寄り付き・引けオークション：価格発見、不均衡、注文リスク

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

寄り付き・引けオークションは適格な売買注文を集め、取引所が決めた一つの価格で対当株数を約定します。寄り付きは夜間情報を反映した公式始値を、引けはファンドNAV、指数計算、成績測定、ベンチマーク執行に広く使われる公式終値を形成します。

セッション中に変動価格で逐次約定する連続取引とは異なります。流動性集中は大口約定に役立ちますが、特定価格や全数量の約定を保証しません。

一般的な注文には成行寄り付き（MOO）、指値寄り付き（LOO）、成行引け（MOC）、指値引け（LOC）があります。名称、適格性、発注・取消締切、不均衡専用注文、価格カラー、遅延例外は取引所ごとに異なり変更され得ます。ブローカーが早い締切を設ける場合もあり、現行規則を確認します。

取引所は参考価格、予想約定価格、対当株数、不均衡数量・方向、条件別価格などの指標情報を配信します。これはその時点の適格注文による推定です。追加、変更、取消、反対注文でオークション前に変わります。

取引所は規則階層に従い、通常は約定数量を最大化し、その後に不均衡や参考価格のタイブレークを適用します。NYSEとNasdaqのアルゴリズムは同一ではなく、最大数量という説明は規則書の代替ではありません。

次の仮想注文板を考えます。

候補価格	約定可能買い	約定可能売り	対当株数	不均衡
$99.90	50,000	40,000	40,000	買い 10,000
$100.00	45,000	45,000	45,000	0
$100.10	40,000	52,000	40,000	売り 12,000

この単純例では$100.00が対当数量最大で不均衡もなく、自然なオークション価格です。実際の規則は注文適格性・優先順位、カラー、参考価格、タイブレークも定めます。

MOC買いは参加を優先しますが価格を制限しません。$99.95のLOC買いはそれ以上の支払いを防ぎますが、$100.00の引けでは約定しません。価格管理と約定確実性はトレードオフです。

大口ベンチマーク注文に反対流動性が少なければ、終値は直前気配から大きく動き得ます。公開された大幅不均衡が流動性を呼び込み、約定前に縮む場合もあります。