Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
Respuesta directa
El ratio PEG divide el ratio precio-beneficio por una tasa de crecimiento del BPA expresada como número porcentual:
PEG = PER ÷ tasa de crecimiento del BPA (%)
Si el PER adelantado es 30 y la tasa anual esperada de crecimiento del BPA es 20%, por convención se introduce 20, lo que produce PEG = 30 ÷ 20 = 1.5. Introducir 0.20 daría un resultado 100 veces mayor con esta convención.
PEG no es una medida GAAP y no tiene una definición universal. Un resultado es interpretable sólo cuando se indican la base de ganancias, la medida de crecimiento, el horizonte de pronóstico, las unidades y la fecha de los datos. “PEG por debajo de 1 es barato” es un atajo, no una ley de valoración.
Según la convención habitual, el PEG estándar requiere normalmente BPA positivo y crecimiento positivo. Con crecimiento cero, la división no está definida; con BPA negativo, el PER carece de utilidad económica; y con crecimiento negativo se obtiene un cociente negativo sin la interpretación de valoración habitual.
Une el numerador y el denominador
Un cálculo defendible combina entradas comparables:
- El PER adelantado debe usar una previsión de BPA para un período definido y una previsión de crecimiento que parta de la misma base de BPA y cubra un horizonte explícito.
- El P/E arrastrado junto con el crecimiento histórico describe el pasado y no debe presentarse como una valoración futura.
- El crecimiento puede significar crecimiento para el próximo año, una tasa compuesta anual de dos o cinco años o el pronóstico a largo plazo de un analista. Estos no son intercambiables.
- Las EPS GAAP y las EPS ajustadas pueden producir P/E y tasas de crecimiento muy diferentes. Concilie la compensación de acciones, la reestructuración, los costos de adquisición, la amortización, las partidas fiscales y los supuestos de recuento de acciones.
- Utilizar el crecimiento por acción en lugar del crecimiento de los ingresos netos totales cuando la dilución o las recompras sean importantes.
PEG comprime la valoración y el crecimiento en un solo número, pero omite la duración del crecimiento, la reinversión necesaria para producirlo, el rendimiento del capital incremental, el riesgo del balance, la conversión de efectivo, el carácter cíclico y la tasa de descuento. Dos empresas con el mismo PEG pueden tener economías muy diferentes.
Sensibilidad a un pronóstico
Una acción cotiza a USD 60 y el BPA esperado para el próximo año es USD 2, por lo que el PER adelantado es 30. Partiendo del mismo BPA previsto, los analistas esperan que alcance USD 3,46 tres años después:
EPS CAGR = (USD 3,46 ÷ USD 2,00)^(1/3) - 1 ≈ 20%
PEG = 30 ÷ 20 = 1.5
Ahora varíe sólo la estimación de crecimiento:
| CAGR esperado del BPA | PEG |
|---|---|
| 25% | 1.2 |
| 20% | 1.5 |
| 15% | 2.0 |
| 10% | 3.0 |
El precio de mercado y el PER no cambiaron, pero la conclusión aparente sí lo hizo de forma drástica. Si el BPA parte de un nivel deprimido de USD 0,50 y rebota hasta USD 2,00, la tasa de crecimiento anormalmente alta puede hacer que el PEG parezca bajo aunque el beneficio solo se haya normalizado. Si el BPA es cero, negativo o se espera que disminuya, el PEG normalmente carece de significado económico.
Usar lista de verificación
- Registre la fecha de cotización, los períodos fiscales, la fecha del consenso, el tipo de PER, la definición del BPA, el horizonte de crecimiento y si se trata de una CAGR.
- Recalcule el BPA a partir de los estados presentados y concilie las medidas ajustadas de analistas o empresas con GAAP.
- Pruebe varias trayectorias, incluida la normalización de márgenes, la dilución, una recesión y la convergencia hacia un crecimiento maduro.
- Pregunte cuánto capital se requiere. Un crecimiento que consume más efectivo del que genera no equivale a un crecimiento poco intensivo en capital.
- Comparar empresas con contabilidad, ciclicidad, apalancamiento, márgenes y economía de reinversión similares.
- Examinar el flujo libre de caja por acción y el rendimiento del capital invertido incremental junto con las EPS.
- Evite el PEG en empresas con pérdidas, denominadores inestables, fases iniciales de recuperación, máximos o mínimos del ciclo de materias primas y efectos fiscales puntuales.
- Utilice una valoración del flujo de caja o un análisis de escenarios para comprobar si el precio se justifica después de que el crecimiento se desacelere.
El PEG puede ser una herramienta de comparación compacta para empresas rentables con un crecimiento razonablemente estable y comparable, pero debería seguir siendo un insumo más que un método de precio objetivo.
Errores comunes
- “PEG de 1 es el valor razonable”. El umbral ignora el riesgo, las tasas de interés, la duración del crecimiento, la intensidad del capital y la calidad contable.
- “Un PEG más bajo siempre es mejor”. Un valor bajo puede reflejar ganancias máximas cíclicas, un pronóstico débil, apalancamiento o deterioro esperado.
- “Crecimiento significa crecimiento de los ingresos”. El PEG estándar suele usar el crecimiento del BPA; los ingresos y el BPA pueden divergir por los márgenes y el número de acciones.
- “Dos valores de PEG publicados son comparables”. Los proveedores pueden utilizar diferentes bases P/E, ajustes de EPS, horizontes y pronósticos de crecimiento.
- “Un PEG negativo es atractivo”. Un beneficio o crecimiento negativo suele hacer que el ratio no se pueda interpretar.
- “El PEG incluye los dividendos”. La fórmula básica no los incluye; las variantes modificadas deben identificarse claramente y no mezclarse con el PEG estándar.
Temas relacionados
Fuentes autorizadas
- Ratios PE, ratios PEG y estimación de la tasa de rendimiento esperada implícita del capital social - Peter D. Easton, The Accounting Review (2004)
- Guía para principiantes sobre estados financieros - SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos)
- Medidas financieras no GAAP - SEC (Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos)