À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.
Réponse directe
Le ratio de garantie mesure la relation entre la valeur de la garantie d’un emprunteur et la dette. Cette entrée explique pourquoi les prêts DeFi nécessitent souvent un surdimensionnement et comment les liquidations sont déclenchées lorsque les prix baissent.
Le ratio de garantie mesure la marge de sécurité de la valeur de la garantie par rapport à la taille de la dette. Dans les prêts DeFi qui ne nécessitent pas d’examen de crédit, le protocole ne peut pas retracer l’identité réelle et les revenus salariaux comme les banques, de sorte que les emprunteurs sont généralement tenus de déposer des actifs en chaîne de plus grande valeur qui peuvent être cédés par des contrats intelligents avant d’emprunter.
La définition la plus intuitive est :
Taux de garantie = Valeur actuelle de la garantie ÷ Valeur actuelle de la dette × 100 %
Un ETH d’une valeur de 15 000 USDT prend en charge une dette de 10 000 USDT et le ratio de collatéralisation est de 150 %. Les changements de prix, la poursuite des emprunts, les remboursements de dettes, les dépôts de garantie supplémentaires et l’accumulation d’intérêts modifient tous ce ratio.
Différents accords afficheront également le ratio prêt/valeur (LTV) :
LTV = Valeur de la dette ÷ Valeur de la garantie
Le LTV dans l’exemple ci-dessus est de 66,7 %. Plus le ratio de collatéralisation est élevé, plus il est généralement sûr, et plus le LTV est élevé, plus la limite de risque est proche. Les deux sont réciproques, mais l’interface protocolaire peut utiliser différents indicateurs tels que « facteur santé », « capacité d’emprunt » ou « LTV de liquidation », et les définitions doivent être lues clairement avant l’opération.
- Tampon de liquidation
- $22 000
- Chute approximative à HF 1
- 33,33%
Les résultats sont des approximations pédagogiques. Ils excluent les règles du site, les taxes, la latence, le comportement d'Oracle et d'autres paramètres spécifiques au protocole, sauf indication contraire.
Comment ça marche
Les emprunteurs peuvent ne pas rembourser et les adresses en chaîne n’ont aucun recours en matière de crédit traditionnel. Le protocole verrouille les garanties vérifiables dans le contrat et permet la liquidation par un tiers avant que sa valeur ne devienne insuffisante. L’excédent est utilisé pour absorber les fluctuations de prix, les retards d’oracle, les dérapages commerciaux et les délais d’exécution de la liquidation.
Les protocoles fixent généralement des facteurs de garantie pour différents actifs. Des actifs stables et très liquides peuvent permettre une LTV plus élevée ; Les actifs volatils et peu négociés comptent généralement dans la capacité d’emprunt à un taux inférieur. Même si un utilisateur dépose 10 000 $ d’actifs, le protocole ne peut en reconnaître que 7 500 $ comme valeur de garantie valide.
Les intérêts entraîneront une augmentation de la dette avec le temps. Si le prix des garanties reste inchangé, le ratio de collatéralisation diminuera également lentement. Le taux d’emprunt flottant peut augmenter rapidement lorsque le taux d’utilisation du capital augmente, de sorte que la simple surveillance du prix de la monnaie ne suffit pas pour déterminer la distance jusqu’à la liquidation.
Exemple
L’utilisateur a déposé 10 ETH, à cette époque chaque pièce valait 2 000 USDT, la valeur de la garantie était de 20 000 USDT et 10 000 USDC ont été prêtés, avec un ratio de collatéralisation initial de 200 %. Supposons que le seuil de liquidation du protocole corresponde à 80 % du LTV, soit un taux de collatéralisation minimum de 125 %.
Si les intérêts sont ignorés, lorsque l’ETH tombe à 1 250 USDT, la valeur de la garantie devient 12 500 USDT, le LTV atteint 80 % et entre dans la fourchette liquidable. Il semble que le prix n’ait pas encore atteint zéro, mais la position a atteint la limite car la valeur de la dette reste essentiellement à 10 000 $.
Si les intérêts portent la dette à 10 100 USDC un mois plus tard, le prix de liquidation augmentera à environ 1 262,5 USDT. Si le prix oracle s’écarte brièvement du prix au comptant en bourse, il peut être déclenché plus tôt ou plus tard. Le dérapage lorsque le liquidateur dispose de grandes quantités d’ETH affectera le rétablissement final du protocole.
Si l’utilisateur reconstitue 2 ETH lorsque le prix de l’ETH est de 1 500 USDT, la garantie totale sera de 12 ETH, d’une valeur de 18 000 USDT, et le ratio de collatéralisation augmentera à environ 178,2 % ; si l’utilisateur rembourse 2 000 USDC à la place, la dette sera d’environ 8 100 USDC et le ratio de collatéralisation de l’garantie initiale de 10 ETH sera d’environ 185,2 %. Les deux opérations améliorent le coussin de sécurité, mais l’une augmente l’exposition aux actifs et l’autre réduit la dette, avec des effets économiques différents.
Risques
Le traitement fiscal et comptable des emprunts varie d’une région à l’autre, et la question de savoir si la liquidation des garanties est considérée comme une cession peut également différer. Les utilisateurs doivent sauvegarder les transactions sur la chaîne et sur la base de prix actuelle, et consulter des professionnels locaux si nécessaire. Ils ne doivent pas directement considérer les chiffres de profits et pertes sur la page de l’accord comme des dossiers fiscaux complets.
L’utilisateur dépose 10 000 dollars américains en ETH, prête 5 000 USDC, puis achète de l’ETH et continue d’déposer en garantie. La garantie apparente s’élève à 15 000 dollars américains, la dette à 5 000 dollars américains et le ratio de collatéralisation à 300 %. Mais la valeur nette est toujours d’environ 10 000 dollars et l’exposition réelle à l’ETH est passée de dix mille à quinze mille. Lorsque l’ETH a chuté de vingt pour cent, la garantie est tombée à 12 000 $, la dette était toujours de 5 000 $ et l’actif net est passé de dix mille à sept mille, soit une baisse de trente pour cent.
La poursuite du cycle peut encore amplifier l’exposition et augmenter le prix de liquidation. L’interface montre qu’un ratio de collatéralisation plus élevé ne signifie pas qu’il n’y a pas d’effet de levier, car les nouveaux emprunts sont à nouveau transformés en garantie. Pour déterminer le risque, la valeur totale des actifs à risque doit être divisée par l’actif net, et les intérêts d’emprunt et les coûts de change doivent être inclus. Les prêts dits « auto-payants » ou l’utilisation des revenus pour couvrir les intérêts ne peuvent garantir que le rendement sera supérieur au coût de l’emprunt à long terme.
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Définir la ligne d’avertissement personnelle avant la ligne de liquidation de l’accord pour réserver du temps en cas de congestion de la chaîne et d’écarts de prix.
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Surveillez en même temps les prix des garanties, les taux d’intérêt de la dette, les sources Oracle et les changements de paramètres de protocole.
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Préparez des actifs capables de rembourser rapidement les dettes, mais ne présumez pas que les retraits de change se feront en douceur dans des conditions de marché extrêmes.
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Eviter de constituer un faux coussin de sécurité avec des actifs illiquides ou fortement corrélés à la dette.
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Calculer l’exposition totale aux prêts renouvelables. Déposer de l’ETH, emprunter de l’USDC puis acheter de l’ETH amplifie le risque de baisse.
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Comprendre si le protocole est en pleine position ou en mode isolement, et si la baisse d’une garantie affecte l’ensemble de la dette.
La « sécurité » affichée sur l’interface est uniquement basée sur le prix et les paramètres actuels. La liquidation en chaîne peut être effectuée automatiquement par des robots et n’attend généralement pas un réapprovisionnement manuel ; réserver un petit coussin de sécurité en cas de forte volatilité ne signifie pas que le risque est contrôlable.
Idées fausses courantes
Mythe 1 : Tant que le ratio de collatéralisation est supérieur au seuil de liquidation, c’est sûr
Le prix peut chuter, la chaîne peut être encombrée et les intérêts continuent de s’accumuler. Il n’y a qu’un mince tampon au-dessus de la ligne critique, ce qui ne signifie pas que les positions peuvent être couvertes à temps.
Mythe 2 : La valeur de la dette stable est toujours stable
Les Stablecoins pourraient ne plus être ancrés. Si la devise de la dette s’apprécie ou si le stablecoin garanti se déprécie, le ratio de garantie se détériorera rapidement et le calibre de prix utilisé par l’oracle peut être différent.
Mythe 3 : La liquidation consiste simplement à vendre la garantie pour rembourser la dette
Les emprunteurs supportent généralement également des récompenses ou des pénalités de liquidation et peuvent perdre leurs garanties lorsque les prix sont bas ; les positions ne peuvent pas être complètement clôturées après une liquidation partielle.
Mythe 4 : Le réapprovisionnement de l’garantie est définitivement meilleur que le remboursement
Le réapprovisionnement augmente l’exposition aux actifs présentant le même risque, tandis que le remboursement réduit l’effet de levier. Les sources d’actifs, les coûts d’opportunité et l’applicabilité dans des conditions de marché extrêmes doivent être comparés.
Sujets connexes
Sources faisant autorite
- Prêt DeFi : intermédiation sans information ? - BIS (consulté : 28 juillet 2026)
- Health Factor & Liquidations - Aave
- Toggle Collateral Status - Aave