de capital aumenta, pelo que a simples monitorização do preço da moeda não é suficiente para determinar a distância até à liquidação.

Exemplo

O usuário depositou 10 ETH, na época cada moeda custava 2.000 USDT, o valor da garantia era de 20.000 USDT e foram emprestados 10.000 USDC, com índice de garantia inicial de 200%. Suponha que o limite de liquidação do protocolo corresponda a 80% do LTV, o que representa uma taxa mínima de garantia de 125%.

Se os juros forem ignorados, quando o ETH cair para 1.250 USDT, o valor da garantia passa a ser 12.500 USDT, o LTV chega a 80% e entra na faixa de liquidação. Parece que o preço ainda não chegou a zero, mas a posição atingiu o limite porque o valor da dívida permanece basicamente em USD 10.000.

Se os juros aumentarem a dívida para 10.100 USDC um mês depois, o preço de liquidação aumentará para aproximadamente 1.262,5 USDT. Se o preço oráculo se desviar brevemente do preço à vista na bolsa, ele poderá ser acionado mais cedo ou mais tarde. A derrapagem quando o liquidante dispor de grandes quantidades de ETH afetará a recuperação final do protocolo.

Se o usuário reabastecer 2 ETH quando o preço do ETH for 1.500 USDT, a garantia total será de 12 ETH, no valor de 18.000 USDT, e a índice de garantia aumentará para cerca de 178,2%; se o usuário pagar 2.000 USDC, a dívida será de cerca de 8.100 USDC e a índice de garantia da garantia original de 10 ETH será de cerca de 185,2%. Ambas as operações melhoram a almofada de segurança, mas uma aumenta a exposição dos ativos e a outra reduz a dívida, com efeitos econômicos diferentes.

Riscos

O tratamento fiscal e contábil dos empréstimos varia de região para região, e o fato de a liquidação de garantias ser considerada uma alienação também pode diferir. Os usuários devem salvar as transações na rede e com base no preço atual, e consultar profissionais locais quando necessário. Eles não devem considerar diretamente os números de lucros e perdas na página do contrato como registros fiscais completos.

O usuário deposita USD 10.000 em ETH, empresta 5.000 USDC, depois compra ETH e continua a garantiar. A garantia aparente aumenta para USD 15.000, a dívida é de USD 5.000 e a índice de garantia é de 300%. Mas o patrimônio líquido ainda é de cerca de USD 10.000, e a exposição real à ETH aumentou de dez mil para quinze mil. Quando o ETH caiu vinte por cento, a garantia caiu para USD 12.000, a dívida ainda era de USD 5.000 e os ativos líquidos caíram de dez mil para sete mil, uma queda de trinta por cento.

A continuação do ciclo pode ampliar ainda mais a exposição e aumentar o preço de liquidação. A interface mostra que um índice de garantia mais elevado não significa que não haja alavancagem, porque os novos empréstimos são novamente transformados em garantias. Para determinar o risco, o valor total do ativo de risco deve ser dividido pelos ativos líquidos, e devem ser incluídos os juros dos empréstimos e os custos cambiais. Os chamados “empréstimos auto-pagáveis” ou a utilização do rendimento para cobrir juros não podem garantir que o rendimento será superior ao custo do empréstimo a longo prazo.

  • Defina a linha de aviso pessoal antes da linha de liquidação do contrato para reservar tempo para congestionamentos na cadeia e diferenças de preços.

  • Monitore preços de garantias, taxas de juros de dívidas, fontes oráculo e alterações de parâmetros de protocolo ao mesmo tempo.

  • Prepare ativos que possam pagar dívidas rapidamente, mas não presuma que as retiradas cambiais serão suaves durante condições extremas de mercado.

  • Evite construir uma falsa almofada de segurança com ativos ilíquidos ou altamente correlacionados com dívidas.

  • Calcular a exposição total a empréstimos rotativos. Depositar ETH, tomar emprestado USDC e depois comprar ETH amplifica o risco negativo.

  • Compreender se o protocolo está em posição plena ou em modo de isolamento, e se a diminuição de uma garantia afeta toda a dívida.

A “segurança” exibida na interface é baseada apenas no preço e nos parâmetros atuais. A liquidação on-chain pode ser realizada automaticamente por robôs e geralmente não espera pelo reabastecimento manual; reservar uma pequena almofada de segurança durante a alta volatilidade não significa que o risco seja controlável.

Erros comuns

Mito 1: Contanto que a índice de garantia seja superior à linha de liquidação, é seguro

O preço pode saltar a descoberto, a cadeia pode estar congestionada e os juros ainda estão se acumulando. Existe apenas um pequeno buffer acima da linha crítica, o que não significa que as posições possam ser cobertas a tempo.

Mito 2: O valor da dívida em stablecoin é sempre estável

Stablecoins podem ficar sem ancoragem. Se a moeda da dívida se valorizar ou a moeda estável garantida se desvalorizar, o índice de garantia deteriorar-se-á rapidamente e o calibre de preço utilizado pelo oráculo poderá ser diferente.

Mito 3: Liquidação é apenas vender a garantia para pagar a dívida

Os mutuários geralmente também suportam recompensas ou penalidades de liquidação e podem perder garantias quando os preços estão baixos; as posições não podem ser completamente fechadas após liquidação parcial.

Mito 4: O reabastecimento da garantia é definitivamente melhor do que o reembolso

A reposição aumenta a exposição a ativos com o mesmo risco, enquanto o reembolso reduz a alavancagem. As fontes de ativos, os custos de oportunidade e a aplicabilidade sob condições extremas de mercado devem ser comparados.

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