Piotroski F-Score：重算九項財務訊號

僅供教育參考，不構成投資建議

直接答案

Piotroski F-Score 彙總九項二元財務報表訊號。每項符合條件得 1，否則得 0，總分 0 至 9。Joseph Piotroski 最初用它在高淨值市價比公司組合中區分財務較強與較弱的企業，而非通用信用評等或獨立估值模型。

此分數檢查當期獲利與現金創造是否為正、獲利及經營效率是否改善，以及槓桿、流動性與股權融資變化是否更有利。高分只描述所測期間的指定會計訊號，不證明股票便宜，也不保證改善延續。

使用可比年度報表，並記錄具體重算口徑。常見實作按以下條件得分：

原始研究針對其樣本精確定義變數。不同重算有時使用期初或平均資產、不同長期債務欄位，或以股數變化代替股權發行，這些選擇會改變得分。未勾稽公式前，不能混用不同平台的同名分數與門檻。

輸入應來自損益表、資產負債表、現金流量表、股東權益變動表及 EPS/股數附註。「未發行股權」關注融資活動；稀釋加權平均股數變化也可能來自選擇權、限制型股票、買回、轉換、併購與時間差，並非完全替代指標。

假設得到以下口徑一致的年度計算：

總分為 9，只代表九項訊號全部通過，尚未解釋原因。CFO 上升可能來自延後付款，債務下降可能發生於資產出售後，毛利率可能位於商品週期高點，資產減損縮小分母也會提高週轉率。每一分都需財報橋接。

若公司發股、流動比率下降且資產週轉下降，這三項得 0，總分變為 6，即使發股是為了高報酬併購。拆解訊號比簡稱 6 分「好」或「差」更有資訊。

二元門檻丟失幅度資訊。ROA 為 0.01% 與 20% 都只得一分；流動比率微升也可能在簡單總分中抵銷其他嚴重惡化。併購、會計變更、重編與缺失欄位也會製造虛假精確。