신용등급: 등급 강등, 스프레드, 주식 영향

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

신용등급은 발행사가 채무를 이행할 능력과 의지가 있는지에 대한 의견입니다. 채권 투자자, 대출자, 지수 제공자, 위험관리 시스템은 신용위험을 분류하는 데 등급을 사용합니다.

등급 강등이 주식에 영향을 주는 이유는 부채와 주식이 같은 회사에 대한 청구권이기 때문입니다. 시장이 상환 위험이 커졌다고 보면 채권 스프레드가 확대되고, 재조달 비용이 높아지며, 주식 투자자는 더 높은 수익률이나 낮은 가치평가를 요구할 수 있습니다.

등급은 보통 투자등급과 하이일드로 나뉩니다. 이 경계를 넘는 것은 중요합니다. 일부 투자 규정, 지수, 위험 한도는 등급에 따라 보유를 제한하기 때문입니다. 따라서 등급 강등은 회사 현금흐름이 뚜렷하게 바뀌기 전에도 채권 매도 압력을 만들 수 있습니다.

신용 스프레드는 부도와 유동성 우려를 시장 가격에 반영합니다. 투자자가 신용위험 보상을 더 요구하면 회사채 가격은 하락하고 수익률은 상승할 수 있습니다. 향후 부채 발행 비용이 높아지면 주주에게 남는 자유현금흐름은 줄어듭니다.

주식 가치평가에서 신용 스트레스는 분자와 분모 모두에 영향을 줍니다. 이자비용 상승이나 영업 유연성 감소로 현금흐름이 줄 수 있습니다. 또한 회사가 더 위험하다고 여겨지면 할인율도 높아질 수 있습니다.

한 회사가 앞으로 3년 동안 만기가 도래하는 부채 100억 달러를 가지고 있다고 가정합니다. 등급이 투자등급 하단에서 하이일드로 강등되었습니다. 재조달 스프레드가 2%포인트 상승하면 재발행 부채의 연간 이자비용은 크게 증가할 수 있습니다.

주주에게 중요한 것은 등급 라벨만이 아닙니다. 회사가 재조달할 수 있는지, 약정이나 담보 조건이 바뀌는지, 채무상환 현금이 투자를 밀어내는지, 불리한 조건의 자금조달이나 희석 가능성이 커지는지가 핵심입니다.

신용등급은 주식 추천이 아닙니다. 초점은 신용위험이지 주가 상승 여력이 아닙니다.

투자등급은 무위험을 의미하지 않습니다. 등급기관이 낮은 등급의 부채보다 부도위험이 낮다고 보는 것이지 0이라는 뜻은 아닙니다.

등급 강등이 항상 시장에 놀라움을 주지는 않습니다. 스프레드가 이미 확대되었다면 발표는 가격이 암시한 정보를 확인하는 것일 수 있습니다.