抵押品比率

抵押率衡量借款人抵押品價值與債務之間的關係。本詞條說明為什麼 DeFi 借貸常需要超額抵押，以及價格下跌時如何觸發清算。

僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。

直接答案

抵押率衡量借款人抵押品價值與債務之間的關係。本詞條說明為什麼 DeFi 借貸常需要超額抵押，以及價格下跌時如何觸發清算。

抵押率（Collateral Ratio）衡量抵押品價值相對於債務規模的安全墊。在無需信用審核的 DeFi 借貸中，協議無法像銀行一樣追索現實身分和薪資收入，因此通常要求借款人在藉款前存入價值更高、可被智慧合約處置的鏈上資產。

最直觀的定義是：

抵押率 = 抵押品當前價值 ÷ 債務當前價值 × 100%

價值 15,000 USDT 的 ETH 支撐 10,000150% US 150%，價格變動、繼續借款、償還債務、增加抵押和利息累積都會改變這個比例。

不同協議也會顯示貸款價值比（LTV）：

LTV = 債務價值 ÷ 抵押品價值

上例 LTV 為 66.7%。抵押率越高通常越安全，LTV 越高則越接近風險邊界。兩者互為倒數方向，但協議介面可能使用「健康因子」「借款能力」或「清算 LTV」等不同指標，操作前必須讀清定義。

抵押品價值$150,000債務$80,000清算門檻80%抵押品價格跌幅15%

壓力後健康因子

1.28

清算緩衝: $22,000
距 HF=1 的約計跌幅: 33.33%

結果是教育用途的近似值。除非明確展示，否則未計入交易場所規則、稅費、延遲、預言機行為及其他協議參數。

機制

借款人可能不還款，而鏈上地址沒有傳統信用追索能力。協議把可驗證的抵押品鎖進合約，並在其價值不足前允許第三方清算。超額部分用於吸收價格波動、預言機延遲、交易滑點和清算執行時間。

協議通常為不同資產設定抵押因子。穩定、流動性深的資產可能允許較高 LTV；波動大、交易深度淺的資產通常只能以更低比例計入借款能力。即使用戶存入價值 10,000 美元的資產，協議也可能只認可其中 7,500 美元作為有效抵押價值。

利息會讓債務隨時間增加。若抵押品價格不變，抵押率也會緩慢下降。浮動借款利率在資金利用率升高時可能快速上升，所以只監控幣價不足以判斷清算距離。

例子

用戶存入 10 ETH，當時每枚 2,000 USDT，抵押品價值 20,000 USDT，借出 10,000 USDC，初始抵押率為 200%。假設協議清算門檻對應 80% LTV，也就是最低抵押率 125%。

若忽略利息，ETH 跌到 1,250 USDT 時，抵押品價值變為 12,500 USDT，LTV 達到 80%，進入可清算區間。看似價格還沒歸零，倉位卻已經觸線，因為債務價值基本上維持 1 萬美元。

如果一個月後利息把債務增加到 10,100 USDC，清算價格會提高到約 1,262.5 USDT。若預言機價格與交易所現貨價短暫偏離，也可能提前或延遲觸發。清算人處置大額 ETH 時的滑點又會影響協議最終回收。

用戶若在 ETH 價格 1,500 USDT 時補入 2 ETH，總抵押品為 12 ETH、價值 18,000 USDT，抵押率回升到約 178.2%；若改為償還 2,000 US兩種操作都改善安全墊，但一個增加資產暴露，一個減少債務，經濟效果不同。

風險

借款形成的稅務和會計處理因地區而異，抵押品被清算是否視為處置也可能不同。用戶應保存鏈上交易和當時價格依據，必要時諮詢當地專業人士，不能把協議頁面的盈虧數字直接當成完整稅務記錄。

用戶存入 10,000 美元 ETH，借出 5,000 USDC，再買入 ETH 並繼續抵押，表面抵押品增至 15,000 美元、債務 5,000 美元，抵押率為百分之三百。但淨資產仍約 1 萬美元，實際 ETH 曝險卻從一萬增加到一萬五。 ETH 下跌百分之二十時，抵押品降至 12,000 美元，債務仍為 5,000，淨資產從一萬降至七千，跌幅達到百分之三十。

繼續循環可以進一步放大敞口，也會讓清算價格上升。介面顯示較高抵押率並不意味著沒有槓桿，因為新增借款被再次變成抵押品。判斷風險應計算總風險資產價值除以淨資產，並將借款利息與兌換成本納入。所謂「自償還貸款」或利用收益覆蓋利息，也不能保證收益率長期高於借款成本。

把個人預警線設在協議清算線之前，預留鏈壅塞和價格跳空時間。
同時監控抵押品價格、債務利率、預言機來源和協議參數變更。
準備可快速償債的資產，但不要假設極端行情時交易所提現一定順暢。
避免以流動性很差或與債務高度相關的資產建構虛假安全墊。
計算循環借貸的總曝險。存入 ETH、借 USDC 再買 ETH 會放大下跌風險。
理解協議是全倉還是隔離模式，以及一種抵押品下跌是否影響全部債務。

介面顯示的「安全」只基於目前價格與參數。鏈上清算可由機器人自動執行，通常不會等待人工補倉；高波動期間預留很小的安全墊並不等於風險可控。

常見誤區

迷思 1：只要抵押率高於清算線就安全

價格可能跳空，鏈可能壅堵，利息仍在累積。臨界線上方只有很薄的緩衝，不代表能及時補倉。

迷思 2：穩定幣債務價值永遠穩定

穩定幣可能脫錨。若債務幣升值或抵押穩定幣貶值，抵押率會迅速惡化，而且預言機採用的價格口徑可能不同。

誤區 3：清算只是把抵押品賣掉還債

借款人通常還承擔清算獎勵或罰金，並可能在價格低位失去抵押品；部分清算後倉位也未必完全關閉。

迷思 4：補充抵押一定比還款好

補倉增加相同風險資產暴露，還款則降低槓桿。應比較資產來源、機會成本和極端行情下的可執行性。

來源

DeFi Lending: Intermediation Without Information? - BIS (查閱日期: 2026-08-20)
Health Factor & Liquidations - Aave
Toggle Collateral Status - Aave