لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
صندوق ETF للسندات هو صندوق متداول في البورصة يحتفظ بمحفظة من السندات، مثل سندات الخزانة وسندات الشركات والسندات البلدية وديون الوكالات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. يشتري المستثمرون وحدات في الصندوق، لا سندًا بعينه له تاريخ استحقاق خاص به.
يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة في السندات أن تجعل الدخل الثابت أسهل في التداول والتنويع، ولكنها لا تزيل مخاطر أسعار الفائدة أو مخاطر الائتمان أو مخاطر السيولة أو مخاطر التنفيذ. يمكن أن ترتفع أسعارها أو تنخفض خلال النهار، وقد يختلف سعر السوق عن صافي قيمة الأصول، خاصة عندما يكون سوق السندات الأساسي مضغوطًا.
كيف تتحرك أسعار صناديق ETF للسندات
وعادة ما تتحرك أسعار السندات في الاتجاه المعاكس لعوائد السوق. إذا كانت السندات الصادرة حديثًا تقدم عوائد أعلى، فيجب أن تنخفض أسعار السندات القديمة ذات القسيمة الثابتة بشكل عام لتظل قادرة على المنافسة. تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة للسندات بالعديد من هذه السندات، لذا فإن صافي قيم أصولها يستجيب للتغيرات في منحنيات العائد.
تتيح مدة الاستحقاق المعدلة تقدير الحساسية بسرعة. قد تخسر محفظة تبلغ مدتها المعدلة 6 نحو 6% إذا ارتفعت العوائد ذات الصلة بمقدار نقطة مئوية واحدة، قبل احتساب التحدب والدخل وفروق الائتمان وتكاليف التداول.
تتعرض صناديق ETF للسندات أيضًا لمخاطر فروق الائتمان. فقد ينخفض صندوق ETF لسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية حتى مع انخفاض عوائد سندات الخزانة، إذا اتسعت فروق ائتمان الشركات بما يكفي. وغالبًا ما تتأثر صناديق سندات العائد المرتفع بتوقعات التعثر وشهية المخاطرة أكثر من تأثرها بعوائد سندات الخزانة وحدها.
مقاييس العائد ليست قابلة للتبديل. يعتمد عائد التوزيع على المبالغ النقدية المدفوعة، بينما يركز عائد SEC على مقياس موحد للدخل الحديث. ويعتمد العائد حتى الاستحقاق أو العائد في أسوأ الحالات على افتراضات التدفقات النقدية للمحفظة. ولا يضمن أي منها عائدًا مستقبليًا.
مثال عملي
يحتفظ الصندوق “أ” بسندات خزانة تتراوح مدتها من سنة إلى ثلاث سنوات وتبلغ مدتها 1.8. يحتفظ الصندوق “ب” بسندات خزانة طويلة الأجل ومدتها 16. إذا ارتفع منحنى العائد ذي الصلة بمقدار 0.75%:
Fund A ≈ -1.8 × 0.0075 = -1.35%
Fund B ≈ -16 × 0.0075 = -12.00%
كلاهما عبارة عن صناديق استثمار متداولة لسندات الخزانة، لكن حساسية سعر الفائدة مختلفة تمامًا.
الآن فكر في العائد الإجمالي. إذا اشترى المستثمر وحدات صندوق ETF للسندات بسعر 100، واستلم 4 في التوزيعات، وكان سعر نهاية العام 94، فإن إجمالي العائد التقريبي قبل الضريبة هو:
(94 + 4 - 100) / 100 = -2%
وكان التوزيع عبارة عن تدفق نقدي حقيقي، لكنه لم يمنع تحقيق عائد إجمالي سلبي.
فحوصات عملية
- اقرأ المؤشر أو الإستراتيجية: سندات الخزانة، أو إجمالي السندات، أو الشركات، أو البلديات، أو الرهن العقاري، أو العائد المرتفع، أو الاستحقاق المستهدف.
- تحقق من المدة الفعلية ومتوسط أجل الاستحقاق والتحدب وتاريخ التحديث.
- مقارنة مقاييس العائد باستخدام نفس التاريخ ونفس التعريف.
- مراجعة توزيع جودة الائتمان، وليس مجرد تصنيف متوسط.
- شاهد فروق أسعار العرض والطلب، وحجم التداول، وحجم الصندوق، وسيولة السندات الأساسية.
- استخدم الأوامر المحددة السعر للصفقات الكبيرة أو الحساسة؛ فقد تكون الأسعار أكثر تقلبًا عند افتتاح السوق وإغلاقه.
- تحقق مما إذا كان الصندوق يوفر تعرضًا مستمرًا يتجدد مع الوقت أم أنه منتج ذو تاريخ استحقاق مستهدف.
- تضمين الرسوم والضرائب عند مقارنة نتائج ما بعد الضريبة.
مفاهيم خاطئة شائعة
صناديق ETF للسندات ليست منتجات مضمونة رأس المال. تُتداول وحدات الصندوق بأسعار السوق ويمكن أن تفقد قيمتها.
إن عائد التوزيع المرتفع ليس أفضل تلقائيًا. وقد يعكس ذلك مدة أطول، أو انخفاض جودة الائتمان، أو الانخفاضات الأخيرة في الأسعار، أو التوزيعات الخاصة.
لا تضمن تخفيضات أسعار الفائدة ارتفاع جميع صناديق ETF للسندات. فالنتيجة تعتمد على التوقعات التي عكستها الأسعار بالفعل، وعلى قطاع منحنى العائد وفروق الائتمان والمسار المستقبلي للفائدة.
لا يشكل التداول بخصم عن NAV فرصة مراجحة تلقائيًا. فقد يعكس سعر ETF معلومات أحدث من الأسعار المرجعية القديمة للسندات الأساسية.
مواضيع ذات صلة
المصادر
- SEC، “نشرة المستثمر: صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs).”
- FINRA، “صناديق الاستثمار المتداولة للسندات.”
- Investor.gov، “مخاطر أسعار الفائدة”.