لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
الخيار حق تعاقدي لمشتريه، أو حامل الخيار، والتزام مقابل على بائع الخيار. ويعني خيار شراء (Call)، أي الحق في الشراء، أن الخيار القياسي ذا التسوية المادية يتيح للحامل شراء محل التسليم المحدد بسعر التنفيذ K؛ ويعني خيار بيع (Put)، أي الحق في البيع، أنه يتيح للحامل بيعه بسعر K، وفقا لشروط ممارسة الخيار من قبل حامله. أما الخيارات ذات التسوية النقدية فتتبادل مبلغا نقديا تعاقديا يستند إلى قيمة تسوية رسمية. ولا تحدد كلمتا شراء وبيع وحدهما أسلوب الممارسة أو التسوية أو المضاعف أو محل التسليم.
يدفع الحامل العلاوة P ويختار بيع الخيار أو ممارسته حين يسمح بذلك أو تركه ينتهي. ويتلقى بائع الخيار العلاوة ويمكنه الشراء للإغلاق؛ وإذا مارس حامل حقه، فقد تؤدي سلسلة المقاصة والوسيط إلى إسناد الالتزام إلى بائع الخيار. عند انتهاء خيار عادي متطابق وباستخدام S_settle الرسمي، تكون النتائج لكل وحدة قبل التكاليف: خيار شراء طويل max(S_settle − K, 0) − P؛ وخيار شراء قصير P − max(S_settle − K, 0)؛ وخيار بيع طويل max(K − S_settle, 0) − P؛ وخيار بيع قصير P − max(K − S_settle, 0). اضرب في المضاعف الفعلي M والكمية Q ثم أدرج الرسوم وتدفقات التسوية النقدية.
عملية العقد في سبع خطوات
- ثبّت السلسلة الدقيقة. سجل الأصل الأساسي ورمز السلسلة، شراء أم بيع، سعر التنفيذ، الانتهاء، آخر وقت تداول، العملة، المضاعف، محل التسليم وحالة التعديل. يشير خيار الأسهم القياسي عادة إلى
100سهم، لكن العقود المعدلة وعقود المؤشرات والعقود الآجلة وغيرها تختلف. - حدد المركز والنقد عند الدخول. الشراء للفتح ينشئ حقا طويلا وخصما للعلاوة؛ والبيع للفتح ينشئ التزاما قصيرا وائتمانا للعلاوة. استخدم سعر العرض القابل للتنفيذ للشراء وسعر الطلب القابل للتنفيذ للبيع، والكمية الفعلية والرسوم. العلاوة المقبوضة تعويض عن التزام مفتوح وليست ربحا مكتسبا.
- أنشئ الخط الزمني كاملا. افصل بين الممارسة الأمريكية أو الأوروبية، ومواعيد العميل والوسيط، وآخر وقت تداول، والانتهاء، والتقييم الرسمي، والممارسة بالاستثناء، وإشعار التخصيص، والتسوية النقدية أو المادية. أسلوب الممارسة مستقل عن الموقع الجغرافي وعن طريقة التسوية.
- اربط كل إجراء مسموح به. يستطيع الحامل البيع للإغلاق أو الممارسة حين يسمح بها أو التخلي بتعليمات مخالفة حيث تجوز. ويمكن للمحرر الشراء للإغلاق قبل نشوء تخصيص سابق. ممارسة الحامل وتخصيص عضو المقاصة وتوزيع الوسيط على عميل قصير أحداث مختلفة.
- احسب نتائج الانتهاء. استخدم
S_settleالرسمي وصيغ المراكز الطويلة والقصيرة الأربع، ثم طبقM × Q. اعرض العائد وربح أو خسارة العلاوة ونقد سعر التنفيذ ومحل التسليم كل على حدة. نقطة التعادل التقليدية تخص الانتهاء وليست عتبة تداول قبل الانتهاء. - قارن البيع والممارسة والتخصيص. قبل الانتهاء استخدم سعر الطلب أو العرض القابل للتنفيذ وافصل القيمة الجوهرية عن الخارجية. قد يحافظ بيع خيار طويل على قيمة خارجية تدمرها الممارسة. ممارسة خيار شراء أو بيع ذي تسوية مادية قد تنشئ أسهما أو مركز أسهم قصيرا أو حاجة لتمويل سعر التنفيذ؛ ولا تنشئ التسوية النقدية أسهما لكنها تظل تنشئ التزام دفع.
- اضبط الحساب وطابقه. أكد الموافقة والهامش والاقتراض والتوزيعات والسعر المحدد والسيولة وتعليمات الممارسة والقدرة بعد الانتهاء. طابق التنفيذات والعقود المفتوحة والتخصيص ومحال التسليم والتسوية النقدية الرسمية ونقد سعر التنفيذ والرسوم والدفعات الضريبية مع سجلات الوسيط النهائية.
أمثلة محلولة
- خيار شراء مادي، الحامل والمحرر. لخيار أسهم واحد
K = $50.00وعلاوةP = $2.40 per shareومضاعفM = 100، فيدفع المشتري$240. عندS_settle = $60.00الرسمي يكون العائد الجوهريmax(60 − 50, 0) × 100 = $1,000؛ وربح المركز الطويل($60.00 − $50.00 − $2.40) × 100 = $760، بينما نتيجة المحرر المطابق($2.40 − ($60.00 − $50.00)) × 100 = −$760قبل التكاليف. نقطة تعادل المركز الطويل$52.40. وتتطلب الممارسة أن يدفع الحامل$5,000ويتلقى100 shares؛ ويتلقى المحرر المخصص$5,000ويسلمها. - بيع خيار البيع مقابل ممارسته. لخيار بيع مادي واحد
K = $50.00، وعلاوة دخول$2.10 × 100 = $210، والسهم عند$40.00، وسعر طلب قابل للتنفيذ للخيار$10.35قبل الانتهاء. القيمة الجوهرية$1,000، والقيمة الخارجية القابلة للتنفيذ($10.35 − $10.00) × 100 = $35. يعيد البيع$1,035ويحقق ربح تداول$1,035 − $210 = +$825. وتعطي الممارسة$1,000 − $210 = +$790، فتضحي بـ$35؛ وتتطلب أيضا تسليم100 sharesمقابل$5,000. من دون أسهم قد تنشئ الممارسة−100 shares، رهنا بإذن الوسيط وتوافر الاقتراض، بينما يدفع المحرر المخصص$5,000ويشتري100 shares. - تخصيص جزئي بعد الانتهاء. المتداول قصير
10خيارات شراء مادية بسعرK = $50؛ الإغلاق العادي$49.98ومرجع ما بعد ساعات التداول$50.40. افترض تخصيص4 contracts: يبيع الحساب400 sharesبسعر$50ويتلقى$20,000. إذا أعاد شراءها عند افتتاح اليوم التالي بسعر$52.25، فالتكلفة$20,900وخسارة ساق الأسهم−$900قبل علاوة الخيار والرسوم والضريبة. إذا كان التخصيص0فلا توجد ساق أسهم؛ وإذا خصصت كل العقود10وغُطيت بالسعر نفسه فالخسارة−$2,250. هذه سيناريوهات لا توقع للتخصيص، ولا يحدد الإغلاق العادي وحده الكمية. - خيار شراء أوروبي على مؤشر بتسوية نقدية. لخيار واحد
K = 4000وعلاوة28.50 pointsومضاعفM = 100. ينشئS_settle = 4032.40الرسمي عائدا نقديا(4032.40 − 4000) × 100 = $3,240؛ والخصم الطويل$2,850وربح المركز الطويل+$390وعائده13.6842%، ونتيجة المحرر المطابق−$390قبل التكاليف. لا توجد100 sharesولا دفعة سعر تنفيذ$400,000؛ ولا يمكن لمؤشر شاشة قريب أو صندوق متداول أو آخر صفقة أن يحل محل التسوية الرسمية.
المخاطر وضوابط التحقق
- تحقق من السلسلة الدقيقة بدلا من الاعتماد على الرمز أو تسمية شراء أو بيع.
- افحص المضاعف ومحل التسليم وسعر التنفيذ المعدلة ومذكرة إجراء الشركة.
- ميز بين عرض العلاوة لكل وحدة ونقد العقد والقيمة الاسمية ونقد سعر التنفيذ.
- استخدم سعري الطلب والعرض القابلين للتنفيذ والعمق والأوامر المحددة بدلا من نقطة وسط أو آخر بيع قديم.
- خصص لخسارة كامل العلاوة والتكاليف في الخيار الطويل.
- عامل خسارة خيار الشراء القصير غير المغطى على أنها غير محدودة نظريا مع ارتفاع الأصل.
- احتفظ بتمويل سعر التنفيذ وقدرة تحمل الهبوط لتخصيص خيار بيع قصير.
- اختبر اضمحلال الزمن وضرورة تحقق الفرضية قبل الانتهاء.
- اختبر تغير التقلب الضمني والانحراف حتى إن كان الاتجاه صحيحا.
- عامل الرافعة على أنها حساسية لقيمة اسمية أكبر، لا مخاطرة اقتصادية أصغر.
- أكد أسلوب الممارسة الأمريكي أو الأوروبي مستقلا عن التسوية النقدية أو المادية.
- راجع التوزيعات والاقتراض وغيرهما من حوافز الممارسة المبكرة.
- عامل توزيع التخصيص والتخصيص الجزئي على أنهما غير مؤكدين على مستوى العميل.
- سجل مواعيد العميل والوسيط والممارسة بالاستثناء والتعليمات المخالفة.
- اختبر نتائج قرب سعر التنفيذ وما بعد الساعات والتوقف وتعذر السوق قرب الانتهاء.
- أكد قدرة الأسهم والأسهم القصيرة والاقتراض والتوزيعات بعد التسوية المادية.
- استخدم
S_settleالرسمي وميز بين AM وPM وآخر وقت تداول والانتهاء. - اسمح بهامش المنشأة وتغير القوة الشرائية وتصفية الوسيط للمخاطر.
- أدرج العمولات ورسوم البورصة والممارسة والتسوية والاقتراض والضرائب.
- طابق الخيارات والأسهم والنقد والتخصيص والدفعات الضريبية بعد كل حدث في دورة الحياة.
مفاهيم خاطئة شائعة
- «خيار الشراء صعودي وخيار البيع هبوطي». يعتمد التعرض على اتجاه المركز الطويل أو القصير والحيازات القائمة وأي سيقان أخرى.
- «شراء خيار يعني امتلاك الأصل الأساسي». يمتلك المشتري حقا تعاقديا؛ ولا تنشأ الملكية أو مطالبة نقدية إلا عبر دورة الحياة المحددة.
- «الخيار داخل نطاق الربح مربح». تحدد العلاوة والتكاليف الربح، وتهم القيمة القابلة للتنفيذ قبل الانتهاء.
- «تختار معالجة الانتهاء أفضل إجراء لي تلقائيا». قد تغير المواعيد والتعليمات المخالفة والاقتراض والتخصيص وضوابط الوسيط النتيجة.
- «كل خيار أمريكي وذو تسوية مادية ويمثل 100 سهم بالضبط». تتحكم مواصفات المنتج ومذكرات التعديل في كل حقل بصورة مستقلة.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- أساسيات الخيارات - حقوق حامل خيار الشراء والبيع والتزامات المحرر وسعر التنفيذ والعلاوة والعرف الشائع في خيارات الأسهم، لا مواصفات عالمية للعقود.
- ما الخيار؟ - حقول العقد واتجاه المركز الطويل أو المحرر والإغلاق والقيمة الجوهرية والزمنية، لا قواعد تسوية أو مواعيد خاصة بمنتج معين.
- تسعير الخيارات - الأصل وسعر التنفيذ والزمن والتقلب والمعدلات والتوزيعات كمدخلات للقيمة، لا نموذج إلزامي أو تنفيذ أو احتمال ربح.
- ممارسة الخيارات - سلسلة الممارسة والمقاصة والتخصيص والممارسة الأمريكية واختلاف مواعيد الوسطاء، لا توقع التخصيص.
- خيارات الأسهم مقابل خيارات المؤشرات - فروق عامة بين التسوية المادية والنقدية والممارسة، رهنا بمواصفات كل منتج.
- خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة - حقوق الخيارات الموحدة ومخاطرها وممارستها وتخصيصها وتسويتها وتعديلاتها، لا الملاءمة أو المشورة الضريبية.
- مواصفات منتج خيارات الأسهم - المضاعف ومحل التسليم والممارسة والتسوية القياسية لخيار الأسهم المدرج، مع خضوع السلاسل المعدلة للمذكرات المعمول بها.
- الخيارات - موافقة التجزئة ومخاطر المراكز الطويلة والقصيرة ومتعددة السيقان والإغلاق والانتهاء والتخصيص، لا ضمانات معالجة خاصة بالعقد.