PEG 比率：把本益比與盈餘成長連結起來
僅供教育參考，不構成投資建議
PEG 比率以本益比除以按百分數表示的盈餘成長率：
PEG = 本益比 ÷ EPS 成長率（百分數）
若預期本益比為 30，預期年度 EPS 成長率為 20%，慣例把成長輸入為 20，所以 PEG = 30 ÷ 20 = 1.5。若輸入 0.20，按此慣例會把結果放大 100 倍。
PEG 不是 GAAP 指標，也沒有統一定義。只有說明盈餘口徑、成長指標、預測期間、單位及資料日期，結果才可解釋。「PEG 低於 1 就便宜」只是簡化說法，不是估值定律。
配對分子與分母
Section titled “配對分子與分母”合理計算需配對可比輸入：
- 預期本益比搭配涵蓋明確期間的預期 EPS 成長。
- 歷史本益比搭配歷史成長只能描述過去，不能當作前瞻估值。
- 成長可能指下一年、兩年或五年 CAGR、分析師長期預測，不能互換。
- GAAP EPS 與調整後 EPS 會產生不同本益比和成長率。應勾稽股票薪酬、重組、收購成本、攤銷、稅務項目與股數假設。
- 稀釋或買回重大時，應使用每股成長，而非淨利總額成長。
PEG 將估值與成長壓縮為一個數字，卻未反映成長持續期、所需再投資、增量資本報酬、資產負債表風險、現金轉換、週期性及折現率。PEG 相同的公司可能有完全不同的經濟品質。
對單一預測的敏感性
Section titled “對單一預測的敏感性”股價為 $60，下一年預期 EPS 為 $2，預期本益比是 30。分析師預計 EPS 三年後由 $2.00 增至 $3.46：
EPS CAGR = ($3.46 ÷ $2.00)^(1/3) - 1 ≈ 20%
PEG = 30 ÷ 20 = 1.5
只改變成長估計：
| 預期 EPS CAGR | PEG |
|---|---|
| 25% | 1.2 |
| 20% | 1.5 |
| 15% | 2.0 |
| 10% | 3.0 |
市場價格與本益比未變，表面結論卻大幅改變。若 EPS 從異常低的 $0.50 恢復至 $2.00，極高成長會使 PEG 顯得很低，但盈餘可能只是在正常化。EPS 為零、負數或預期下降時，PEG 通常沒有經濟意義。
使用檢查清單
Section titled “使用檢查清單”- 記錄價格日期、會計期間、預測時間戳、本益比類型、EPS 定義、成長期間及是否為 CAGR。
- 根據公司文件重算 EPS，並將分析師或公司調整指標與 GAAP 勾稽。
- 測試多條成長路徑，包括利潤率正常化、稀釋、衰退及向成熟成長回落。
- 詢問成長需要多少資本。消耗現金多於創造現金的成長，不等於輕資產成長。
- 比較會計、週期、槓桿、利潤率及再投資經濟性相近的企業。
- 同時檢查每股自由現金流及增量投入資本報酬率。
- 虧損企業、分母不穩、早期轉盈、商品週期高低點或一次性稅務效果時避免 PEG。
- 用現金流估值或情境分析檢查成長放緩後價格是否合理。
PEG 可快速比較獲利且成長相對穩定、可比的公司，但只能作為輸入，不能直接作為目標價方法。
- 「PEG 等於 1 就是合理價值。」該門檻忽略風險、利率、成長期限、資本密集度及會計品質。
- 「PEG 越低越好。」低值可能來自週期盈餘高點、薄弱預測、槓桿或預期惡化。
- 「成長就是營收成長。」標準 PEG 通常使用 EPS 成長；利潤率與股數使營收和 EPS 分離。
- 「不同平台的 PEG 可直接比較。」平台可能使用不同本益比、EPS 調整、期間及成長預測。
- 「負 PEG 很吸引人。」盈餘或成長為負通常使比率無法解釋。
- 「PEG 包含股息。」基本公式不含；修改版本必須明確標示，不能與標準 PEG 混用。
- PE、PEG 與隱含股權預期報酬率估計 - Peter D. Easton，The Accounting Review（2004）
- 財務報表入門指南 - SEC
- 非 GAAP 財務指標 - SEC