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Vega 명목금액: 변동성 포인트당 달러 익스포저

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

섹션 제목: “직접 답변”

Vega 명목금액은 내재변동성이 약정 단위, 보통 1변동성 포인트 움직일 때 옵션 포지션의 이론가치가 몇 달러 변하는지 표시하는 보고 척도입니다. 25%에서 26%는 1포인트이며 1%의 상대 상승이 아닙니다.

표시 Vega가 주당·IV 1포인트당 수치라면:

Vega 명목금액 = 표시 Vega × 승수 × 부호 있는 계약 수

일반 옵션 매수는 보통 양수, 매도는 음수 Vega입니다. 결과는 국소 모형 추정치이며 계약 지급이나 전체 변동성 표면의 평행 이동 예측이 아닙니다.

단위 규약과 합산

섹션 제목: “단위 규약과 합산”

미적분 정의는 Vega_decimal=∂V/∂σ이며 소수 변동성 0.25에서 0.26의 변화는 0.01입니다. 모형은 소수 한 단위당 $12, 브로커는 한 포인트당 $0.12로 표시할 수 있습니다.

포인트당 Vega = 소수 단위 Vega × 0.01

둘은 같은 익스포저일 수 있습니다. 계약당 또는 포지션 수량을 이미 포함하는 시스템도 있습니다. 다른 입력을 고정하고 IV를 1포인트 올려 재평가해 규약을 확인합니다. 100주 승수를 두 번 적용하면 100배 오류가 납니다.

여러 레그는 만기·행사가별 부호 있는 총 익스포저를 보존한 뒤 순액을 계산합니다. 실용적 보고서는:

  • 계약 및 포지션별 포인트당 달러 Vega;
  • 총 Vega 매수와 총 Vega 매도;
  • 평행 이동 순 Vega;
  • 이벤트 만기를 분리한 만기 버킷;
  • 하방 스큐, ATM, 상방 윙의 행사가·Delta 버킷;
  • 각 버킷을 독립적으로 움직이는 시나리오를 포함합니다.

1차 귀속은 Vega 손익 ≈ 시작 Vega 명목금액 × IV 변화 포인트입니다. Vega는 현물, 시간, IV 및 머니니스에 따라 바뀝니다. 큰 충격은 전체 재평가하며 Vomma, Vanna 및 스큐는 고정 가산항이 아니라 진단에 씁니다.

단일 포지션과 표면 예시

섹션 제목: “단일 포지션과 표면 예시”

롱 Call의 표시 Vega가 주당·포인트당 $0.12, 승수 100, 수량 20이면:

$0.12 × 100 × 20 = 변동성 포인트당 +$240

다른 입력이 일정할 때 IV가 25%에서 26%이면 1차 추정은 +$240, 24%이면 −$240입니다. 소수 한 단위당 $12인 모형도 $12×0.01×100×20=$240으로 같습니다.

이제 Vega $0.20의 원월물 롱 Call 10계약과 Vega $0.07의 근월물 숏 Call 20계약을 봅니다. 모두 주당·포인트당이며 승수는 100입니다.

원월 버킷 = +$0.20 × 10 × 100 = 포인트당 +$200

근월 버킷 = −$0.07 × 20 × 100 = 포인트당 −$140

평행 이동 순 Vega는 +$60입니다. 그러나 근월물 IV가 3포인트, 원월물이 1포인트 상승하면:

(+$200×1) + (−$140×3) = −$220

작은 양의 순 Vega가 반대 방향의 큰 기간 익스포저를 숨겼습니다. 행사가별로도 Put 스큐, ATM 및 Call 윙이 다르게 움직일 수 있습니다.

위험 통제와 분산 명목금액 구분

섹션 제목: “위험 통제와 분산 명목금액 구분”
  • Vega가 소수 한 단위, 1포인트, 1bp, 주당, 계약당 또는 전체 포지션 수치인지 기록합니다.
  • 승수, 조정 인도물, 부호 있는 수량, 가격 측, 시각, 모형, 금리, 배당 및 계약을 확인합니다.
  • 합산 전 IV를 1포인트 움직여 재평가하고 필드를 검증합니다.
  • 총액과 순액을 함께 보고합니다. 무관한 만기·행사가 상계는 베이시스 위험을 숨깁니다.
  • 한 발표가 기간구조 일부만 재평가할 수 있으므로 이벤트 만기를 분리합니다.
  • 하나의 종합 IV가 아니라 스큐와 윙을 각각 충격합니다.
  • 현물 이동, 시간 경과 또는 롤 후 재계산합니다. 헤지비율은 Greek과 함께 변합니다.
  • 체결 가능한 Bid/Ask 청산 시나리오를 씁니다. 이론 Vega 이익보다 스프레드와 슬리피지가 클 수 있습니다.
  • Delta, Gamma, Theta, 배정, 증거금 및 결제를 포함합니다. Vega 중립은 포트폴리오 중립이 아닙니다.
  • 큰 IV 변화는 시작 민감도를 선형 연장하지 말고 전체 재평가합니다.

소수 분산스왑 지급 N_var(σ²−K²)의 행사가 K 부근에서 국소 Vega 명목금액은:

포인트당 Vega 명목금액 ≈ 0.02 × N_var × K

따라서 분산 명목금액은 IV 포인트당 달러가 아니며 변환에 단위와 행사가가 필요하고 민감도도 변합니다.

흔한 오해

섹션 제목: “흔한 오해”
  • “Vega 0.12는 가격이 12% 움직인다는 뜻이다.” 이 규약에서는 IV 1포인트당 주당 약 $0.12입니다.
  • “IV 1포인트는 1% 상대 변화다.” 25%에서 26%는 상대 4% 증가지만 호가 변화는 1포인트입니다.
  • “순 Vega +$60이면 모든 IV 상승이 유리하다.” 비평행 만기·행사가 움직임으로 음수가 될 수 있습니다.
  • “같은 계약 수면 Vega 중립이다.” Vega는 만기, 행사가, 현물 및 IV에 따라 다릅니다.
  • “Vega 명목금액은 일정하다.” 시장 입력과 시간에 따라 변하는 국소 민감도입니다.
  • “Vega 중립이면 저위험이다.” Delta, Gamma, Theta, 스큐, 유동성 및 배정이 지배할 수 있습니다.
  • “분산 명목금액 100만 달러는 IV 포인트당 100만 달러다.” 분산과 Vega 명목금액의 단위는 다릅니다.

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권위 있는 출처

섹션 제목: “권위 있는 출처”