لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
يرتبط خيار المؤشر بمستوى مؤشر منشور، لكن الحقوق التي يمنحها يحددها تصنيف العقد وسلسلته بعينهما. بعض العقود الأمريكية البارزة، ومنها سلاسل محددة من SPX وNDX، أوروبية النمط وتسوّى نقدا؛ إلا أن ذلك لا يعرّف جميع خيارات المؤشرات. ويقدم OEX مثالا مضادا لخيار مؤشر أمريكي النمط يسوى نقدا. مواصفات السوق الحالية هي المرجع لنمط الممارسة والمضاعف ووقت آخر تداول وقيمة تسوية الممارسة الرسمية وموعد قيد النقد.
مستوى المؤشر ليس أصلا قابلا للتسليم. لذلك لا يعد خيار SPX مجرد نسخة أكبر من خيار SPY، كما لا يعد خيار NDX خيار QQQ. يمكن أن تنتهي خيارات ETF بتسليم الأسهم، ولها سجلات مختلفة للتوزيعات والاقتراض وإسناد الالتزام والتمويل والأساس الضريبي. تشابه التعرض للسوق لا يجعل المطالبات التعاقدية قابلة للاستبدال.
سير عمل منضبط
- ثبّت التصنيف والسلسلة بدقة: رمز الجذر ورمز OSI والسوق وإصدار المؤشر وعملته وخيار الشراء أو البيع وسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء، وما إذا كانت السلسلة قياسية أو أسبوعية أو لنهاية الشهر أو FLEX، ونمطها الأمريكي أو الأوروبي.
- اقرأ مواصفات السوق والمقاصة الحالية لتحديد المضاعف ووحدة العلاوة والتسوية النقدية أو العينية وطريقة AM أو PM وآخر تداول والموعد النهائي لتعليمات الممارسة ورمز التسوية ومصدر الحساب وقواعد التصحيح وساعات التداول وتاريخ قيد النقد.
- أنشئ سجلين منفصلين للعلاوة والتعرض. نقد العلاوة هو
quote*M*N، والمرجع الاسمي للمؤشر هوindex level*product scale*M*N. لا تخلط بين سعر الخيار ومستوى المؤشر وقيمة التسوية الرسمية وسعر العقود الآجلة وسعر سهم ETF. - افصل إجراءات دورة الحياة. حامل الخيار يبيعه أو يمارسه، أما بائع الخيار فقد يسند إليه الالتزام. النمط الأوروبي يقيد توقيت الممارسة لكنه لا يلغي معالجة الانتهاء أو التزام التسوية على البائع. والنمط الأمريكي قد ينشئ ممارسة مبكرة وإسنادا مبكرا للالتزام.
- عند الانتهاء، احسب كل ساق باستخدام القيمة الرسمية المصححة:
A_call=max(SET-K,0)*M*NوA_put=max(K-SET,0)*M*N، واعكس الإشارة للساق القصيرة. ثم أضف العلاوة والتنفيذات والرسوم والتمويل والضريبة للوصول إلى الربح أو الخسارة. - اختبر أساس AM وPM وتحركات الليل وعدم تزامن افتتاح المكونات أو تأخره والتوقفات والتصحيحات وفروق السلاسل المختلطة وأساس التحوط والتنفيذ الجزئي والهامش والسيولة النقدية. لا يستطيع أمر إيقاف إدارة قيمة لا ترصد إلا بعد انتهاء التداول.
- طابق نقد الوسيط والمقاصة والرسوم والممارسة أو إسناد الالتزام وتاريخ القيد والدفعات الضريبية. وللضريبة الأمريكية، تحقق للعقد ودافع الضريبة المعنيين من تصنيف المؤشر الواسع أو الضيق ومن وضع Section 1256 والقيد بالقيمة السوقية وقواعد الاسترادل والتحوط والمتعامل والكيان والولاية والاختصاص.
أمثلة محلولة
- التسوية النقدية ليست الربح أو الخسارة: لدى خيار شراء طويل
K=5,000وقيمة رسميةSET=5,027.40ومضاعفM=100وعلاوة دخول18.60ورسم فتح$1.20ورسم تسوية$0.75. النقد الإجمالي هو(5,027.40-5,000)*100=$2,740، ونقد العلاوة$1,860، والصافي2,740-1,860-1.20-0.75=$878.05. نقطة التعادل عند الانتهاء بعد الرسوم هي5,018.6195، ولا تسلّم أي أسهم للمؤشر. - أساس تسوية AM: افترض أن آخر مستوى مؤشر معروض وقابل للتداول هو
4,998وأن قيمة AM الرسمية التالية هي5,027.40. الأساس+29.40نقطة مؤشر. يدين بائع خيار شراء واحد بسعر تنفيذK=5,000بمبلغ-$2,740رغم أن المستوى السابق المعروض كان دون سعر التنفيذ. هذه مخاطرة تسوية تعاقدية، وليست خطأ في آخر سعر. - سجل فرق من السلسلة نفسها: يشترك خيار شراء طويل بسعر
K=5,000وخيار شراء قصير بسعرK=5,050فيSET=5,032.70وM=100. تسوّى الساقان عند+$3,270و$0. مع صافي مدين للحزمة قدره16.80ورسوم إجمالية$2.40، تكون التكلفة$1,682.40والصافي المحقق$1,587.60؛ والقيمة الإجمالية القصوى للفرق$5,000وأقصى صافي$3,317.60. اختلاف الانتهاء أو طريقة التسوية يبطل هذه المطابقة. - وحدات المضاعف والضريبة المشروطة: عند
N=3ومستوى مؤشر5,200وM=100وعلاوة72.50ودلتا0.42، يكون المرجع الاسمي$1,560,000، وتغير نقطة مؤشر واحدة التسوية بمقدار$300، ونقد العلاوة$21,750، والحساسية المكافئة لدلتا$126لكل نقطة مؤشر. وبصورة منفصلة، إذا وفقط إذا تأهل ربح$10,000للمعالجة المبسطة وفق Section 1256 بلا استثناء، يكون تقسيم 60/40 هو$6,000طويل الأجل و$4,000قصير الأجل؛ ولا يمثل هذان الرقمان الضريبة المستحقة.
المخاطر والتحقق
- مخاطرة التصنيف: قد يمثل رمز جذر أو سلسلة خاطئة شروطا مختلفة.
- مخاطرة الأصل المرجعي: المطالبات على المؤشر وETF والعقود الآجلة غير قابلة للاستبدال.
- مخاطرة النمط: تنتج الممارسة الأمريكية والأوروبية تعرضين مختلفين خلال دورة الحياة.
- مخاطرة التسليم: تحتاج التسوية النقدية والعينية إلى سجلين مختلفين.
- مخاطرة الطريقة: قد تستخدم سلاسل AM وPM مشاهدات ومواعيد قطع مختلفة.
- مخاطرة التوقيت: آخر تداول والانتهاء وموعد تعليمات الممارسة وتاريخ القيد أحداث منفصلة.
- مخاطرة القيمة: مستوى المؤشر على الشاشة وسعر تقييم الخيار وقيمة
SETالرسمية أشياء مختلفة. - مخاطرة الافتتاح: قد يغير عدم تزامن افتتاح المكونات أو تأخره تسوية AM.
- مخاطرة التعطل: تخضع التوقفات والأسعار المفقودة والتصحيحات لقواعد المنتج.
- مخاطرة القياس: قد يطبّق مقياس المنتج أو المضاعف أو وحدة العلاوة بصورة خاطئة.
- مخاطرة الربح والخسارة: لا تشمل التسوية الإجمالية العلاوة والرسوم والتمويل والضريبة.
- مخاطرة الإشارة: قد تعكس مقبوضات المراكز الطويلة والتزامات المراكز القصيرة.
- مخاطرة السعر: سعر الشراء وسعر البيع والمنتصف وآخر تداول مراجع مختلفة.
- مخاطرة السيولة: يمكن للحجم المعروض والتنفيذ الجزئي وتنفيذ السيقان منفردة تغيير الجدوى الاقتصادية.
- مخاطرة الجلسة: قد تختلف السيولة وإمكانية الوصول بين الساعات العادية والممتدة.
- مخاطرة الفرق: قد تتطلب آجال الانتهاء أو طرق التسوية المختلطة تمويل كل ساق بإجماليها.
- مخاطرة الهامش: العائد النهائي المحدد لا يمنع طلب ضمانات مؤقتة.
- مخاطرة التحوط: تحتفظ تحوطات ETF أو العقود الآجلة بأساس التوزيعات والتدوير والتسوية.
- مخاطرة المنهجية: يمكن أن يتغير تكوين المؤشر وقواعد حسابه.
- المخاطرة الضريبية: لا تضمن التسوية النقدية أو تسمية المؤشر معاملة Section 1256.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “جميع خيارات المؤشرات أوروبية وتسوّى نقدا.” مواصفات التصنيف المحدد هي المرجع، وتوجد خيارات مؤشرات أمريكية النمط تسوى نقدا.
- “SPX مجرد خيار SPY أكبر.” تختلف المطالبة المرجعية والتسليم والممارسة والأساس.
- “تسوية AM تساوي إغلاق اليوم السابق أو مستوى المؤشر الافتتاحي على الشاشة.” قد ينحرف الحساب الرسمي القائم على افتتاح المكونات.
- “التسوية النقدية تلغي إسناد الالتزام والتمويل ومخاطر الفجوة.” إنها تغير التسليم، لا الالتزام أو الرافعة.
- “كل خيار مؤشر يحصل تلقائيا على معاملة ضريبية 60/40.” يجب التحقق من التأهل ومن ظروف دافع الضريبة.
موضوعات ذات صلة
مصادر موثوقة
- خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة لدى OCC - حقوق الخيارات الموحدة ومخاطر دورة حياتها، لا الشروط الحالية لكل سلسلة.
- مقارنة خيارات الأسهم وخيارات المؤشرات لدى OIC - فروق تعليمية في النمط والتسوية، وليست مواصفات ملزمة.
- مواصفات SPX لدى Cboe - شروط خاصة بـ SPX، لا بجميع خيارات المؤشرات.
- خيارات SPX الأسبوعية لدى Cboe - سلاسل PM المحددة وتفاصيل المنتج الحالية.
- مواصفات OEX لدى Cboe - مثال أمريكي النمط يسوى نقدا، خاص بـ OEX.
- قيم تسوية المؤشرات لدى Cboe - قيم رسمية منشورة، وليست أسعارا قابلة لتنفيذ المؤشر أو الخيار.
- منشور IRS رقم 550 - قواعد أمريكية اتحادية عامة للخيارات وSection 1256، وليست نصيحة شخصية.
- نموذج IRS رقم 6781 - إطار الإبلاغ للعقود والاسترادل المؤهلة، وليس قرارا بالتصنيف.