Мини-опционы: риски мультипликатора, результата и спецификации контракта

Поймите исторические мини-опционы на 10 акций, почему скорректированный результат на 10 акций не обязательно является мини-контрактом, почему Mini-SPX до сих пор использует множитель 100 и что нужно проверить перед торговлей.

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Мини-опционы могут относиться к опционам, разработанным с меньшим экономическим риском, чем соответствующий стандартный продукт, но название не определяет множитель, результат поставки, расчет или текущую доступность. В исторической программе мини-опционов OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США) использовались контракты, поставляющие 10 акций вместо стандартных 100 акций и мультипликатор опционной премии, равный 10. Доступность была ограничена определенными классами и должна быть проверена в текущей цепочке опционов и спецификации биржи.

Не путайте три разных объекта: первоначально выпущенный мини-опцион на 10 акций; ранее стандартный договор, результаты которого изменились после корпоративного действия; и индексный продукт, такой как Mini-SPX (XSP), базовый индекс которого составляет одну десятую от уровня SPX, но чей опубликованный контрактный множитель равен 100. Прочтите фактическую спецификацию серии и памятку OCC, а не делайте экономические выводы из «мини», суффикса символа или количества акций.

Множитель и результат

Множитель опционной премии конвертирует котируемую опционную премию в наличные: cash premium=quote×multiplier×contracts. В результате указывается, какое исполнение опциона его держателем (исполнением) или возложение осуществляется непосредственно на продажи опционов (переуступки). Множитель исполнения или сумма исполнения опциона его держателем определяет уплаченные или полученные денежные средства, когда это необходимо. Эти поля часто совпадают с недавно выпущенными стандартными опционами на акции, но они не являются взаимозаменяемыми.

OCC заявляет, что стандартный опцион на акции обычно представляет собой 100 акций, а один пункт опционной премии равен 100 $. Корпоративные действия могут привести к созданию скорректированных контрактов, представляющих нечто иное, чем 100 акций. При корректировке обратного разделения результат может стать 10 акциями после разделения, в то время как мультипликатор контракта и опционной премии останется равным 100, сохраняя экономику исходного контракта. Такая серия не является автоматически историческим мини-продуктом из 10 акций.

Аналогично, «мини» может описывать базовый масштаб, а не множитель. Cboe определяет XSP как индекс, основанный на одной десятой стоимости SPX с денежным расчетом и множителем 100. Его условное значение составляет примерно XSP level×$100, а не XSP level×$10.

Три контракта, которые выглядят одинаково, но не являются таковыми

Предположим, что котировка опциона равна 2,40 $, и зачеркните 100 $.

Исторический мини-опцион на 10 акций: с мультипликатором опционной премии 10 стоимость одного контракта составляет $2.40×10=$24 без учета комиссий. исполнение опциона его держателем (исполнением) колла потребует участия 10 акций и исполнения страйка $100×10=$1,000.

Стандартный опцион на акции: с мультипликатором и поставкой 100, опционная премия стоит $2.40×100=$240, а исполнение опциона его держателем (exercise) требует $100×100=$10,000 за 100 акций.

Скорректированный вариант обратного дробления: предположим, что первоначально стандартный контракт корректируется после обратного дробления 1 к 10, чтобы предоставить 10 акций после разделения, в то время как его цена исполнения (strike) и мультипликатор остаются основанными на первоначальных условиях контракта. цена исполнения (strike) 0,50 $ по-прежнему может представлять собой $0.50×100=$50 исполнение опциона его держателем (exercise) вознаграждения, обмениваясь на 10 акций, которые сейчас стоят около 5 $ каждая. Котировка опционной премии 2,40 $ все еще может достигать 240 $. Десять поставленных акций не делают арифметику мини-контракта такой же.

Для XSP, если индекс равен 600 и множитель равен 100, ссылочный номинал одного контракта составляет примерно 600×$100=$60,000. Слово «Мини» относится к XSP, составляющему одну десятую уровня индекса SPX, а не к множителю опционной премии, равному 10.

Контрольный список проверки контракта

Открыть полное описание контракта, а не только символ ордера-тикета. Подтвердите базовый актив, корень опциона, срок действия, цена исполнения (strike), колл-опцион (call option — право купить базовый актив) или пут-опцион (put option — право продать базовый актив) и исполнение опциона в его держателе (исполнение).
Отдельно проверяйте множитель опционной премии, множитель страйка, единицу торговли, поставляемые компоненты и сумму денежного взамена.
Проверьте физический расчет по сравнению с денежным, а также точную сумму и сроки расчета.
Найдите в текущей информационной записке OCC корпоративные действия, слияния, разделения, специальные дивиденды, выделения или изменения символов.
Подтвердите, была ли серия изначально выпущена как мини или позже была скорректирована; Отчетность и исполнение опционов его держателем (осуществлением) экономики могут различаться.
Рассчитать опционную премию в денежной форме, исполнение опциона его держателем (исполнением) денежных средств, возложение на продажу опциона (переуступки) акций, максимальный убыток и сценарий прибылей и убытков из опубликованных полей.
Убедитесь, что все ветви в спреде имеют совместимые корни, результаты, множители и сроки действия. Подобные удары не делают взаимозаменяемыми доработанные и стандартные варианты.
Проверяйте Bid/Ask в реальном времени, размер, объем, открытый интерес и ожидаемую ликвидность выхода. Нестандартные или устаревшие серии могут продаваться редко.
Включите комиссии и сборы за каждый контракт. Меньшая номинальная стоимость может иметь больший процент затрат.
Подтвердите поддержку брокера, обработку маржи, сроки исполнения опционов его держателем (исполнением), а также возможность объединения сложных заказов в соответствующие классы.
Не думайте, что десять мини-контрактов всегда могут заменить один стандартный контракт по той же цене исполнения; ликвидность, округление, комиссии и корректировки имеют значение.
Перепроверьте спецификации непосредственно перед экспирацией или исполнением опциона его держателем (исполнением), особенно когда поставка содержит несколько ценных бумаг или денежных средств.
Для мини-индексов проверьте масштабирование и множитель индекса независимо; «размер индекса в одну десятую» не подразумевает множитель, равный десяти.
Наличие текущего листинга является фактом реального рынка. Историческая документация на продукт не подтверждает, что серия указана сегодня.

Распространённые заблуждения

«Каждый американский опцион охватывает 100 акций». Стандартные опционы на акции обычно подходят, но мини-контракты и скорректированные контракты могут отличаться.
«Любой контракт на поставку 10 акций — это мини-опцион». Корректировка в результате корпоративных действий может принести 10 акций при сохранении мультипликатора 100.
«Мини» означает, что каждый доллар составляет одну десятую». Опционная премия, сумма исполнения опциона его держателем (исполнением), комиссионные, маржа и ожидаемый результат должны быть проверены.
«Mini-SPX использует множитель 10». В текущей спецификации XSP Cboe указан множитель 100; сам индекс масштабируется.
«Более низкая опционная премия означает более высокую ценность». Процентный спред и комиссии за каждый контракт могут быть хуже, а экономический риск меньше.
«Символ опциона сам по себе раскрывает контракт». Символы могут изменяться, а для корректировки корней требуется спецификация OCC.
«Скорректированный и стандартный варианты с одинаковым страйком взаимозаменяемы». Различные результаты не позволяют просто компенсировать или выполнять опционы его держателя (осуществлять) эквивалентность.
«Десять мини-контрактов всегда равны одному стандартному контракту». Это может соответствовать количеству акций чистого исторического мини-класса, но цены, комиссии, ликвидность и корректировки могут отличаться.
«Старая документация подтверждает текущую доступность». Необходимо проверить текущую цепочку, биржу, OCC и поддержку брокера.
«Цена модели автоматически учитывает детали контракта». Неправильный множитель или выходные данные неправильно масштабируют каждый денежный поток.