仅供教育参考，不构成投资建议；投资可能产生损失。
直接答案
道琼斯工业平均指数，即 DJIA，是由委员会选定、包含 30 家知名美国公司的价格加权指数。该指数于 1896 年 5 月推出，是衡量美国大型股表现的重要指标，但其成分并非市值最大的 30 家公司，也不能完整代表美国股票市场。
该方法旨在选择声誉良好、持续增长且受到投资者广泛关注的成熟公司，同时保持行业代表性。运输业和公用事业公司不纳入 DJIA，因为另有独立的道琼斯平均指数覆盖这两个行业。成分选择包含主观判断，因此成分股可能调整，且不存在一套单独决定入选资格的固定量化筛选标准。
价格加权是其核心特征：成分股的影响力取决于名义股价，而非直接取决于市值、收入、盈利或自由流通市值。因此，一只高价股对指数的影响可能大于一家规模远大于它、但每股价格较低的公司。
价格加权与除数的运作方式
在任一时点，指数计算公式为：
DJIA level = sum of component prices / Dow divisor
在考虑其他调整前，单只成分股的即时价格权重为：
stock weight = stock price / sum of component prices
其对指数点数变动的贡献为：
point contribution = stock price change / Dow divisor
因此，每只成分股出现相同的 US$1 价格变动时，贡献的指数点数相同；若百分比变动相同，股价较高的股票贡献的点数则更多。
除数并不是股数，也不是经济估值倍数。当拆股、某些分派、分拆或成分股替换等事项可能造成机械性跳变时，S&P Dow Jones Indices 会调整除数。保持连续性的条件为：
new divisor = post-event adjusted price sum / pre-event index level
这会使事件前后的即时指数点位保持连续，但不会保留每只股票未来的权重。拆股不会改变公司价值，但经拆股调整后的股价会下降，因此该股票此后在价格加权指数中的影响通常会减小，即使除数已防止指数出现人为的一次性下跌。
市场通常引用的 DJIA 一般是价格回报指数：它反映成分股价格变动，但不包括普通现金股息的再投资。总回报版本则按其方法对股息进行再投资。任何已发布指数本身都不是可直接投资的投资组合；ETF、基金、期货或其他产品的回报可能因费用、税费、融资、时间、跟踪、杠杆或合约机制而不同。
标普 500 指数提供了有用的对照。它采用自由流通市值加权，因此权重由可供公众投资者交易的股份和市场价值决定，而不是名义股价。即使两个指数持有许多相同公司，其走势也可能不同。
权重与除数计算实例
设有一个三只股票组成的价格加权指数，股价分别为 US$300、US$100 和 US$20，除数为 3.0000。股价之和为 US$420，因此：
US$420 / 3.0000 = 140.0000
三只股票的价格权重分别为 71.4286%、23.8095% 和 4.7619%。如果这只 US$300 的股票上涨 10.00%，其股价将增加 US$30；指数上涨：
US$30 / 3.0000 = 10.0000 points
指数将从 140.0000 升至 150.0000，即上涨 7.1429%。如果改为这只 US$20 的股票上涨 50.00%，其股价将增加 US$10，产生：
US$10 / 3.0000 = 3.3333 points
指数将升至 143.3333，涨幅为 2.3810%。高价股的百分比涨幅较低，却造成更大的指数变动，因为点数贡献取决于股价的金额变动，而非百分比变动或公司规模。
现在假设这只 US$300 的股票实施 1 拆 3，拆股后股价为 US$100。拆股后的股价之和为 US$220。要使指数保持在 140.0000，除数应调整为：
US$220 / 140.0000 = 1.5714286
指数连续性得以保持，但拆股股票的价格权重将从 71.4286% 降至 45.4545%。拆股后，US$1 的价格变动约贡献：
US$1 / 1.5714286 = 0.6364 points
再看一个成分股替换实例。回到最初 US$420 的股价之和及 140.0000 的指数点位。如果将 US$20 的股票替换为一只 US$80 的股票，调整后股价之和将增至 US$480；为保持连续性，需要：
US$480 / 140.0000 = 3.4285714
最后，点数新闻必须结合分母理解。一次 500-point 变动从 10,000 点起算等于 5.00%，而同一次 500-point 变动从 40,000 点起算仅等于 1.25%。
审查清单与分析风险
- 确认所引用的是 DJIA 价格回报指数、总回报指数、净总回报指数，还是挂钩产品。
- 记录每个指数点位的日期、时间戳、币种、来源和市场收盘规则。
- 从指数提供商核实当前成分股和公司行动，不要依赖静态名单。
- 认识到成分股由委员会选定，并非简单选择美国市值最大的 30 家公司。
- 注意 DJIA 不包含另由独立道琼斯平均指数覆盖的运输业和公用事业公司。
- 根据成分股股价而非市值计算价格权重。
- 重建历史权重和贡献时，始终使用经拆股调整的股价。
- 获取精确日期所适用的除数，不要假设除数保持不变。
- 区分保持指数连续性的除数调整与未来成分股影响力的变化。
- 用股价的金额变动除以除数，归因指数点数变动。
- 比较不同指数点位或时期前，先将点数变动换算为百分比。
- 区分价格回报与总回报，并说明股息的处理方式。
- 将 DJIA 与标普 500、纳斯达克 100 或投资组合比较时，采用相同的起止日期。
- 解释相对表现前，比较行业和成分股敞口。
- 不要把 30 只股票视为美国小盘股、中盘股或全市场的完整代理指标。
- 检查高价成分股的集中度，并进行贡献分析，而非只看成分股数量。
- 假定基金的持仓或回报应与 DJIA 一致前，确认该基金是否跟踪该指数。
- 分析产品回报时，计入费用、税费、买卖价差、跟踪差异和股息时点。
- 对期货或杠杆产品，审查合约乘数、保证金、融资、展期和路径依赖。
- 只有当指数的构成和敞口适合所评估的决策时，才将其用作基准。
常见误区
- “道指持有美国最大的 30 家公司。” 成分股按照指数方法，基于定性因素和代表性考量选定，并非市值前 30 名排名。
- “上涨 10% 对每只道指成分股的影响都相同。” 高价股上涨 10% 所产生的股价金额变动更大，因此点数贡献也更大。
- “调整除数意味着拆股没有任何影响。” 除数调整可防止机械性不连续，但拆股后的较低股价通常会降低该股票未来的价格权重。
- “500 点变动始终具有相同的重要性。” 其百分比幅度取决于指数的起始点位。
- “市场引用的道指包含股东的全部回报。” 头条价格指数不包括普通股息的再投资；比较需要计入股息时，应使用适当的总回报序列。