Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
Direkte Antwort
Der Zinsdeckungsgrad misst, wie oft der Betriebsgewinn eines Unternehmens seine Zinsaufwendungen deckt.
interest coverage = EBIT / interest expense
Eine höhere Quote bedeutet in der Regel mehr Spielraum für die Zahlung von Zinsen aus dem Betriebsergebnis. Eine niedrigere Quote deutet auf einen geringeren Puffer hin. Es handelt sich um einen Solvenz- und Kreditrisikoindikator, nicht um ein eigenständiges Aktienbewertungssignal.
Wie es funktioniert
EBIT bedeutet Ergebnis vor Zinsen und Steuern. Der Zinsaufwand sind die Kosten der Fremdfinanzierung während des Zeitraums. Beim Vergleich der beiden wird gefragt, ob das Unternehmen vor Finanzierungskosten genug verdient, um die Zinsverpflichtungen zu decken.
Das Verhältnis muss zusammen mit der Bilanz und der Kapitalflussrechnung abgelesen werden. Das EBIT ist eine buchhalterische Gewinngröße, während Zinsen in bar gezahlt werden. Ein Unternehmen mit einer akzeptablen EBIT-Deckung kann immer noch unter Druck geraten, wenn das Betriebskapital Bargeld verbraucht, die Investitionsausgaben hoch sind, die Fälligkeit der Schulden näher rückt oder die Refinanzierungszinsen steigen.
Der Branchenkontext ist wichtig. Stabile regulierte Versorgungsunternehmen, zyklische Industrieunternehmen, Banken, Softwareunternehmen und Immobilienunternehmen weisen unterschiedliche Kapitalstrukturen und Ertragsvolatilitäten auf. Die gleiche 5x-Abdeckung kann branchenübergreifend unterschiedliche Bedeutungen haben.
Beispiel
Angenommen, ein Unternehmen meldet:
- EBIT:
US$1.0 billion - Zinsaufwand:
US$200 million
Die Zinsdeckung beträgt:
US$1.0 billion / US$200 million = 5.0x
Unterziehen Sie das Geschäft nun einem Stressszenario. Wenn das EBIT nach der Refinanzierung auf US$600 million sinkt und der Zinsaufwand auf US$250 million steigt:
US$600 million / US$250 million = 2.4x
Das Unternehmen deckt die Zinsen weiterhin, der Puffer ist jedoch deutlich kleiner. Aktienanleger sollten dies beachten, weil eine geringere finanzielle Flexibilität Reinvestitionen, Dividenden, Rückkäufe und Bewertungsmultiplikatoren verringern kann.
Risiken
- Buchhaltungsrisiko: Das EBIT kann nicht zahlungswirksame Posten und einmalige Gewinne oder Verluste umfassen.
- Cashflow-Risiko: Die Gewinndeckung kann gut aussehen, während der operative Cashflow schwach ist.
- Zinsrisiko: Fremdkapital oder Refinanzierungen mit variablem Zinssatz können den Zinsaufwand erhöhen.
- Konjunkturrisiko: Das EBIT kann in Rezessionen oder Rohstoffrückgängen schnell sinken.
- Fälligkeitsrisiko: Kurzfristige Schuldenrückzahlungen können zu Stress führen, noch bevor die Zinsdeckung negativ wird.
- Definitionsrisiko: Analysten verwenden möglicherweise EBIT, EBITDA, bereinigtes EBIT oder den Fixkostendeckungsgrad, sodass für Vergleiche übereinstimmende Definitionen erforderlich sind.
Häufige Irrtümer
Die Zinsdeckung gibt keinen Aufschluss darüber, ob das Kapital zurückgezahlt werden kann.
Eine hohe Quote bedeutet nicht, dass die Aktie günstig oder sicher ist. Es beschreibt nur einen Aspekt der finanziellen Flexibilität.
Eine niedrige Quote bedeutet nicht automatisch, dass die Insolvenz nahe ist. Zahlungsmittelbestände, Vermögensverkäufe, Kreditlinien, Ausnahmen von Kreditauflagen oder Refinanzierungen können von Bedeutung sein.
Die EBITDA-Abdeckung ist nicht dasselbe wie die EBIT-Abdeckung, da Abschreibungen und Amortisationen hinzugerechnet werden.
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Quellen
- SEC (U.S. Securities and Exchange Commission, US-Wertpapieraufsicht) und SEC (U.S. Securities and Exchange Commission, US-Wertpapieraufsicht) Investor.gov: Finanzbericht und 10-K-Lesekontext.
- FINRA: Kontext von Unternehmensanleihen und Kreditrisiken.