僅供教育參考，不構成投資建議；投資可能產生損失。
直接答案
空頭部位（short interest）是截至特定交割日須申報的未平倉放空部位股數。依 FINRA Rule 4560，會員公司每月兩次申報客戶帳戶與自營帳戶的部位，並須於指定交割日後第二個工作日美東時間下午 6 點前提交；公開發布則依時程於更晚日期進行。因此投資人看到的是延遲快照，不是即時計數。
高空頭部位表示相對某個分母，有較多股票已被放空。它可能反映強烈分歧、避險、相對價值交易或負面看法，但不能證明空頭一定正確、公司存在舞弊，或軋空必然發生。
指標衡量什麼
典型放空中，券商先定位或借入股票，賣方賣出後再買回以平倉。Rule 4560 要求按每個客戶或公司帳戶申報毛空頭部位，不能以另一帳戶的多頭抵銷；本期只納入截至申報截止點已交割或已到交割日的放空部位。彙總數字統計股數，不統計空頭人數、看空信念的金額、借出證券、交割失敗部位，也不是所謂「裸空」規模。
常見三種表示：
空頭部位（股數）是已申報未平倉股數；空頭部位占流通股比率 = 放空股數 / 公眾流通股 × 100%；回補天數 = 放空股數 / 日均成交股數，表示該部位相當於多少個平均成交日。
必須說明分母與日期。資料商可能用公眾流通股、已發行股數或其他調整股數。內部人出售、閉鎖期屆滿、增發、買回、轉換及資料商更新都會改變流通股；日均成交量還取決於回看期間，以及採用僅交易所、全市場彙總或其他成交量序列。即使原始空頭股數一致，兩個網站的比率也可能不同。
放空成交量並非空頭部位。每日放空成交量統計期間內申報為放空的成交，其中可能包括當天已平倉或抵銷的活動。它是交易流量，不是部位餘額，不能累加重建空頭部位。FINRA 公布的成交量也對應特定申報場所，不一定涵蓋全市場成交量。
計算範例
假設公司有 1 億股已發行股票，估計公眾流通股 8,000 萬股，申報空頭部位 1,200 萬股，日均成交量 300 萬股：
空頭部位 / 已發行股數 = 1,200 / 10,000 = 12%
空頭部位 / 公眾流通股 = 1,200 / 8,000 = 15%
回補天數 = 1,200 / 300 = 4 天
15% 和 4 天只描述交割日部位及所選流通股與成交量期間，不表示所有空頭恰需四天退出，也不表示 15% 的投資人看空。成交量可激增或消失，一些空頭進場時另一些可能回補，出借人可召回股票，交易人也可能使用選擇權或相關證券。
若下一期公布 1,500 萬股，較前期 1,200 萬股增加 300 萬股，即 25%。解讀前應對齊交割日，並檢查增發、分割、合併、流通股修訂或其他公司行動是否改變分母。
如何解讀
- 同時記錄部位交割日、申報截止日與較晚公布日；交割日後價格和新聞可能已改變部位。
- 跨多個申報期比較原始股數和口徑一致的比率；單一高值缺乏背景。
- 查看可借券數量、借券費、召回、保證金要求、選擇權部位、流動性與催化劑。公開資料不揭露建倉價、避險或融資成本。
- 區分方向性放空與市場中性、可轉債套利、併購套利、造市商避險、稅務或作業活動。
- 將回補天數視為流動性比較，不是平倉倒數或軋空機率。
- 核對公司行動與資料商定義；分割調整錯誤與陳舊流通股估計可能製造假跳升。
- 獨立研究多空論點，以申報文件、現金流、資產負債表風險、估值與治理證據驗證。
- 注意損失不對稱：多頭最多趨近損失本金，未保護空頭在股價上漲時可能損失超過初始賣出所得。
軋空需要買盤與受限的空頭容量，通常還伴隨催化劑、風控限制、召回或借券費上升。高空頭部位可能放大走勢，但基本面惡化也可能證明空頭論點正確。僅憑部位資料不能得出方向訊號。
常見誤解
- 「空頭部位是即時資料。」美國公開數字定期申報，並於交割日後公布。
- 「15% 空頭部位表示 15% 投資人看空。」它衡量須申報的放空股數，不是人數或觀點。
- 「放空成交量占 60% 表示空頭部位增加 60%。」成交流量與未平倉部位餘額是不同量。
- 「回補天數預測軋空持續多久。」它以歷史日均成交量除算某日部位，不設平倉期限。
- 「空頭部位不可能超過流通股。」借入股票賣給新持有人後，該股票可能再次被借出，因此同一原始股票最終可對應不只一個須申報空頭部位；按帳戶申報毛部位、時點差異，以及估計或過時的流通股分母也可能使比率超過 100%，該比率本身不能證明非法放空。
- 「高比率保證軋空。」缺少催化劑和退出限制時，它可能長期存在或伴隨股價續跌。
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權威來源
- FINRA Rule 4560：空頭部位申報 - 美國金融業監管局
- 空頭部位申報 - 美國金融業監管局
- Short Interest: What It Is and What It Is Not - 美國金融業監管局
- 放空成交量資料 - 美國金融業監管局