Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Капитальные затраты, или CapEx, — это денежные средства, потраченные на покупку, строительство, обслуживание или улучшение долгосрочных активов, таких как заводы, оборудование, центры обработки данных, транспортные средства, магазины и инфраструктура. Они отличаются от обычных операционных расходов, поскольку ожидается, что актив поможет бизнесу в течение более чем одного отчетного периода.
Капитальные затраты важны, поскольку они сокращают текущий свободный денежный поток, увеличивают активы в балансе, а затем влияют на прибыль через амортизацию материальных или нематериальных активов. Для капиталоемких компаний CapEx может быть одним из важнейших факторов оценки.
Как капитальные затраты отражаются в отчетах
Капитальные затраты обычно отражаются в разделе инвестиционной деятельности отчета о движении денежных средств, часто как приобретение основных средств. Распространенная упрощенная формула свободного денежного потока:
свободный денежный поток = операционный денежный поток - CapEx
Денежные средства уходят сразу, но актив капитализируется на балансе. Со временем часть стоимости актива списывается за счет амортизации, что влияет на отчет о прибылях и убытках.
Аналитики часто отделяют поддерживающие капитальные затраты от капитальных затрат на рост. Первые сохраняют конкурентоспособность существующего бизнеса, а вторые расширяют мощности, открывают новые площадки или создают инфраструктуру. Компании не всегда четко раскрывают это разделение, поэтому его часто приходится оценивать по амортизации, количеству объектов, мощности и комментариям руководства.
Рабочий пример
Предположим, компания сообщает об операционном денежном потоке 900 million и капитальных затратах 400 million.
свободный денежный поток = 900 million - 400 million = 500 million
Если капитальные затраты вырастут до 700 million, а операционный денежный поток не изменится, свободный денежный поток снизится до 200 million. Такое снижение не обязательно плохо. Если дополнительные 300 million создают производственные мощности, которые впоследствии увеличат прибыль и денежный поток, инвестиции могут повысить стоимость бизнеса. Если же они лишь покрывают перерасход или низкодоходное расширение, стоимость может снизиться.
Практические проверки
- Сравните капитальные затраты с амортизацией, выручкой, операционным денежным потоком и общей суммой активов.
- Определите, связаны ли расходы с обслуживанием, ростом, регулированием, заменой или приобретением.
- Проверьте, приводят ли более высокие капитальные затраты впоследствии к росту выручки, маржи, загрузки мощностей или ROIC.
- Следите за капитализированным программным обеспечением и активами собственной разработки: их бухгалтерская классификация может влиять на сопоставимость.
- Для циклических компаний проверьте, происходят ли большие расходы вблизи пика спроса.
- Не сравнивайте компании с низкой и высокой капиталоемкостью только по свободному денежному потоку без поправки на интенсивность капитальных затрат.
Распространённые заблуждения
CapEx не является автоматически плохим. Высокодоходные проекты могут создать будущую ценность.
Низкие капитальные затраты не являются автоматически хорошими. Недостаточное инвестирование может ослабить конкурентоспособность.
Амортизация — не то же самое, что поддерживающие капитальные затраты. Она может служить приблизительным ориентиром, но стоимость замещения способна отличаться от первоначальной стоимости.
Свободный денежный поток следует интерпретировать с учетом контекста. Снижение за один год может отражать этап расширения, тогда как постоянные низкодоходные капитальные затраты вызывают большее беспокойство.
Похожие темы
Источники
- SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), «Руководство для начинающих по финансовой отчетности».
- SEC, «Бюллетень для инвесторов: Как читать 10-К».
- Тема 230 FASB ASC «Отчет о движении денежных средств».