Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
Il premio dell’opzione è il prezzo di mercato di un contratto, quotato per unità del sottostante. L’acquirente paga per il diritto contrattuale; il venditore lo riceve assumendo l’obbligo corrispondente. Per un’opzione azionaria standard con moltiplicatore 100:
Importo monetario del contratto = premio quotato x 100
Un prezzo di esecuzione di $2.40 rappresenta quindi $240, prima delle commissioni. Il premio non è una commissione di borsa, un deposito rimborsabile o un profitto immediato del venditore: è il prezzo di una posizione il cui valore di mercato continua a cambiare.
Ambito: questa pagina riguarda, alla data 2026-08-22, opzioni standard su azioni ed ETF, regolate mediante consegna fisica e quotate negli Stati Uniti, nel contesto generale di un conto di intermediazione. Prevalgono sempre le specifiche del contratto. Contratti rettificati, opzioni su indici o future, opzioni OTC e mercati non statunitensi possono adottare moltiplicatori, consegne, regolamento, quotazione ed esercizio differenti. Abilitazione del broker, margini, costi e imposte dipendono dal conto e dalla giurisdizione. Il contenuto è educativo e generale, non una consulenza individuale finanziaria, legale o fiscale.
Valore intrinseco, valore temporale e fattori determinanti del prezzo
Ad una determinata quotazione o prezzo di esecuzione:
Premio dell'opzione = valore intrinseco + valore temporale
Per una call, il valore intrinseco è max(prezzo dell'azione - prezzo di esercizio, 0). Per una put è max(prezzo di esercizio - prezzo dell'azione, 0). Il valore temporale, detto anche estrinseco, è il resto e riflette la possibilità di variazioni favorevoli prima della scadenza e gli altri dati di valutazione del mercato.
A parità approssimativa degli altri fattori, i principali dati di valutazione incidono in genere sui premi delle opzioni convenzionali su azioni ed ETF come segue:
| Il fattore aumenta | Premio call | Premio put | Motivo |
|---|---|---|---|
| Prezzo del sottostante | In genere sale | In genere scende | Cambia il grado di moneyness |
| Prezzo di esercizio | In genere scende | In genere sale | Cambia l’economia dell’esercizio |
| Tempo alla scadenza | Spesso sale | Spesso sale | Più tempo per gli esiti, secondo il prodotto |
| Volatilità implicita | In genere sale | In genere sale | Distribuzione di prezzo più ampia |
| Tassi di interesse | In genere sale | In genere scende | Effetti di finanziamento e valore attuale |
| Dividendi attesi | In genere scende | In genere sale | Rettifica attesa del prezzo e finanziamento |
Sono confronti direzionali basati su modelli, non previsioni isolate. I fattori cambiano insieme; l’esercizio americano differisce da quello europeo, mentre offerta, domanda, prestito titoli, distribuzioni ed eventi discreti incidono sul mercato effettivo.
Il premio visualizzato non è un unico prezzo eseguibile. Il denaro esprime l’interesse all’acquisto e la lettera quello alla vendita; il punto medio è solo aritmetico e non garantisce l’esecuzione, mentre l’ultimo prezzo può essere obsoleto. Un ordine limite fissa il peggior prezzo accettabile, ma non garantisce l’esecuzione.
Citazione ed esempio di valore
Supponiamo che un’azione quoti $103.00. Una call standard con prezzo di esercizio $100.00 presenta $5.00 denaro / $5.40 lettera, con punto medio $5.20.
A metà:
Valore intrinseco = max($103.00 - $100.00, 0) = $3.00
Valore temporale = $5.20 - $3.00 = $2.20
Il valore del contratto al punto medio è $5.20 x 100 = $520, ma un acquisto immediato a $5.40 costa $540. Se la posizione fosse rivendibile subito soltanto al denaro invariato di $5.00, il ricavo sarebbe $500 e la perdita del percorso completo sarebbe $40 prima delle commissioni. Lo spread per azione di $0.40 equivale al 7.7% del punto medio di $5.20.
Se la call è acquistata a $5.40, il pareggio a scadenza è $105.40. Con l’azione a $110.00 a scadenza, il profitto semplificato è:
($110.00 - $100.00 - $5.40) x 100 = $460
A $104.00, la call ha $4.00 di valore intrinseco, ma il risultato è ($4.00 - $5.40) x 100 = -$140. Essere in the money non significa che l’acquirente abbia recuperato il premio.
Supponiamo ora che la volatilità implicita aumenti e che l’opzione venga scambiata a $6.30 mentre il titolo e il tempo residuo restano quasi invariati. Il valore aggiuntivo non è nuovo valore intrinseco, ma una rivalutazione del tempo e dell’incertezza. Un successivo calo della volatilità può annullarlo anche senza un movimento sfavorevole del titolo.
Rischi principali
- Perdita totale del premio: l’acquirente di un’opzione può perdere l’intero importo pagato più i costi.
- Obbligo del venditore: al premio ricevuto corrisponde un obbligo aperto; il costo di riacquisto o assegnazione può superare il credito.
- Spread e slittamento: i risultati calcolati sul punto medio possono sovrastimare il valore effettivamente negoziabile.
- Dati non aggiornati: l’ultima operazione, volume o prezzo del modello potrebbe non rappresentare il mercato attuale.
- Repricing IV: un premio può diminuire drasticamente dopo un evento anche quando il sottostante si muove nella direzione prevista.
- Decadimento temporale: il valore temporale generalmente si erode con l’avvicinarsi della scadenza, ma non a un tasso del dollaro costante.
- Errore del moltiplicatore: confondere una quotazione per azione con la liquidità contrattuale sottostima l’esposizione, spesso di 100 volte per le opzioni azionarie standard.
- Risultati modificati: le azioni aziendali possono modificare il moltiplicatore o il pacchetto consegnato, quindi moltiplicare per 100 potrebbe essere sbagliato.
- Premio netto multi-ramo: i crediti e gli addebiti della strategia devono includere ogni segmento, rapporto, moltiplicatore e prezzo di esecuzione.
- Marchio rispetto al risultato realizzato: un punteggio sul conto non garantisce il ricavato della vendita, soprattutto in mercati illiquidi o veloci.
Prima di negoziare, annotare denaro, lettera, punto medio, limite previsto, moltiplicatore, oggetto della consegna, valore intrinseco, valore temporale, volatilità implicita e commissioni. Confrontare prezzi di esercizio e scadenze adiacenti in base al costo totale del contratto e agli scenari, non soltanto alla quotazione del premio.
Errori comuni
“Un’opzione da $2.40 costa $2.40.” Le opzioni azionarie standard sono in genere quotate per azione, quindi un contratto su 100 azioni costa $240 prima delle commissioni.
“Il premio equivale al valore temporale”. Le opzioni in-the-money (ITM) contengono valore intrinseco più valore temporale.
“Il punto medio è un prezzo equo al quale posso sempre negoziare.” È soltanto la media tra denaro e lettera visualizzati e potrebbe non esservi alcuna quantità eseguibile.
“Ricevere un premio significa che lo venditore dell’opzione ha guadagnato un reddito.” La posizione rimane aperta e le perdite o i costi di riacquisto possono superare il credito iniziale.
“Un premio in dollari inferiore è un valore più conveniente.” Può riflettere una bassa probabilità, poco tempo, un prezzo di esercizio distante, scarsa liquidità o un contratto diverso; il valore richiede rischi e profitti comparabili.
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Fonti autorevoli
- Options Basics - Options Industry Council (consultato 2026-08-22)
- Options Pricing - Options Industry Council (consultato 2026-08-22)
- Characteristics and Risks of Standardized Options - OCC (consultato 2026-08-22)