จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
อัตราส่วนความสามารถในการครอบคลุมดอกเบี้ย วัดจำนวนครั้งที่กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของบริษัท
interest coverage = EBIT / interest expense
อัตราส่วนที่สูงกว่ามักหมายถึงมีส่วนเผื่อมากขึ้นในการจ่ายดอกเบี้ยจากกำไรจากการดำเนินงาน ส่วนอัตราส่วนที่ต่ำกว่าหมายถึงส่วนเผื่อที่น้อยลง อัตราส่วนนี้เป็นตัวชี้วัดความสามารถในการชำระหนี้และความเสี่ยงด้านเครดิต ไม่ใช่สัญญาณประเมินมูลค่าหุ้นที่ใช้เพียงลำพัง
วิธีการทำงาน
EBIT หมายถึงกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยคือต้นทุนของการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้ในระหว่างงวด การเปรียบเทียบทั้งสองรายการช่วยตอบว่าธุรกิจสร้างกำไรก่อนต้นทุนทางการเงินได้เพียงพอที่จะชำระภาระดอกเบี้ยหรือไม่
ต้องอ่านอัตราส่วนกับงบดุลและงบกระแสเงินสด EBIT เป็นการวัดกำไรทางบัญชี ในขณะที่จ่ายดอกเบี้ยเป็นเงินสด บริษัทที่มีการครอบคลุม EBIT ที่ยอมรับได้ยังคงเผชิญกับแรงกดดัน หากเงินทุนหมุนเวียนต้องใช้เงินสด รายจ่ายฝ่ายทุนมีจำนวนมาก หนี้ใกล้จะครบกำหนด หรืออัตราการรีไฟแนนซ์เพิ่มขึ้น
บริบทของอุตสาหกรรมมีความสำคัญ สาธารณูปโภคที่มีการควบคุมอย่างมีเสถียรภาพ บริษัทอุตสาหกรรมที่เป็นวัฏจักร ธนาคาร บริษัทซอฟต์แวร์ และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ มีโครงสร้างเงินทุนและความผันผวนของรายได้ที่แตกต่างกัน ความครอบคลุม 5x เดียวกันอาจหมายถึงสิ่งที่แตกต่างกันในอุตสาหกรรมต่างๆ
ตัวอย่าง
สมมติว่าบริษัทรายงาน:
- EBIT:
$1.0 billion - ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย:
$200 million
การครอบคลุมดอกเบี้ยคือ:
$1.0 billion / $200 million = 5.0x
ต่อไปให้ทดสอบธุรกิจภายใต้สถานการณ์ตึงตัว หาก EBIT ลดลงเหลือ $600 million และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น $250 million หลังจากการรีไฟแนนซ์:
$600 million / $250 million = 2.4x
บริษัทยังคงครอบคลุมดอกเบี้ยได้ แต่ส่วนเผื่อลดลงมาก นักลงทุนในหุ้นควรให้ความสนใจ เพราะความยืดหยุ่นทางการเงินที่ลดลงอาจจำกัดการลงทุนซ้ำ เงินปันผล การซื้อหุ้นคืน และตัวคูณมูลค่า
ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงทางบัญชี: EBIT อาจรวมถึงรายการที่ไม่ใช่เงินสดและกำไรหรือขาดทุนเพียงครั้งเดียว
- ความเสี่ยงด้านกระแสเงินสด: การครอบคลุมด้วยกำไรอาจดูดีในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอ่อนแอ
- ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย: หนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวหรือการรีไฟแนนซ์อาจทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น
- ความเสี่ยงตามวัฏจักร: EBIT อาจลดลงอย่างรวดเร็วในภาวะถดถอยหรือภาวะสินค้าโภคภัณฑ์ตกต่ำ
- ความเสี่ยงในการครบกำหนด: การชำระหนี้ในระยะสั้นอาจสร้างความเครียดได้ก่อนที่การครอบคลุมดอกเบี้ยจะเปลี่ยนเป็นลบ
- ความเสี่ยงจากคำจำกัดความ: นักวิเคราะห์อาจใช้ EBIT, EBITDA, EBIT ที่ปรับปรุงแล้ว หรืออัตราความสามารถในการชำระภาระคงที่ ดังนั้นการเปรียบเทียบจึงต้องใช้คำจำกัดความเดียวกัน
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
การครอบคลุมดอกเบี้ยไม่ได้แสดงว่าสามารถชำระคืนเงินต้นได้หรือไม่
อัตราส่วนที่สูงไม่ได้หมายความว่าหุ้นมีราคาถูกหรือปลอดภัย โดยอธิบายเพียงแง่มุมหนึ่งของความยืดหยุ่นทางการเงิน
อัตราส่วนที่ต่ำไม่ได้หมายความว่าการล้มละลายใกล้เข้ามาโดยอัตโนมัติ ยอดเงินสด การขายสินทรัพย์ วงเงินสินเชื่อ การผ่อนผันข้อกำหนดสัญญาเงินกู้ หรือการรีไฟแนนซ์อาจมีความสำคัญ
การครอบคลุม EBITDA ไม่เหมือนกับการครอบคลุม EBIT เนื่องจากค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายจะถูกบวกกลับเข้าไป
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งที่มา
- SEC และ SEC Investor.gov: งบการเงินและบริบทการอ่าน 10-K
- FINRA: บริบทของพันธบัตรองค์กรและความเสี่ยงด้านเครดิต