费雪方程：连接名义利率、实际利率与通胀
仅供教育参考，不构成投资建议
费雪方程连接名义利率、实际利率和通胀。它帮助投资者区分金额增长和购买力增长。
精确关系是：
1 + 名义利率 = (1 + 实际利率) × (1 + 通胀率)
当利率和通胀都较低时，投资者常用近似式：
实际利率 ≈ 名义利率 - 通胀率
名义收益用货币金额衡量。实际收益会扣除价格水平变化。如果账户余额上涨 5%，而物价上涨 3%，购买力增长会低于标题上的 5%。
事前未来通胀未知，因此方程使用预期通胀。事后则由实际发生的通胀决定真实实际回报。意外通胀会在固定利率借款人和贷款人之间重新分配购买力。
时间期间必须匹配。一年名义利率应与一年预期通胀比较，不能随意和上月 CPI 或十年通胀估计相减。
假设投资者一年获得 4% 名义收益，同期通胀为 2%。
精确实际收益为：
1.04 / 1.02 - 1 = 1.96%
简单近似为 4% - 2% = 2%，结果很接近。若最终通胀为 6%，实际收益变成：
1.04 / 1.06 - 1 = -1.89%
账户金额增加了，但购买力下降了。
- 预期风险： 预期通胀可能不同于实际通胀。
- 期限错配风险： 把短期通胀数据和长期利率混用会误导判断。
- 风险溢价风险： 公司债收益率包含信用和流动性补偿，不只是实际利率与通胀。
- 税务风险： 税收通常按名义利息征收，因此税后实际收益可能低于标题收益。
- 指数风险： CPI、核心 CPI、PCE 通胀和个人实际通胀可能不同。
费雪方程不是股票价格预测模型。
名义利率上升不一定代表实际金融条件更紧，如果预期通胀上升更多，实际利率反而可能下降。
名义国债收益率和 TIPS 收益率推导出的盈亏平衡通胀率是市场价格，不是纯粹调查预测，其中可能包含流动性、风险溢价和指数化影响。
- Irving Fisher, “The Theory of Interest,” Federal Reserve Bank of St. Louis FRASER 收录版本。
- Federal Reserve H.15：精选利率数据。
- BLS CPI 与 U.S. Treasury TIPS 资料：通胀和通胀保值证券背景。