PEGレシオ：PERと利益成長率を関連付ける

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

PEGレシオは株価収益率を百分率表示の利益成長率で割ります。

PEG = PER ÷ EPS成長率（百分率の数値）

予想PERが 30、予想年間EPS成長率が 20% なら、慣例上成長率を 20 と入力し、PEG = 30 ÷ 20 = 1.5 です。0.20 を入力すると、この慣例では100倍の値になります。

PEGはGAAP指標でなく統一定義もありません。利益基準、成長指標、予測期間、単位、データ日を示して初めて解釈できます。「1未満は割安」は近道であり評価法則ではありません。

分子と分母を一致させる

妥当な計算では比較可能な入力を組み合わせます。

予想PERには明示された期間の予想EPS成長率を使います。
実績PERと過去成長の組合せは過去を説明するだけで、将来評価として示せません。
来期成長、2年・5年CAGR、アナリスト長期予想は交換可能ではありません。
GAAP EPSと調整後EPSではPERと成長率が大きく変わります。株式報酬、再編、買収費用、償却、税項目、株式数前提を照合します。
希薄化・買戻しが重要なら、純利益総額でなく1株当たり成長を使います。

PEGは評価と成長を一数値に圧縮しますが、成長期間、必要再投資、増分資本利益率、財務リスク、現金化、循環性、割引率を省きます。同じPEGでも経済性は異なります。

一つの予測への感応度

株価が $60、来期予想EPSが $2 なら予想PERは 30。EPSが3年で $2.00 から $3.46 になる予想では：

EPS CAGR = ($3.46 ÷ $2.00)^(1/3) - 1 ≈ 20%

PEG = 30 ÷ 20 = 1.5

成長予想だけを変えます。

予想EPS CAGR	PEG
25%	1.2
20%	1.5
15%	2.0
10%	3.0

価格とPERは同じでも結論が大きく変わります。EPSが落ち込んだ $0.50 から $2.00 へ戻ると、高成長率でPEGが低く見えても単なる正常化かもしれません。EPSがゼロ、負、または減少予想なら通常意味を失います。

利用チェックリスト

価格日、会計期間、予想時点、PER種類、EPS定義、成長期間、CAGRかを記録します。
開示からEPSを再計算し、アナリスト・会社調整値をGAAPに照合します。
利益率正常化、希薄化、景気後退、成熟成長への減速を含む複数経路を試します。
必要資本を確認します。創出以上に現金を消費する成長は軽資産成長と同じではありません。
会計、循環性、レバレッジ、利益率、再投資特性が類似する企業を比較します。
1株当たりFCFと増分投下資本利益率も確認します。
赤字、不安定な分母、初期再建、商品市況の山谷、一時税効果ではPEGを避けます。
成長減速後も価格が正当化されるかCF評価やシナリオで検証します。

PEGは利益があり安定的・比較可能な成長企業の簡便比較には使えますが、目標株価手法ではなく入力です。

よくある誤解

「PEG 1が適正価値。」リスク、金利、成長期間、資本集約度、会計品質を無視します。
「低いほどよい。」循環ピーク利益、弱い予想、負債、悪化予想で低くなることがあります。
「成長は売上成長。」標準PEGは通常EPS成長を使い、利益率と株式数で乖離します。
「公表PEGは比較可能。」PER基準、EPS調整、期間、予想が提供者ごとに違います。
「負のPEGは魅力的。」負の利益・成長は通常比率を解釈不能にします。
「PEGは配当を含む。」基本式にはなく、修正版は明示して標準PEGと混ぜません。

関連トピック

権威ある情報源

PE・PEGと株主資本のインプライド期待収益率推定 - Peter D. Easton, The Accounting Review (2004)
財務諸表入門 - SEC
非GAAP財務指標 - SEC