Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Il nozionale Vega è una misura di rischio che esprime di quanti dollari varia il valore teorico di una posizione in opzioni a fronte di una variazione concordata della volatilità implicita, di norma un punto di volatilità. Il passaggio da 25% a 26% equivale a un punto, non a un aumento relativo dell’1%.
Ambito verificato al 2026-08-22: la misura è applicabile in generale a opzioni quotate o OTC valutate mediante modelli, ma gli esempi numerici sono ipotetici e utilizzano opzioni standard su azioni quotate negli Stati Uniti, espresse in USD per azione, detenute in un conto di intermediazione statunitense e con un moltiplicatore non rettificato di 100 azioni. Non sono dati di mercato in tempo reale né calcoli di un broker. Condizioni contrattuali, convenzioni dei greci, modelli, dati, autorizzazioni, margine, regolamento e trattamento fiscale e legale variano in base a prodotto, mercato, intermediario, conto, data e giurisdizione. Verifica il contratto vigente e la metodologia del broker; questa pagina non fornisce consulenza individuale in materia di investimenti, diritto o fisco.
Se la piattaforma mostra già il Vega per azione e per movimento di un punto di IV:
Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
Le normali opzioni acquistate contribuiscono in genere con Vega positivo, quelle vendute con Vega negativo. Il risultato è una stima locale del modello, non un pagamento contrattuale né una previsione di uno spostamento parallelo dell’intera superficie di volatilità.
Convenzioni sulle unità e aggregazione
Nel calcolo differenziale, Vega_decimal=∂V/∂σ: se la volatilità decimale passa da 0.25 a 0.26, la variazione è 0.01. Un modello può quindi indicare $12 per unità decimale di volatilità, mentre un broker indica $0.12 per punto:
Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01
I due numeri possono rappresentare la stessa esposizione. Altri sistemi riportano il dato per contratto anziché per azione oppure includono già la quantità della posizione. Verifica la convenzione rivalutando l’opzione con IV aumentata di un punto e mantenendo fissi gli altri input. Applicare due volte un moltiplicatore di 100 azioni produce un errore di 100 volte.
Per le posizioni multileg, conserva prima l’esposizione lorda con segno per scadenza e strike, quindi calcola il netto. Un report utile comprende:
- dollari per punto per ogni contratto e posizione;
- Vega lordo lungo e Vega lordo corto;
- Vega netto in caso di spostamento parallelo;
- fasce per scadenza, incluse quelle legate a eventi specifici;
- fasce per strike o Delta per skew ribassista, ATM e ala rialzista;
- scenari che spostano tali fasce in modo indipendente.
Un’attribuzione di primo ordine è Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change. Il Vega cambia con spot, tempo, IV e moneyness; shock ampi richiedono una rivalutazione completa. Vomma, Vanna, skew e altre interazioni sono strumenti diagnostici, non addendi fissi.
Esempi di singola posizione e di superficie
Una Call acquistata mostra un Vega di $0.12 per azione e per punto, un moltiplicatore di 100 e una quantità di 20:
$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point
A parità degli altri input, un aumento della IV da 25% a 26% produce una stima di primo ordine pari a +$240; un calo al 24% produce −$240. Un modello che mostra $12 per unità decimale di volatilità dà lo stesso risultato perché $12×0.01×100×20=$240.
Considera ora 10 Call lunghe a scadenza lontana con Vega $0.20 e 20 Call corte a scadenza vicina con Vega $0.07, tutte per azione e per punto, con moltiplicatore 100:
far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point
near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point
Il Vega netto per uno spostamento parallelo è +$60 per point. Tuttavia, se la IV vicina sale di 3 punti e quella lontana di 1 punto, la stima per fasce è:
(+$200×1) + (−$140×3) = −$220
Un piccolo Vega netto positivo nascondeva esposizioni temporali ampie e contrapposte. Lo stesso problema si presenta tra strike quando lo skew delle Put cambia in modo diverso dalla IV ATM o dall’ala delle Call.
Controlli del rischio e differenza dal nozionale di varianza
- Registra se il Vega è espresso per unità decimale, punto, punto base, azione, contratto o intera posizione.
- Conferma moltiplicatore, sottostante consegnabile rettificato, quantità con segno, lato della quotazione, orario, modello, tassi, dividendi e contratto esatto.
- Rivaluta con un aumento di un punto della IV per verificare il campo prima dell’aggregazione.
- Riporta esposizione lorda e netta; compensare strike o scadenze non correlati nasconde il rischio di base.
- Separa le scadenze legate a eventi, perché un annuncio può rivalutare solo una parte della struttura a termine.
- Applica shock indipendenti a skew e ali anziché un’unica variazione generale della IV.
- Ricalcola dopo movimenti spot, trascorrere del tempo o roll dei contratti; i rapporti di copertura cambiano con i greci.
- Usa scenari di liquidazione eseguibili ai prezzi Bid/Ask. Un guadagno teorico da Vega può essere inferiore a spread e slippage.
- Includi Delta, Gamma, Theta, assegnazione, margine e regolamento; la neutralità al Vega non rende neutrale il portafoglio.
- Per movimenti ampi della IV, rivaluta integralmente anziché prolungare linearmente una sensibilità iniziale.
Con la convenzione ipotetica di volatilità decimale indicata e un payoff di variance swap N_var(σ²−K²), il nozionale Vega locale vicino allo strike di volatilità K è approssimativamente:
VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K
Il nozionale di varianza non equivale quindi a dollari per punto di IV. Per la conversione servono unità, scala di volatilità, strike e condizioni applicabili; inoltre la sensibilità cambia al variare della volatilità.
Errori comuni
- «Vega
0.12significa che il prezzo dell’opzione varia del 12%.» Con la convenzione indicata significa circa$0.12per azione per un punto di IV. - «Un movimento di un punto di IV è una variazione relativa dell’1%.» Dal 25% al 26% la variazione relativa è del 4%, ma il movimento quotato è un punto.
- «Un Vega netto di
+$60significa che ogni aumento della IV aiuta.» Movimenti non paralleli per scadenza o strike possono rendere negativo il contributo. - «Lo stesso numero di contratti rende il Vega neutrale.» Il Vega varia con scadenza, strike, spot e IV.
- «Il nozionale Vega resta costante.» È una sensibilità locale che cambia con gli input di mercato e con il tempo.
- «Vega neutrale significa rischio basso.» Delta, Gamma, Theta, skew, liquidità e assegnazione possono ancora prevalere.
- «Un milione di dollari di nozionale di varianza equivale a un milione di dollari per punto di IV.» I nozionali di varianza e Vega hanno unità diverse.
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Fonti autorevoli
- Vega — The Options Industry Council
- Understanding Options Greeks — The Options Industry Council
- A Guide to Volatility and Variance Swaps — Kresimir Demeterfi, Emanuel Derman, Michael Kamal e Joseph Zou
- Characteristics and Risks of Standardized Options — The Options Clearing Corporation