لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
الخيارات المصغرة يمكن أن تشير إلى الخيارات المصممة بمخاطر اقتصادية أقل من المنتج القياسي ذي الصلة، ولكن الاسم لا يحدد المضاعف أو التسليم أو التسوية أو التوفر الحالي. استخدم برنامج خيارات الأسهم المصغرة التاريخي الخاص بـ OCC (مؤسسة مقاصة الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة) عقودًا تقدم 10 أسهم بدلاً من 100 سهم قياسي ومضاعف قسط قدره 10. وكان التوفر مقصورًا على فئات معينة ويجب التحقق منه في سلسلة الخيارات الحالية ومواصفات البورصة.
لا تخلط بين ثلاثة أشياء مختلفة: خيار الأسهم المصغرة الذي تم إصداره في الأصل والذي يتكون من 10 أسهم؛ عقد قياسي سابقًا تم تغيير مخرجاته بعد إجراء الشركة؛ ومنتج فهرس مثل Mini-SPX (XSP)، الذي يبلغ مؤشره الأساسي عُشر مستوى SPX ولكن مضاعف عقده المنشور هو 100. اقرأ مواصفات السلسلة الفعلية والمذكرة OCC بدلاً من استنتاج العوامل الاقتصادية من “mini”، أو لاحقة رمز، أو عدد الأسهم.
المضاعف مقابل التسليم
يقوم مضاعف القسط بتحويل علاوة الخيار المسعرة إلى نقد: cash premium=quote×multiplier×contracts. يوضح التسليم ما هو التمرين أو المهمة التي يتم نقلها. يحدد مضاعف سعر التنفيذ أو مبلغ التمرين المبالغ النقدية المدفوعة أو المستلمة عندما يكون ذلك مناسبًا. غالبًا ما تتماشى هذه الحقول مع خيار الأسهم القياسي الصادر حديثًا، ولكنها غير قابلة للتبديل.
ينص OCC على أن خيار الأسهم القياسي يمثل عادة 100 سهم ونقطة قسط واحدة تساوي US$100. يمكن لإجراءات الشركات إنشاء عقود معدلة تمثل شيئًا آخر غير 100 سهم. في تعديل الانقسام العكسي، قد يصبح التسليم 10 أسهم بعد الانقسام بينما يظل العقد ومضاعف الأقساط 100، مع الحفاظ على اقتصاديات العقد الأصلي. مثل هذه السلسلة لا تعتبر تلقائيًا المنتج المصغر التاريخي المكون من 10 أسهم.
وبالمثل، يمكن لكلمة “ميني” أن تصف المقياس الأساسي بدلا من المضاعف. يحدد Cboe XSP كمؤشر يعتمد على عُشر قيمة SPX، ويتم تسويته نقدًا، بمضاعف 100. والقيمة الافتراضية له هي XSP level×US$100 تقريبًا، وليس XSP level×US$10.
ثلاثة عقود تبدو متشابهة ولكنها ليست كذلك
افترض اقتباس خيار US$2.40 وضرب US$100.
خيار الأسهم المصغرة التاريخي المكون من 10 أسهم: مع مضاعف القسط 10، تبلغ تكلفة العقد الواحد US$2.40×10=US$24 قبل الرسوم. ستتضمن ممارسة المكالمة 10 أسهمًا وضرب الاعتبار US$100×10=US$1,000.
خيار الأسهم القياسي: مع المضاعف والتسليم 100، وتكاليف الأقساط US$2.40×100=US$240 ويتطلب تمرين الشراء US$100×100=US$10,000 لكل 100 سهم.
خيار التقسيم العكسي المعدل: لنفترض أنه تم تعديل العقد القياسي الأصلي بعد التقسيم العكسي 1 مقابل 10 لتقديم 10 أسهم بعد التقسيم بينما يظل سعر التنفيذ والمضاعف قائمين على شروط العقد الأصلية. لا يزال من الممكن أن تمثل المخالفة US$0.50 US$0.50×100=US$50 مقابل التمرين، حيث يتم التداول بـ 10 أسهم الآن بالقرب من US$5 لكل منها. لا يزال من الممكن أن يمتد عرض الأسعار المميز US$2.40 إلى US$240. عشرة أسهم مسلمة لا تجعل حسابها مثل العقد المصغر.
بالنسبة إلى XSP، إذا كان الفهرس هو 600 وكان المضاعف 100، فإن المرجع النظري لعقد واحد هو تقريبًا 600×US$100=US$60,000. تشير كلمة “Mini” إلى أن XSP يمثل عُشر مستوى المؤشر SPX، وليس إلى مضاعف 10 أقساط.
القائمة المرجعية للتحقق من العقد
- افتح وصف العقد بالكامل، وليس فقط رمز تذكرة الطلب. قم بتأكيد الأساس، وجذر الخيار، وانتهاء الصلاحية، وسعر التنفيذ، والاتصال أو الوضع، وأسلوب التمرين.
- التحقق من مضاعف الأقساط، ومضاعف سعر التنفيذ، ووحدة التجارة، والمكونات القابلة للتسليم، ومبلغ النقد البديل بشكل منفصل.
- التحقق من التسوية المادية مقابل النقدية وقيمة التسوية الدقيقة وتوقيتها.
- ابحث في مذكرة المعلومات OCC الحالية عن إجراءات الشركة أو عمليات الدمج أو الانقسامات أو الأرباح الخاصة أو الفوائد العرضية أو تغييرات الرموز.
- التأكد مما إذا كانت السلسلة قد صدرت في الأصل كمصغرة أم تم تعديلها لاحقًا؛ يمكن أن تختلف التقارير وممارسة الاقتصاد.
- حساب النقدية المميزة، وممارسة النقدية، وأسهم التنازل، والحد الأقصى للخسارة، وسيناريو الربح والخسارة من الحقول المنشورة.
- تحقق من أن جميع الأفرع في الحيز لها جذور وتسليمات ومضاعفات وانتهاء متوافقة. لا تؤدي الضربات المماثلة إلى جعل الخيارات المعدلة والقياسية قابلة للتبديل.
- تحقق من أسعار العرض والطلب المباشرة، والكمية المعروضة، وحجم التداول، والفائدة المفتوحة، وسيولة الخروج المتوقعة. يمكن للسلاسل غير القياسية أو القديمة أن تتداول بشكل متفرق.
- تشمل العمولات والرسوم لكل عقد. يمكن أن يكون للفكرة الأصغر نسبة تكلفة أكبر.
- تأكيد دعم الوسيط، ومعالجة الهامش، والمواعيد النهائية للتمرين، وما إذا كان يمكن للأوامر المعقدة الجمع بين الفئات ذات الصلة.
- لا تفترض أن عشرة عقود صغيرة يمكنها دائمًا أن تحل محل عقد قياسي واحد بنفس السعر القابل للتنفيذ؛ السيولة والتقريب والرسوم والتعديلات مهمة.
- إعادة التحقق من المواصفات مباشرة قبل انتهاء الصلاحية أو التمرين، خاصة عندما يحتوي التسليم على عدة أوراق مالية أو نقدية.
- بالنسبة للمؤشر المصغر، تحقق من حجم المؤشر ومضاعفه بشكل مستقل؛ “حجم المؤشر العشر” لا يعني مضاعفًا للعشرة.
- توفر القائمة الحالية هو حقيقة السوق الحية. لا تثبت وثائق المنتج التاريخية أن السلسلة مدرجة اليوم.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “كل خيار U.S. يغطي 100 سهم.” خيارات الأسهم القياسية تفعل ذلك عموما، ولكن العقود المصغرة والمعدلة يمكن أن تختلف.
- “أي عقد تسليم 10 أسهم هو خيار مصغر.” يمكن لتعديل إجراءات الشركات أن يحقق 10 أسهم مع الاحتفاظ بمضاعف 100.
- ““الميني يعني أن كل مبلغ بالدولار يساوي عُشرًا.”” يجب التحقق من كل من القسط ومبلغ التمرين والرسوم والهامش والتسليم.
- “Mini-SPX يستخدم المضاعف 10.” تسرد مواصفات XSP الحالية لـ Cboe مضاعفًا قدره 100؛ يتم تحجيم المؤشر نفسه.
- “القسط النقدي الأقل يعني قيمة أفضل.” يمكن أن تكون النسبة المئوية للفوارق والرسوم لكل عقد أسوأ، ويكون التعرض الاقتصادي أصغر.
- “رمز الخيار وحده يكشف العقد.” يمكن أن تتغير الرموز وتتطلب الجذور المعدلة مواصفات OCC.
- “الخيارات المعدلة والقياسية بنفس سعر التنفيذ قابلة للاستبدال.” تمنع التسليمات المختلفة الإزاحة البسيطة أو معادلة التمرين.
- “عشرة عقود صغيرة تساوي دائمًا عقدًا قياسيًا واحدًا.” قد يتطابق ذلك مع عدد الأسهم لفئة مصغرة تاريخية نظيفة، ولكن التسعير والرسوم والسيولة والتعديلات يمكن أن تختلف.
- “الوثائق القديمة تثبت التوفر الحالي.” يجب التحقق من السلسلة الحالية والتبادل وOCC ودعم الوسيط.
- “يحسب السعر النموذجي تفاصيل العقد تلقائيًا.” يقوم المضاعف أو المدخلات القابلة للتسليم غير الصحيحة بقياس كل تدفق نقدي بشكل غير صحيح.