二元期权：固定支付、定价与平台风险
仅供教育参考，不构成投资建议
二元期权在指定条件满足时支付固定金额，否则支付零。支付额为 Q、执行价为 K、到期价格为 S_T 的现金或无 Call，其收益为：
Q × 1(S_T > K)
指示函数只能是 1 或 0。因此，结算门槛附近相差一美分就可能改变全部支付。合约也可能使用 ≥、Put 条件、价格区间或其他可验证事件，应以正式规则为准。
二元期权不等于普通上市 Call 和 Put。市场上存在合法的交易所事件合约，但监管机构反复警告，许多互联网二元期权平台属于非法经营或欺诈。
价格、概率与结算
Section titled “价格、概率与结算”在简化的无摩擦模型中，当前价值是未来支付的风险中性折现期望：
二元价值 = 折现因子 × Q × 条件成立的风险中性概率
风险中性概率是定价量，不是成功真实概率的直接预测。报价还可能包含买卖价差、费用、库存、流动性、信用和结算风险。未经调整便用报价除以最大支付，会得到误导性的“概率”。
门槛处的收益不连续。标的、波动率、时间或结算价格的小变化都可能使价值剧烈变化。与普通 Call 不同，价格超过门槛后继续上涨不会增加固定支付。
必须核对数据源、观察时间、平均方法、取整、市场中断规则以及价格正好等于门槛时的处理。若平台同时控制显示价格、客户资金和结算决定，其风险与有独立清算和公开规则的受监管市场根本不同。
支付 $100 的示例
Section titled “支付 $100 的示例”假设一份二元 Call 价格为 $45；到期官方结算价高于 $50 时支付 $100，否则支付 $0。
- 结算为
$50.01，总支付$100，费用前利润$55。 - 结算为
$49.99，支付为$0，全部$45本金损失。 - 对可重复的同类独立交易，费用前盈亏平衡成功率是
45 / 100 = 45%，前提是$45价格和$100支付确实可取得。
报价 $45 并不能证明真实概率为 45%。若进场和结算总费用为 $3，仅实现盈亏平衡所需成功率升至 48%。即使页面显示合约获胜，平台拒绝提现也会让实际支付变成零。
- 向相关监管机构核实平台、中介、注册状态、管辖地和纪律记录。
- 阅读精确条件、比较符号、数据源、观察时间、时区和中断规则。
- 确认最大支付、本金、全部费用、提现条款和客户资产保管方式。
- 区分风险中性定价概率与统计预测。
- 压测刚好高于和低于门槛，以及数据争议或缺失的情况。
- 不要为解锁提现或追回旧损失继续汇款，这是常见欺诈模式。
- 保存账户记录和沟通内容，并及时举报疑似欺诈。
- “二元代表风险简单。”支付简单，但结算、定价、平台和法律风险并不简单。
- “$45 报价等于 45% 概率。”该推断依赖可能不成立的假设和调整。
- “屏幕显示盈利就是现金。”平台阻止提现时并未实现。
- “损失有限就表示期望值有利。”本金封顶仍可能长期为负期望。
- “方向判断正确就够了。”精确门槛、观察时间和结算来源决定结果。
- “所有二元期权都违法。”法律状态取决于产品、平台、中介和管辖地，必须核验。
- 二元期权欺诈 - 美国商品期货交易委员会
- 投资者警示：二元期权及欺诈 - SEC 与 CFTC
- 二元期权 - FINRA