จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
อัตราส่วน PEG นำอัตราส่วนราคาต่อกำไรมาหารด้วยอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นซึ่งแสดงเป็นตัวเลขเปอร์เซ็นต์:
PEG = P/E ÷ EPS growth rate (%)
หาก P/E คาดการณ์คือ 30 และอัตราการเติบโตของ EPS ต่อปีที่คาดไว้คือ 20% ตามธรรมเนียมจะใช้ตัวเลข 20 จึงได้ PEG = 30 ÷ 20 = 1.5 หากป้อน 0.20 ผลลัพธ์จะสูงเกินจริง 100 เท่าตามธรรมเนียมนี้
PEG ไม่ใช่หน่วยวัด GAAP และไม่มีคำจำกัดความสากล ผลลัพธ์สามารถตีความได้เมื่อมีการระบุเกณฑ์รายได้ การวัดการเติบโต ระยะเวลาการคาดการณ์ หน่วย และวันที่ของข้อมูลเท่านั้น “PEG ที่ต่ำกว่า 1 นั้นราคาถูก” เป็นทางลัด ไม่ใช่กฎหมายการประเมินค่า
ตามธรรมเนียมทั่วไป PEG มาตรฐานมักต้องใช้ EPS ที่เป็นบวกและอัตราการเติบโตที่เป็นบวก หากการเติบโตเป็นศูนย์ การหารจะไม่มีนิยาม หาก EPS ติดลบ P/E เองจะไม่มีความหมายทางเศรษฐกิจตามปกติ และหากการเติบโตติดลบ แม้คำนวณได้ค่าติดลบแต่ไม่มีความหมายเชิงประเมินมูลค่าตามปกติ
จับคู่ตัวเศษและตัวส่วน
การคำนวณที่สามารถป้องกันได้จะจับคู่อินพุตที่เทียบเคียงได้:
- P/E คาดการณ์ ควรใช้ประมาณการ EPS สำหรับช่วงเวลาที่ระบุ และประมาณการเติบโตที่เริ่มจากเกณฑ์ EPS เดียวกันตลอดช่วงที่กำหนดไว้อย่างชัดเจน
- Trailing P/E จับคู่กับการเติบโตในอดีตอธิบายถึงอดีตและไม่ควรนำเสนอเป็นการประเมินมูลค่าล่วงหน้า
- การเติบโตอาจหมายถึงการเติบโตในปีหน้า CAGR สองหรือห้าปี หรือการคาดการณ์ระยะยาวของนักวิเคราะห์ สิ่งเหล่านี้ไม่สามารถใช้แทนกันได้
- GAAP EPS และ EPS ที่ปรับปรุงแล้วสามารถสร้าง P/E และอัตราการเติบโตที่แตกต่างกันมาก กระทบยอดการชดเชยหุ้น การปรับโครงสร้าง ต้นทุนการซื้อกิจการ ค่าตัดจำหน่าย รายการภาษี และสมมติฐานเกี่ยวกับจำนวนหุ้น
- ใช้การเติบโตต่อหุ้นมากกว่าการเติบโตของรายได้สุทธิทั้งหมด เมื่อการปรับลดหรือการซื้อคืนมีสาระสำคัญ
PEG บีบอัดการประเมินมูลค่าและการเติบโตเป็นตัวเลขเดียว แต่ละเว้นระยะเวลาของการเติบโต การลงทุนใหม่ที่จำเป็นในการผลิต ผลตอบแทน ทุนส่วนเพิ่ม ความเสี่ยงในงบดุล การแปลงเงินสด วัฏจักร และอัตราคิดลด บริษัทสองแห่งที่มี PEG เดียวกันสามารถมีเศรษฐศาสตร์ที่แตกต่างกันมาก
ความอ่อนไหวต่อการคาดการณ์หนึ่งครั้ง
หุ้นซื้อขายที่ $60 และคาดว่า EPS ปีหน้าจะอยู่ที่ $2 ดังนั้น P/E คาดการณ์จึงเท่ากับ 30 โดยใช้ EPS คาดการณ์เดียวกันเป็นฐานการเติบโต นักวิเคราะห์คาดว่า EPS จะอยู่ที่ $3.46 ในอีกสามปีต่อมา:
EPS CAGR = ($3.46 ÷ $2.00)^(1/3) - 1 ≈ 20%
PEG = 30 ÷ 20 = 1.5
ตอนนี้เปลี่ยนแปลงเฉพาะการประมาณการการเติบโตเท่านั้น:
| CAGR ของ EPS ที่คาดไว้ | PEG |
|---|---|
| 25% | 1.2 |
| 20% | 1.5 |
| 15% | 2.0 |
| 10% | 3.0 |
ราคาตลาดและ P/E ไม่เปลี่ยน แต่ข้อสรุปที่เห็นกลับเปลี่ยนอย่างมาก หาก EPS ฟื้นจากระดับต่ำที่ $0.50 เป็น $2.00 อัตราการเติบโตที่สูงผิดปกติอาจทำให้ PEG ดูต่ำ ทั้งที่กำไรเพียงกลับสู่ระดับปกติ หาก EPS เป็นศูนย์ ติดลบ หรือคาดว่าจะลดลง โดยทั่วไป PEG จะไม่มีความหมายทางเศรษฐกิจ
ใช้รายการตรวจสอบ
- บันทึกวันที่ของราคา รอบบัญชี วันที่จัดทำประมาณการฉันทามติ ประเภท P/E นิยาม EPS ช่วงการเติบโต และระบุว่าเป็น CAGR หรือไม่
- คำนวณ EPS ใหม่จากเอกสารที่บริษัทยื่น และกระทบยอดตัวเลขปรับปรุงของนักวิเคราะห์หรือบริษัทกับ GAAP
- ทดสอบเส้นทางการเติบโตหลายแบบ รวมถึงการกลับสู่ระดับปกติของอัตรากำไร การลดสัดส่วนจากหุ้นเพิ่ม ภาวะถดถอย และการชะลอสู่ระดับของธุรกิจที่เติบโตเต็มที่
- ประเมินว่าต้องใช้เงินทุนเท่าใด การเติบโตที่ใช้เงินสดมากกว่าสร้างเงินสดย่อมไม่เทียบเท่าการเติบโตที่ใช้เงินทุนน้อย
- เปรียบเทียบธุรกิจที่มีการบัญชี วัฏจักร เลเวอเรจ อัตรากำไร และเศรษฐศาสตร์การลงทุนซ้ำที่คล้ายคลึงกัน
- ตรวจสอบกระแสเงินสดอิสระต่อหุ้นและผลตอบแทนจากเงินลงทุนส่วนเพิ่มควบคู่กับ EPS
- หลีกเลี่ยง PEG สำหรับบริษัทที่ขาดทุน ตัวหารไม่เสถียร บริษัทที่เพิ่งเริ่มฟื้นตัว จุดสูงสุดหรือต่ำสุดของวัฏจักรสินค้าโภคภัณฑ์ หรือผลกระทบทางภาษีครั้งเดียว
- ใช้การประเมินกระแสเงินสดหรือการวิเคราะห์สถานการณ์เพื่อทดสอบว่าราคาสมเหตุสมผลหรือไม่หลังจากการเติบโตที่ช้าลง
PEG อาจเป็นเครื่องมือเปรียบเทียบอย่างย่อสำหรับบริษัทที่ทำกำไรและมีการเติบโตที่ค่อนข้างมั่นคงและเทียบเคียงกันได้ แต่ควรเป็นเพียงข้อมูลหนึ่งในการวิเคราะห์ ไม่ใช่วิธีกำหนดราคาเป้าหมาย
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
- “PEG เท่ากับ 1 คือมูลค่ายุติธรรม” เกณฑ์นี้ไม่คำนึงถึงความเสี่ยง อัตราดอกเบี้ย ระยะเวลาการเติบโต ความเข้มข้นของเงินทุน และคุณภาพการบัญชี
- “PEG ยิ่งต่ำยิ่งดีเสมอ” ค่าต่ำอาจสะท้อนกำไรที่จุดสูงสุดของวัฏจักร ประมาณการที่ไม่น่าเชื่อถือ เลเวอเรจ หรือการเสื่อมลงที่คาดไว้
- “การเติบโตหมายถึงการเติบโตของรายได้” PEG มาตรฐานมักใช้การเติบโตของ EPS ซึ่งอาจต่างจากการเติบโตของรายได้เพราะอัตรากำไรและจำนวนหุ้น
- “ค่า PEG สองค่าใดๆ ที่เผยแพร่สามารถเปรียบเทียบกันได้” ผู้ให้บริการสามารถใช้ฐาน P/E การปรับ EPS ขอบเขต และการคาดการณ์การเติบโตที่แตกต่างกันได้
- “PEG ติดลบน่าดึงดูด” กำไรหรือการเติบโตติดลบมักทำให้อัตราส่วนนี้ไม่สามารถตีความได้
- “PEG รวมเงินปันผลแล้ว” สูตรพื้นฐานไม่รวมเงินปันผล ส่วนสูตรดัดแปลงต้องระบุให้ชัดและห้ามนำมาปะปนกับ PEG มาตรฐาน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้
- PE Ratios, PEG Ratios, and Estimating the Implied Expected Rate of Return on Equity Capital - Peter D. Easton, The Accounting Review (2004)
- คู่มือสำหรับผู้เริ่มต้นเกี่ยวกับงบการเงิน - ก.ล.ต.
- มาตรการทางการเงินแบบ non-GAAP - ก.ล.ต.