لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
توضح تسوية عدد الأسهم المخففة كيف تنتقل الشركة من عدد الأسهم العادية القائمة في تاريخ معين إلى المقام المرجح زمنياً المستخدم في ربحية السهم المخففة (EPS). وهي تمنع الخلط بين ثلاثة مقاييس مختلفة:
- الأسهم القائمة في نهاية الفترة مقياس لهيكل رأس المال في نقطة زمنية محددة.
- المتوسط المرجح للأسهم الأساسية يعكس توقيت بقاء الأسهم الفعلية قائمة خلال فترة التقرير.
- المتوسط المرجح للأسهم المخففة لا يضيف إلا الأسهم العادية المحتملة التي تُعد مخفِّفة وفق طريقة احتساب ربحية السهم الواجبة التطبيق.
أما تقدير المحلل المستقبلي لعدد الأسهم المخفف بالكامل فهو تقدير منفصل غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP). وقد يبدأ بالأسهم الحالية ويضيف التخفيف المتوقع، لكنه ليس المقام المُعلن لربحية السهم المخففة التاريخية.
| بدء الاسهم | +100.0m |
|---|---|
| إعادة شراء الأسهم | -5.0m |
| أسهم RSU المتزايدة | +3.0m |
| خيارات الموظفين | +4.0m |
| الأسهم القابلة للتحويل المخففة | +8.0m |
- الأسهم الأساسية بعد إعادة الشراء
- 95.0m
- حصص متزايدة
- 15.0m
- عدد الأسهم المخفف
- 110.0m
- قيمة السهم الواحد
- US$10.91
مقام التقييم الآجل المبسط، وليس بديلاً عن ربحية السهم المخففة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا/المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية. أدخل فقط RSU الإضافية والأسهم القابلة للتحويل المخففة؛ تستخدم خيارات الموظفين طريقة أسهم الخزينة.
كيفية إجراء التسوية
ابدأ بالبسط والمقام المفصح عنهما في إيضاح ربحية السهم، ثم اربطهما بحركة حقوق الملكية والأسهم العادية المحتملة.
- احسب المتوسط المرجح للأسهم الأساسية عبر ترجيح الإصدارات وإعادة الشراء وغيرها من التغيرات في الأسهم العادية الفعلية بحسب مدة بقائها قائمة. ويتطلب توزيع أرباح على شكل أسهم أو تجزئة الأسهم عموماً تعديل بيانات الأسهم ونصيب السهم بأثر رجعي لجميع الفترات المعروضة.
- حدّد الجوائز والعقود التي قد تنشئ أسهماً عادية: الخيارات، وأذونات الاكتتاب، والجوائز غير المكتسبة، وخطط شراء الموظفين، والأسهم المشروطة الإصدار، والأوراق المالية القابلة للتحويل.
- طبّق الطريقة الخاصة بكل عقد. تستخدم الخيارات والأدوات المماثلة عموماً طريقة أسهم الخزينة، وتستخدم الأوراق المالية القابلة للتحويل عموماً طريقة افتراض التحويل، وقد تتطلب الأوراق المالية المشاركة طريقة الفئتين.
- اختبر كل أداة للتخفيف باستخدام دخل العمليات المستمرة المتاح للمساهمين العاديين أو خسارتها بوصفه الرقم المرجعي. وتُستبعد الأسهم المحتملة التي ترفع ربحية السهم أو تخفض خسارة السهم لأنها مضادة للتخفيف، مع مراعاة الإرشادات المتخصصة لتعديل البسط.
- رتّب الأسهم العادية المحتملة من الأكثر تخفيفاً إلى الأقل. وعادةً ما تُدرج الخيارات وأذونات الاكتتاب أولاً لأن طريقة أسهم الخزينة لا تغيّر سوى المقام في الغالب.
ينقّح FASB ASU 2025-12 أجزاءً من إرشادات مضادّة التخفيف وفترات الخسارة. وتصبح تعديلاته على Topic 260 إلزامية للفترات السنوية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر 2026، مع السماح بالتطبيق المبكر، لذلك ينبغي للمحلل التأكد مما إذا كان المُصدر قد اعتمد الإرشادات الجديدة.
وفق صيغة مبسطة لطريقة أسهم الخزينة، يُفترض أن حصيلة الممارسة تُستخدم لإعادة شراء الأسهم بمتوسط سعر السوق خلال الفترة:
incremental option shares = options assumed exercised - shares hypothetically repurchased
shares hypothetically repurchased = exercise proceeds / average market price
بالنسبة إلى الدين القابل للتحويل وفق طريقة افتراض التحويل، يُضاف إلى المقام عدد أسهم التحويل المرجح، ويُعاد عموماً إلى البسط مصروف الفائدة بعد خصم الأثر الضريبي ذي الصلة والتعديلات الأخرى المطلوبة. ويمكن للشروط التي تفرض تسوية أصل الدين نقداً أن تغيّر هذه المعالجة، لذلك يجب الرجوع إلى العقد وإيضاح ربحية السهم.
تسوية تطبيقية
افترض أن شركة سنتها المالية سنة تقويمية تبدأ بـ 100.0m سهم عادي، وتصدر 12.0m سهماً في 1 أبريل، ثم تعيد شراء 8.0m أسهم في 1 أكتوبر.
يكون عدد أسهمها في نهاية الفترة:
100.0m + 12.0m - 8.0m = 104.0m period-end shares
ويختلف المتوسط المرجح للأسهم الأساسية لأن الإصدار يبقى قائماً تسعة أشهر، بينما لا تؤثر إعادة الشراء إلا في الأشهر الثلاثة الأخيرة:
100.0m + (12.0m x 9/12) - (8.0m x 3/12) = 107.0m basic weighted-average shares
افترض الآن وجود 10.0m خيارات بسعر ممارسة US$20 قائمة طوال السنة، وأن متوسط سعر السوق بلغ US$50. في هذا المثال المبسط عمداً، تبلغ حصيلة الممارسة US$200m، وهي تكفي لإعادة شراء 4.0m أسهم:
US$200m / US$50 = 4.0m shares hypothetically repurchased
10.0m - 4.0m = 6.0m incremental option shares
مع وجود دخل متاح للمساهمين العاديين قدره US$120.0m، تكون ربحية السهم الأساسية وربحية السهم المخففة المعدلة بالخيارات:
US$120.0m / 107.0m = US$1.1215 basic EPS
US$120.0m / (107.0m + 6.0m) = US$1.0619 option-adjusted EPS
وأخيراً، افترض أن ديناً قابلاً للتحويل سيضيف 10.0m أسهم مرجحة ويعكس US$6.0m من الفائدة بعد الضريبة. وتكون أرباحه الإضافية لكل سهم:
US$6.0m / 10.0m = US$0.6000 incremental EPS
لأن US$0.6000 أقل من ربحية السهم المخففة الجارية البالغة US$1.0619، يكون الدين القابل للتحويل مخففاً في هذا المثال. وتكون التسوية النهائية:
107.0m + 6.0m + 10.0m = 123.0m diluted weighted-average shares
(US$120.0m + US$6.0m) / 123.0m = US$1.0244 diluted EPS
إن عدد نهاية الفترة البالغ 104.0m، والمتوسط المرجح الأساسي البالغ 107.0m، والمتوسط المرجح المخفف البالغ 123.0m، كلها أرقام صحيحة، لكن كلاً منها يجيب عن سؤال مختلف.
قائمة المراجعة والمخاطر التحليلية
- تأكد من أن بسط ربحية السهم هو دخل العمليات المستمرة أو صافي الدخل المتاح للمساهمين العاديين، بحسب مقتضى الحال، وليس رقم ربح رئيسياً غير معدل.
- سوِّ بين الأسهم العادية في بداية الفترة ونهايتها وبين الإصدارات وإعادة الشراء والتحويلات والاستحواذات وخطط الموظفين وغيرها من حركات حقوق الملكية.
- أعد حساب الأوزان الزمنية للإصدارات وإعادة الشراء الجوهرية بدلاً من إحلال عدد الأسهم في نهاية السنة محلها.
- تحقّق مما إذا كانت تجزئة الأسهم أو توزيعات الأرباح على شكل أسهم أو التغيرات المماثلة تستلزم عرضاً بأثر رجعي.
- طابق المتوسط المرجح للأسهم الأساسية والمخففة مع إيضاح ربحية السهم لكل فترة مقارنة.
- افصل الأسهم العادية الفعلية عن الخيارات وأذونات الاكتتاب ووحدات الأسهم المقيدة ووحدات أسهم الأداء وغيرها من الأسهم العادية المحتملة.
- اقرأ شروط الجوائز لتحديد شروط الاستحقاق والخدمة والسوق والأداء.
- تحقق من الأدوات التي تستخدم طريقة أسهم الخزينة أو افتراض التحويل أو الفئتين أو أسهم الخزينة العكسية أو أي طريقة مقررة أخرى.
- استخدم متوسط سعر السوق للفترة عندما تتطلب طريقة أسهم الخزينة ذلك، ولا تستخدم سعر الإغلاق تلقائياً.
- لا تضف العدد الإجمالي للخيارات عندما تعوّض حصيلة الممارسة المفترضة جزءاً من التخفيف.
- انتبه إلى أن الجوائز القائمة على الأسهم قد تتطلب تعديلات على الحصيلة المفترضة تتجاوز سعر الممارسة؛ فالمثال المبسط أعلاه لا يغني عن حسابات الإفصاح الرسمي.
- عدّل كلاً من البسط والمقام للأدوات القابلة للتحويل عندما تقتضي الإرشادات الواجبة التطبيق ذلك.
- افحص بنود التسوية النقدية والتسوية بالأسهم وخيارات المُصدر أو الحامل بدلاً من افتراض أن كل أداة قابلة للتحويل تنتج كامل عدد الأسهم الأساسية.
- رتّب الأدوات من الأكثر تخفيفاً إلى الأقل وأعد اختبار كل منها مقابل النتيجة الجارية لربحية السهم المخففة.
- استخدم دخل العمليات المستمرة المتاح للمساهمين العاديين رقماً مرجعياً لاختبار مضادّة التخفيف، حتى عندما تشير العمليات المتوقفة أو صافي الدخل إلى نتيجة أخرى.
- راجع الأوراق المالية المضادة للتخفيف المستبعدة لأنها قد تصبح مخففة في فترات لاحقة عند تغير الأرباح أو سعر السوق أو شروط العقد.
- ميّز الأوراق المالية المشاركة وتخصيص الربح وفق طريقة الفئتين عن تخفيف الأسهم الإضافية المعتاد.
- قارن بعناية حسابات ربع السنة والحسابات منذ بداية السنة؛ فلا يمكن دائماً إعادة إنتاج عدد الأسهم المخففة السنوي بتطبيق سعر سوق واحد في نهاية السنة.
- أبقِ نموذج عدد الأسهم المستقبلي لأغراض التقييم منفصلاً عن مقام ربحية السهم التاريخي وفق GAAP، ووثّق كل افتراض في التسوية.
- اختبر ما إذا كانت إعادة الشراء لا تفعل سوى تعويض إصدارات الموظفين أو الاستحواذات قبل الادعاء بأنها حققت زيادة في نصيب السهم.
مفاهيم خاطئة شائعة
- “أسهم نهاية الفترة تساوي مقام ربحية السهم.” تُقاس أسهم نهاية الفترة في تاريخ واحد، بينما تستخدم ربحية السهم مقاماً مرجحاً على مدى الفترة.
- “الأسهم المخففة تشمل كل سهم محتمل.” يمكن استبعاد الأدوات المضادة للتخفيف والحالات المشروطة غير المستوفاة، في حين قد تؤثر الأوراق المالية المشاركة في ربحية السهم من خلال طريقة تخصيص مختلفة.
- “كل خيار يضيف سهماً كاملاً واحداً.” تخصم طريقة أسهم الخزينة عموماً الأسهم التي يُفترض إعادة شرائها بالحصيلة المفترضة.
- “الخسارة الصافية تجعل دائماً كل الأسهم المحتملة غير مهمة.” تستبعد خسارة العمليات المستمرة عادةً الأسهم المحتملة العادية، لكن العقود التي تغيّر البسط أيضاً قد تتطلب تحليلاً مشتركاً لمضادّة التخفيف.
- “الأسهم المخففة المُعلنة هي جدول رسملة مخفف بالكامل ولا يتغير بمرور الوقت.” إنها مقاييس محاسبية خاصة بالفترة تحكمها الأرباح ومتوسط الأسعار والتوقيت وشروط العقود.