Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Отношение долга к собственному капиталу сравнивает долг компании с собственным капиталом:
Debt-to-equity = total debt ÷ shareholders' equity
Это помогает показать, какая часть структуры капитала компании зависит от заемных средств, а не от собственного капитала. Более высокий коэффициент обычно означает больший финансовый рычаг, но «высокий» или «низкий» во многом зависит от отрасли, базы активов, стабильности денежных потоков и условий долга.
Как это работает
Долг может увеличить доходность, когда денежный поток бизнеса силен, а затраты по займам управляемы. Он также может увеличить убытки, когда доходы падают, ставки растут или рефинансирование становится затруднительным.
Знаменатель имеет значение. Собственный капитал акционеров может сократиться из-за убытков, обратных выкупов, списаний или правил бухгалтерского учета, в результате чего D/E будет выглядеть высоким, даже если долг не сильно изменился. Отрицательный капитал может сделать коэффициент непригодным для использования.
Инвесторам следует отделить операционные обязательства от процентной задолженности и сравнить кредитное плечо с покрытием процентов, свободным денежным потоком, графиком погашения и доступом к кредитам.
Пример
Компания А имеет долг в размере 5 миллиардов долларов и собственный капитал в размере 10 миллиардов долларов:
$5b ÷ $10b = 0.5x
Компания Б имеет долг в размере 5 миллиардов долларов и собственный капитал в размере 2,5 миллиардов долларов:
$5b ÷ $2.5b = 2.0x
По этому показателю компания Б имеет более высокий уровень долговой нагрузки. Но если компания Б является регулируемым коммунальным предприятием со стабильным денежным потоком и долгосрочным долгом с фиксированной ставкой, она может быть менее рискованной, чем циклическая компания с более низким D/E, но краткосрочным долгом с плавающей ставкой.
Риски
- Отраслевое несоответствие. Банки, коммунальные предприятия, розничные торговцы и компании-разработчики программного обеспечения имеют разную нормальную структуру капитала.
- Искажение балансовой стоимости. На капитал могут повлиять выкупы, обесценение гудвила или накопленные убытки.
- Риск погашения: Низкий D/E не предотвращает стресс в случае скорого наступления срока погашения долга.
- Процентный риск. Плавающая ставка или рефинансированный долг могут привести к увеличению процентных расходов.
- Ковенантный риск: Долговые соглашения могут ограничивать дивиденды, обратный выкуп или дополнительные заимствования.
Распространённые заблуждения
Высокий D/E не является автоматически опасным. Стабильный денежный поток и длительные сроки погашения могут позволить компании обслуживать больший долг.
Низкий D/E не является автоматически безопасным. Слабый денежный поток, короткие сроки погашения или внебалансовые обязательства по-прежнему могут создавать риск.
D/E не является оценочным мультипликатором. Это показатель финансового рычага, который необходимо сочетать с анализом денежных потоков и условий долга.
Похожие темы
Источники
- SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США): учебник по финансовой отчетности и руководство по чтению 10-K.
- American Economic Review: фундаментальное исследование структуры капитала.