Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Vega stima quanto cambia il valore teorico di un’opzione quando la sua volatilità implicita (IV) cambia di un punto di volatilità, mantenendo il prezzo sottostante, il tempo, i tassi, i dividendi e altri input del modello approssimativamente costanti. Un passaggio da 47% a 48% corrisponde a un punto di volatilità o a 100 punti base, non a un aumento relativo dell’1%.
Vega viene normalmente indicata come importo in dollari per azione. Le posizioni lunghe in call e put standard hanno in genere Vega positiva; le posizioni corte ne invertono il segno. Misura la sensibilità del prezzo alla IV, non la direzione del titolo né la volatilità realizzata.
Ambito: questa pagina usa come esempi opzioni su azioni ed ETF quotate su mercati statunitensi, prezzi in dollari per azione e un moltiplicatore di 100 azioni. Specifiche contrattuali, regolamento, trattamento fiscale, autorizzazioni del conto, margine e obblighi informativi variano per prodotto, mercato, broker, conto, giurisdizione e data. Verifica i documenti aggiornati del contratto e del broker; non si tratta di consulenza individuale in materia di investimenti, diritto o fiscalità.
Esposizione del contratto e del portafoglio
Per una piccola variazione IV misurata in punti di volatilità:
option-value change ≈ Vega × IV-point change
Per una posizione:
position Vega ≈ displayed Vega × multiplier × signed contract quantity
Controlla la convenzione di quotazione prima di usare la formula. Nel calcolo, Vega=∂V/∂σ può essere indicata per una variazione di 1.00 della volatilità decimale. Un punto equivale soltanto a Δσ=0.01; quindi un valore del modello di $12 per unità di volatilità decimale corrisponde a $0.12 per punto di volatilità. Alcune piattaforme includono già il moltiplicatore o la quantità della posizione; rivalutare con la IV aumentata di un punto è il controllo dell’unità più rapido.
Quindi somma tutte le gambe con il rispettivo segno. Secondo la convenzione usuale, un’opzione lunga contribuisce con Vega positiva e una corta con Vega negativa. La Vega netta di uno spread può essere piccola anche quando le esposizioni lorde delle due gambe sono elevate; se contano movimenti diversi per gamba, indica sia il rischio lordo sia quello netto.
Vega cambia con strike, scadenza, prezzo dell’azione, IV e tempo. Nei modelli comuni è spesso maggiore vicino all’at-the-money e per le opzioni con scadenza più lontana, perché rimane più incertezza futura. Sono tendenze, non una graduatoria fissa sull’intera superficie di volatilità.
Ogni strike e scadenza ha la propria IV. Un annuncio degli utili può far salire molto più la IV della scadenza vicina rispetto a quella lontana; lo skew ribassista può muoversi mentre la IV at-the-money cambia appena. Un’unica “variazione della IV del sottostante” è quindi un’ipotesi. Gli scenari a più gambe devono applicare uno shock a ogni punto rilevante della superficie, senza presumere automaticamente uno spostamento parallelo.
Anche Vega cambia al variare della IV. La curvatura del valore dell’opzione rispetto alla IV è talvolta chiamata Vomma o Volga. Grandi movimenti di volatilità richiedono una rivalutazione completa, non l’estensione lineare della Vega iniziale.
Esempi di eventi e più gambe
Supponiamo che un’opzione call lunga costi $5.60, abbia Vega $0.118 per azione per punto di volatilità e moltiplicatore 100. Dopo un evento, IV scende da 47% a 39%, una variazione di -8 punti. Mantenendo costanti gli altri input, la stima solo di Vega è:
$0.118 × -8 = -$0.944 per azione
-$0.944 × 100 = -$94.40 per contratto
Supponiamo che Delta e Gamma contribuiscano insieme per +$1.25 per azione e il tempo per -$0.18. Sommando solo queste componenti illustrative di attribuzione si ottiene:
+$1.25 - $0.944 - $0.18 = +$0.126 per azione o +$12.60 per contratto
La direzione era favorevole, ma il calo dell’IV ha assorbito gran parte di quel guadagno. La quotazione effettiva può differire perché Vega, Delta, Gamma, skew e Bid/Ask sono cambiati durante lo spostamento.
Consideriamo ora uno spread calendario la cui gamba lunga con scadenza più lontana ha una Vega di posizione di +$0.145 e la gamba corta con scadenza più vicina ha -$0.082. La Vega netta è +$0.063 per azione. Per tre spread, un ipotetico spostamento parallelo di +4 punti dà:
+$0.063 × 100 × 3 × 4 = +$75.60
Questa non è una previsione di profitto dello spread calendario. Se la IV a breve termine aumenta di 7 punti mentre quella più lontana aumenta solo di 2, ciascuna gamba deve essere calcolata separatamente, insieme agli effetti di prezzo, tempo ed esecuzione.
Rischi e controlli
- Approssimazione locale: la Vega iniziale diventa inaffidabile dopo grandi variazioni di IV, prezzo o tempo.
- Rischio di superficie: strike e scadenze si riprezzano in modo non uniforme; le stime di spostamento parallelo possono nascondere il rischio di base.
- Rischio di eventi: l’IV può diminuire una volta risolta l’incertezza, rimanere elevato o aumentare se appare una nuova incertezza.
- Interazione direzionale: Delta e Gamma possono sopraffare Vega; la direzione favorevole non garantisce il profitto.
- Compromesso Theta: le posizioni lunghe sul Vega spesso pagano il decadimento temporale continuo, mentre le posizioni corte sul Vega possono incassarlo ma mantengono il rischio di perdita non lineare.
- Rischio di quotazione e modello: quotazioni obsolete, spread ampi, ipotesi sui dividendi e scelte di modello distorcono la Vega visualizzata.
- Rischio di opzioni short: un Vega negativo può accompagnare un’esposizione illimitata a perdite, margini, esercizi e assegnazioni.
Registra il contratto esatto, il lato di prezzo usato per la IV, l’orario, la convenzione per punto, il moltiplicatore e la quantità con segno. Sottoponi ogni gamba a scenari di prezzo, tempo e variazioni non parallele della IV prima di fare affidamento sulla Vega netta.
Errori comuni
- “Vega
0.118significa una variazione di prezzo dell’11.8%.” Significa circa$0.118per azione per un punto IV secondo la convenzione indicata. - “L’aumento dell’IV dal 47% al 48% è un movimento relativo dell’1%.” È un punto; l’incremento relativo è di circa
2.13%. - “Vega prevede la direzione delle azioni.” Misura la sensibilità teorica all’IV, non al movimento al rialzo o al ribasso.
- “Ogni opzione su un titolo condivide un IV e un Vega.” Entrambi variano in base allo strike e alla scadenza.
- “Le opzioni lunghe guadagnano sempre quando l’IV aumenta.” Altri input ed esecuzioni possono più che compensare il contributo di Vega.
- “Vega netta vicina allo zero significa assenza di rischio di volatilità.” Le gambe opposte possono subire movimenti diversi della superficie, lasciando ampie esposizioni lorde e di base.
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Fonti autorevoli
- Vega — Consiglio dell’industria delle opzioni
- Comprensione delle opzioni greche — Consiglio dell’industria delle opzioni
- Caratteristiche e rischi delle opzioni standardizzate — Options Clearing Corporation