Vega ノーショナル：1ボラティリティポイント当たりのドル感応度

表示 Vega をポートフォリオの1ポイント当たりドル額へ換算し、小数とポイント規約、バケット別サーフェスリスク、分散ノーショナルを整理します。

教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。

直接的な答え

Vega ノーショナルは、インプライド・ボラティリティが所定単位、通常は一ボラティリティポイント動いたとき、オプション・ポジションの理論価値が何ドル変わるかを表す報告尺度です。25% から 26% は一ポイントで、1%の相対上昇ではありません。

適用範囲（2026-08-22 現在）：この指標はモデル評価される上場・OTCオプションに広く使えますが、以下の数値例は、米国取引所に上場する標準的な株式オプションを米国の証券口座で保有し、一株当たり米ドル表示、未調整の 100 株乗数とした仮定例です。ライブ市場データでも証券会社の計算値でもありません。契約条件、Greek の表示規約、モデル、データ、取引権限、証拠金、決済、税務・法務上の扱いは、商品、市場、証券会社、口座、日付、法域によって異なります。最新の契約仕様と証券会社の計算方法を確認してください。本稿は個別の投資・法務・税務助言ではありません。

表示 Vega が一株・一 IVポイント当たりなら：

Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity

通常のロング・オプションは正、ショートは負の Vega です。これは局所的なモデル推定であり、契約ペイオフでもサーフェス全体の平行移動予測でもありません。

単位規約と集計

微積分では Vega_decimal=∂V/∂σ で、小数ボラティリティ 0.25 から 0.26 の変化は 0.01 です。モデルは小数一単位当たり $12、証券会社は一ポイント当たり $0.12 と表示し得ます。

Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01

両者は同じリスクです。一契約当たり、または数量込みで表示するシステムもあります。他入力を固定し IV を一ポイント上げて再評価し、規約を確認します。100株乗数の二重適用は100倍の誤りです。

多レッグでは満期・行使価格別の符号付きグロスを残してからネットを計算します。実用的な報告には：

契約・ポジションごとの一ポイント当たりドル Vega；
グロスのロング Vega とショート Vega；
平行移動時のネット Vega；
イベント満期を独立させた満期バケット；
下方スキュー、ATM、上方ウィングの行使価格・Deltaバケット；
各バケットを独立に動かすシナリオが必要です。

一次帰属は Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change です。Vega はスポット、時間、IV、マネーネスで変わります。大幅ショックは完全再評価し、Vomma、Vanna、スキューは固定加算項ではなく診断に使います。

単一ポジションとサーフェスの例

ロング Call の表示 Vega が一株・一ポイント当たり $0.12、乗数100、数量20なら：

$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point

他入力一定で IV が 25% から 26% なら一次推定は +$240、24% なら −$240 です。小数一単位当たり $12 のモデルでも $12×0.01×100×20=$240 で同じです。

次に期先ロング Call 10枚（Vega $0.20）と、期近ショート Call 20枚（Vega $0.07）を考えます。いずれも一株・一ポイント当たり、乗数100です。

far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point

near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point

平行移動ネット Vega は +$60 per point です。しかし期近 IV が3ポイント、期先が1ポイント上がると：

(+$200×1) + (−$140×3) = −$220

小さな正のネット値が、反対方向の大きな期間リスクを隠しました。行使価格間でも Put スキュー、ATM、Call ウィングが異なる動きをします。

リスク管理と分散ノーショナルとの違い

Vega が小数一単位、一ポイント、一bp、一株、一契約、全ポジションのどれかを記録します。
乗数、調整後受渡し、符号付き数量、価格側、時刻、モデル、金利、配当、契約を確認します。
集計前に IV を一ポイント動かして再評価し、項目を検証します。
グロスとネットを報告します。無関係な満期・行使価格の相殺はベーシスリスクを隠します。
一つの発表が期間構造の一部だけを動かすため、イベント満期を独立させます。
一つの総合 IV ではなく、スキューとウィングを別にショックします。
スポット移動、時間経過、ロール後に再計算します。ヘッジ比率は Greek とともに変化します。
実行可能 Bid/Ask 清算を使います。理論 Vega 利益よりスプレッドと滑りが大きい場合があります。
Delta、Gamma、Theta、割当、証拠金、決済も含めます。Vega 中立は全体中立ではありません。
大幅 IV 変化は開始感応度を線形延長せず完全再評価します。

ここで仮定した小数ボラティリティ規約と分散スワップのペイオフ N_var(σ²−K²) では、ボラティリティ・ストライク K 付近の局所 Vega ノーショナルはおおむね次のとおりです。

VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K

したがって分散ノーショナルは一 IVポイント当たりのドル額ではなく、換算には単位、ボラティリティの尺度、ストライク、適用条件が必要で、感応度も変化します。

よくある誤解

「Vega 0.12 は価格が12%動く意味だ。」 本規約では IV 一ポイントで一株当たり約 $0.12 です。
「一 IVポイントは1%の相対変化だ。」 25%から26%の相対増加は4%ですが、提示変化は一ポイントです。
「ネット Vega +$60 ならすべての IV 上昇が有利だ。」 非平行な満期・行使価格移動で負になり得ます。
「同じ枚数なら Vega 中立だ。」 Vega は満期、行使価格、スポット、IVで異なります。
「Vega ノーショナルは一定だ。」 市場入力と時間で変わる局所感応度です。
「Vega 中立なら低リスクだ。」 Delta、Gamma、Theta、スキュー、流動性、割当が支配し得ます。
「分散ノーショナル百万ドルは一 IVポイント当たり百万ドルだ。」 分散と Vega の単位は異なります。

権威ある情報源

Vega — The Options Industry Council
Understanding Options Greeks — The Options Industry Council
A Guide to Volatility and Variance Swaps — Kresimir Demeterfi、Emanuel Derman、Michael Kamal、Joseph Zou
Characteristics and Risks of Standardized Options — The Options Clearing Corporation