Call 與 Put 選擇權詳解

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

選擇權是一份契約，條款給買方或持有人一項權利，並讓賣方或立權人承擔對應義務。

持有人支付權利金取得權利，通常可賣出平倉而不履約。若履約，賣方可能被指派履行義務。準確的標的、乘數、履約方式、到期、結算與交割物由契約規格決定。

辨識Call或Put只是第一步，還要檢查：

到期前價值受標的價格、履約價、剩餘時間、隱含波動率、利率、預期分配和流動性影響。方向正確時，幅度太小、發生太晚、波動下降或價差過高仍會虧損。

到期時買方每單位簡化利潤：

買進Call利潤 = max(標的價格 - 履約價, 0) - 已付權利金

買進Put利潤 = max(履約價 - 標的價格, 0) - 已付權利金

公式只描述到期；此前因時間與波動存在，價格可高於內含價值。

假設標準股票契約乘數100。

**買進Call：**履約價$50.00，每股權利金$2.40，支付$240。到期股價$60.00時，內含價值$10.00，簡化淨利：

($60.00 - $50.00 - $2.40) x 100 = $760

到期損益平衡$52.40。股價$48.00時沒有內含價值，買方損失$240，未計費用。Call賣方到期結果相反；裸賣Call虧損隨股價上漲持續擴大。

**買進Put：**履約價$50.00，權利金$2.10，支付$210。到期股價$40.00：

($50.00 - $40.00 - $2.10) x 100 = $790

損益平衡$47.90。股價$55.00時沒有內含價值，買方損失$210。標的大跌時裸賣Put損失可很大，但標的通常不低於零。

實現交易價值不一定履約。市場有流動性時可在到期前賣出。履約會產生股票買賣或現金結算；指派可能產生資金、保證金、股票空頭、股息與稅務後果。

交易前閱讀OCC揭露文件。核對代碼、方向、數量、履約價、到期、乘數、交割物、履約方式與結算。除了到期圖，還要模擬價格、時間、波動與流動性。

「Call永遠看漲，Put永遠看跌。」 買進Call通常看漲，買進Put看跌或保護；賣出則相反，多腿取決於完整部位。

「買進選擇權就擁有標的。」 持有人有契約權利，不擁有股票或指數。

「損失有限就是低風險。」 全損權利金可頻繁且重大，尤其短期或昂貴選擇權。

「獲利選擇權必須履約。」 只要有市場，多數交易部位可在到期前反向平倉。

「每張上市選擇權都是100股。」 標準股票契約通常如此，調整交割物與非股票產品不同。