จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
มูลค่าตาม Vega เป็นตัววัดความเสี่ยงที่แสดงว่ามูลค่าตามแบบจำลองของสถานะออปชันจะเปลี่ยนไปกี่ดอลลาร์ เมื่อความผันผวนโดยนัยเปลี่ยนตามหน่วยที่กำหนด ซึ่งโดยทั่วไปคือ หนึ่งจุดความผันผวน การขยับจาก 25% เป็น 26% เท่ากับหนึ่งจุด ไม่ใช่การเพิ่มขึ้นสัมพัทธ์ 1%
ขอบเขตข้อมูล ณ 2026-08-22: ตัววัดนี้ใช้ได้โดยทั่วไปกับออปชันที่ซื้อขายในตลาดหรือ OTC และประเมินด้วยแบบจำลอง แต่ตัวเลขตัวอย่างเป็นสมมติฐาน โดยใช้ออปชันหุ้นมาตรฐานที่จดทะเบียนในตลาดสหรัฐฯ แสดงราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ถือในบัญชีโบรกเกอร์สหรัฐฯ และใช้ตัวคูณที่ยังไม่ปรับแก้ 100 หุ้น ตัวอย่างไม่ใช่ข้อมูลตลาดสดหรือผลคำนวณของโบรกเกอร์ ข้อกำหนดสัญญา หลักการแสดงค่า Greeks แบบจำลอง ข้อมูล สิทธิการซื้อขาย มาร์จิน การชำระราคา ภาษี และกฎหมาย แตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์ ตลาด โบรกเกอร์ บัญชี วันที่ และเขตอำนาจศาล จึงต้องตรวจสอบข้อกำหนดสัญญาและวิธีคำนวณของโบรกเกอร์ที่ใช้จริง เนื้อหานี้ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน กฎหมาย หรือภาษีเฉพาะบุคคล
หากแพลตฟอร์มแสดง Vega ต่อหุ้นและต่อการขยับ IV หนึ่งจุดอยู่แล้ว:
Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
ออปชันฝั่งซื้อทั่วไปมักให้ Vega เป็นบวก ส่วนสถานะขายให้ Vega เป็นลบ ผลลัพธ์เป็นค่าประมาณเฉพาะจุดจากแบบจำลอง ไม่ใช่กระแสเงินสดตามสัญญา และไม่ใช่การคาดการณ์ว่าพื้นผิวความผันผวนทั้งหมดจะขยับแบบขนาน
หลักการกำหนดหน่วยและการรวมค่า
ในแคลคูลัส Vega_decimal=∂V/∂σ โดยความผันผวนในรูปทศนิยมที่ขยับจาก 0.25 เป็น 0.26 เปลี่ยนไป 0.01 แบบจำลองจึงอาจแสดง $12 ต่อการเปลี่ยนแปลงความผันผวนหนึ่งหน่วยทศนิยมเต็ม ขณะที่โบรกเกอร์แสดง $0.12 ต่อหนึ่งจุด:
Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01
ตัวเลขทั้งสองอาจหมายถึงความเสี่ยงเดียวกัน ระบบอื่นอาจแสดงค่าต่อสัญญาแทนต่อหุ้น หรือรวมจำนวนสัญญาในสถานะไว้แล้ว ควรตรวจสอบหน่วยด้วยการประเมินราคาใหม่เมื่อเพิ่ม IV หนึ่งจุดและตรึงปัจจัยอื่นไว้ การใช้ตัวคูณ 100 หุ้นซ้ำสองครั้งทำให้เกิดข้อผิดพลาด 100 เท่า
สำหรับสถานะหลายขา ให้เก็บความเสี่ยงรวมที่มีเครื่องหมายแยกตามวันหมดอายุและราคาใช้สิทธิไว้ก่อนคำนวณสุทธิ รายงานที่ใช้งานได้ควรมี:
- จำนวนดอลลาร์ต่อจุดของแต่ละสัญญาและแต่ละสถานะ;
- Vega รวมฝั่งซื้อและ Vega รวมฝั่งขาย;
- Vega สุทธิภายใต้การขยับแบบขนาน;
- กลุ่มตามวันหมดอายุ รวมถึงอายุสัญญาที่สัมพันธ์กับเหตุการณ์เฉพาะ;
- กลุ่มตามราคาใช้สิทธิหรือ Delta สำหรับ skew ด้านล่าง ATM และปีกด้านบน;
- สถานการณ์ที่ขยับแต่ละกลุ่มแยกจากกัน.
การแจกแจงกำไรขาดทุนอันดับหนึ่งคือ Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change ตัว Vega เองเปลี่ยนตามราคาสปอต เวลา IV และระดับ moneyness การกระแทกขนาดใหญ่ต้องประเมินราคาใหม่ทั้งหมด ส่วน Vomma, Vanna, skew และปฏิสัมพันธ์อื่นควรใช้เป็นข้อมูลวินิจฉัย ไม่ใช่ค่าบวกเพิ่มคงที่
ตัวอย่างสถานะเดียวและพื้นผิวความผันผวน
Call ฝั่งซื้อมี Vega ที่แสดง $0.12 ต่อหุ้นต่อจุด ตัวคูณ 100 และจำนวน 20:
$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point
เมื่อตรึงปัจจัยอื่น การขยับ IV จาก 25% เป็น 26% ให้ค่าประมาณอันดับหนึ่ง +$240; หากขยับเป็น 24% จะได้ −$240 แบบจำลองที่แสดง $12 ต่อหนึ่งหน่วยทศนิยมเต็มให้คำตอบเดียวกัน เพราะ $12×0.01×100×20=$240
ต่อไป สมมติ Call ฝั่งซื้ออายุไกล 10 สัญญาที่มี Vega $0.20 และ Call ฝั่งขายอายุใกล้ 20 สัญญาที่มี Vega $0.07 โดยทุกค่าเป็นต่อหุ้นต่อจุดและใช้ตัวคูณ 100:
far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point
near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point
Vega สุทธิเมื่อขยับแบบขนานคือ +$60 per point แต่หาก IV อายุใกล้เพิ่ม 3 จุด ขณะที่ IV อายุไกลเพิ่ม 1 จุด ค่าประมาณแยกตามกลุ่มคือ:
(+$200×1) + (−$140×3) = −$220
Vega สุทธิบวกเพียงเล็กน้อยได้ซ่อนความเสี่ยงตามอายุสัญญาขนาดใหญ่ที่หักล้างกัน ปัญหาเดียวกันเกิดข้ามราคาใช้สิทธิ เมื่อ skew ของ Put เปลี่ยนต่างจาก IV ที่ ATM หรือปีกของ Call
การควบคุมความเสี่ยงและความแตกต่างจากเงินต้นอ้างอิงของความแปรปรวน
- ระบุว่า Vega แสดงต่อหนึ่งหน่วยทศนิยม หนึ่งจุด หนึ่งเบสิสพอยต์ หนึ่งหุ้น หนึ่งสัญญา หรือทั้งสถานะ.
- ตรวจสอบตัวคูณ สิ่งส่งมอบที่ปรับแล้ว จำนวนที่มีเครื่องหมาย ฝั่งราคา เวลา แบบจำลอง อัตราดอกเบี้ย เงินปันผล และสัญญาที่แน่นอน.
- ประเมินราคาใหม่เมื่อเพิ่ม IV หนึ่งจุด เพื่อตรวจสอบช่องข้อมูลก่อนนำไปรวม.
- รายงานทั้งความเสี่ยงรวมและสุทธิ เพราะการหักล้างราคาใช้สิทธิหรือวันหมดอายุที่ไม่เกี่ยวข้องกันซ่อน basis risk.
- แยกวันหมดอายุที่ผูกกับเหตุการณ์ เพราะประกาศหนึ่งรายการอาจกระทบเพียงบางส่วนของโครงสร้างตามอายุ.
- กระแทก skew และปีกแยกกัน แทนการใช้การเปลี่ยน IV รวมเพียงค่าเดียว.
- คำนวณใหม่หลังสปอตขยับ เวลาผ่านไป หรือมีการ roll สัญญา เพราะอัตราส่วนป้องกันความเสี่ยงเปลี่ยนตาม Greeks.
- ใช้สถานการณ์ปิดสถานะที่ทำธุรกรรมได้จริงจากราคา Bid/Ask กำไร Vega ตามทฤษฎีอาจน้อยกว่าสเปรดและ slippage.
- รวม Delta, Gamma, Theta, assignment, มาร์จิน และการชำระราคา เพราะ Vega เป็นกลางไม่ได้ทำให้พอร์ตเป็นกลาง.
- เมื่อ IV เปลี่ยนมาก ให้ประเมินราคาใหม่ทั้งหมดแทนการยืดค่าความไวเริ่มต้นแบบเส้นตรง.
ภายใต้หลักการความผันผวนทศนิยมสมมติที่ระบุ และผลตอบแทนของ variance swap N_var(σ²−K²) มูลค่าตาม Vega เฉพาะจุดใกล้ระดับใช้สิทธิความผันผวน K มีค่าประมาณ:
VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K
ดังนั้น เงินต้นอ้างอิงของความแปรปรวนไม่ใช่จำนวนดอลลาร์ต่อจุด IV การแปลงหน่วยต้องทราบหน่วย มาตราส่วนความผันผวน ระดับใช้สิทธิ และข้อกำหนดที่ใช้บังคับ อีกทั้งค่าความไวยังเปลี่ยนเมื่อความผันผวนเปลี่ยน
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “Vega
0.12หมายถึงราคาออปชันเปลี่ยน 12%” ตามหน่วยที่ระบุ หมายถึงประมาณ$0.12ต่อหุ้นเมื่อ IV เปลี่ยนหนึ่งจุด. - “IV ขยับหนึ่งจุดเท่ากับการเปลี่ยนสัมพัทธ์ 1%” จาก 25% เป็น 26% คือการเพิ่มสัมพัทธ์ 4% แต่ค่าที่อ้างคือหนึ่งจุด.
- “Vega สุทธิ
+$60หมายความว่า IV เพิ่มแบบใดก็เป็นผลดี” การขยับที่ไม่ขนานกันตามวันหมดอายุหรือราคาใช้สิทธิอาจทำให้ผลรวมเป็นลบ. - “จำนวนสัญญาเท่ากันแปลว่า Vega เป็นกลาง” Vega ต่างกันตามวันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ สปอต และ IV.
- “มูลค่าตาม Vega คงที่” ค่านี้เป็นความไวเฉพาะจุดที่เปลี่ยนตามข้อมูลตลาดและเวลา.
- “Vega เป็นกลางแปลว่าความเสี่ยงต่ำ” Delta, Gamma, Theta, skew, สภาพคล่อง และ assignment ยังอาจเป็นความเสี่ยงหลัก.
- “เงินต้นอ้างอิงของความแปรปรวนหนึ่งล้านดอลลาร์เท่ากับหนึ่งล้านดอลลาร์ต่อจุด IV” เงินต้นอ้างอิงของความแปรปรวนกับมูลค่าตาม Vega ใช้คนละหน่วย.
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลอ้างอิง
- Vega — The Options Industry Council
- Understanding Options Greeks — The Options Industry Council
- A Guide to Volatility and Variance Swaps — Kresimir Demeterfi, Emanuel Derman, Michael Kamal และ Joseph Zou
- Characteristics and Risks of Standardized Options — The Options Clearing Corporation