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초과담보형 스테이블코인

초과담보형 스테이블코인은 프로토콜이 인정한 담보의 평가액이 현재 부채보다 큰 상태에서 발행되지만, 지급 능력과 페그는 부채 증가, 오라클, 청산, 백스톱, 상환, 거버넌스에도 좌우됩니다.

업데이트

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자에는 손실이 발생할 수 있습니다.

직접 답변

초과담보형 스테이블코인은 적격 담보를 바탕으로 발행하거나 빌리는 프로토콜 부채로, 오라클이 평가한 담보 가치가 포지션의 현재 부채보다 큽니다. 초과분은 완충 장치이지 보장이 아닙니다. 담보 가격은 급락할 수 있고, 부채에는 수수료가 누적될 수 있으며, 오라클 가격은 지연되고 청산은 실패할 수 있습니다. 모든 포지션이 초과담보 상태에서 개설되었더라도 프로토콜이 담보 부족에 빠질 수 있습니다.

차입자의 담보·부채 포지션, 프로토콜 전체의 담보·부채·백스톱 대차대조표, 보유자의 스테이블코인 시장과 상환권이라는 세 원장을 분리해야 합니다. 하나의 금고가 건전하다고 시스템 지급 능력이 입증되지는 않으며, 시스템에 지급 능력이 있어도 유통시장 가격이 1 USD가 되지는 않습니다. 초과담보라고 부르는 토큰도 모든 보유자에게 액면가 직접 상환권을 주는 것은 아닙니다.

담보 식별, 부채 회계, 오라클 규칙, 청산, 부실채권 손실 부담 순서, 페그 메커니즘, 거버넌스는 배포 환경마다 다릅니다. 래핑, 브리지, 수탁, 유동성 스테이킹, LP, 실물자산 담보에는 발행자, 브리지, 상환, 상관관계, 유동성 의존성이 추가되며 이는 표면적인 담보비율에 드러나지 않습니다.

작동 방식

  1. 체인, 배포 환경과 버전, 스테이블코인 컨트랙트와 부채 단위, 각 담보 컨트랙트와 래퍼를 확정하고 사용자가 차입자, 보유자, 청산자, 백스톱 참여자 중 누구인지 확인합니다.
  2. 잔액, 오라클 가격, 소수 자릿수, 할인율로 적격 담보 가치를 재구성하고, 정규화 원금, 누적 금리 또는 지수, 준비금, 프로토콜 규정 수수료로 현재 부채를 재구성합니다. 화면의 최초 발행액을 사용하지 않습니다.
  3. 동일한 평가 기준에서 CR = collateralValue / currentDebt, LTV = currentDebt / collateralValue, 가중 healthFactor = sum(collateralValue_i * liquidationThreshold_i) / currentDebt를 계산하고 정확한 트리거 비교 연산자, 상한, 하한, 소액 잔여 규칙을 확인합니다.
  4. 담보 가격, 상관관계, 오라클 지연, 부채 증가에 스트레스를 적용합니다. 수수료 지수, 거버넌스, 담보 또는 오라클이 바뀔 때마다 청산 가격과 여유분을 다시 계산합니다.
  5. 청산자 자격, 경매, AMM 또는 안정성 풀 체결, 청산 비율, 페널티, 보너스, 가스, 슬리피지, 상환 부채, 매각 담보, 잔여분, 부족분을 포함해 실제 부분 또는 전체 청산 경로를 모의 계산합니다.
  6. 부족분을 시스템 원장에 반영하고 잉여금, 준비금, 안정성 풀, 보험, 자본 확충 또는 손실 분담 능력을 확인합니다. 상환과 소각, 일차 상환, 페그 유지 장치, 유통시장 유동성도 수수료, 한도, 대기열, 동결을 포함해 별도로 검증합니다.
  7. 담보 집중도, 오라클과 청산 건전성, 부채와 공급량 식별, 백스톱 수용력, 거버넌스와 관리자 변경, 일시 중지, 종료를 감시하고 스트레스, 청산, 상환 또는 복구 후 차입자·보유자·프로토콜 잔액을 대사합니다.

일관된 단일 담보 평가 기준에서만 LTV = 1 / CR가 성립합니다. 최소 담보비율, 최대 담보인정비율, 청산비율, 가중 청산 기준, 목표 여유분은 서로 바꿔 쓸 수 있는 명칭이 아닙니다. 청산 페널티도 자동으로 청산자의 이익이 되지 않습니다. 페널티 목표, 경매 할인, 청산자 보상, 가스, 프로토콜 수수료, 미회수 원금은 서로 다른 항목입니다.

계산 예시

  • 담보비율과 트리거. 포지션이 2 ETH를 2,000 USD/ETH에 보유하므로 담보는 4,000 USD, 현재 부채는 2,000 USD입니다. 따라서 CR = 200%, LTV = 50%입니다. 최소 CR = 150%라면 교육용 트리거 가격은 2,000 * 1.5 / 2 = 1,500 USD/ETH이고, 이에 해당하는 최대 담보인정비율은 66.6666666667%입니다. 등호에서 청산 가능한지는 실제 비교 연산자에 달려 있습니다.
  • 부채 지수 상승. 정규화 부채가 10,000 USD이고 부채 지수가 1.0000에서 1.0125로 오르면 현재 부채는 10,125 USD입니다. 담보 가치가 15,000 USD이면 CR = 148.1481481481%, LTV = 67.5%입니다. 처음에 150%였던 포지션은 담보 가격이 움직이지 않아도 기준을 넘을 수 있습니다.
  • 청산 부족분. 교육용 원장에서 원금 부채가 10,000 USD, 페널티가 13%이면 경매 목표는 11,300 USD입니다. 총매각대금은 9,600 USD, 직접 비용은 100 USD이므로 순회수액은 9,500 USD입니다. 원금 부실채권은 500 USD이고, 백스톱이 400 USD를 흡수하면 잔여 부족분은 100 USD입니다. 목표보다 부족한 나머지 1,300 USD는 미실현 페널티이지 원금 부실채권이 아닙니다.
  • 제한된 상환 차익거래. 10,000단위를 0.97 USD에 사는 비용은 9,700 USD입니다. 이 특정 프로토콜이 적격 보유자에게 액면가 상환을 허용한다면 0.5% 수수료 차감 후 9,950 USD 상당의 담보를 받고, 20 USD 체결 비용 차감 후 순가치는 9,930 USD, 스프레드 이익은 230 USD, 비용 대비 2.3711340206%입니다. 한도, 대기열, 담보 구성, 슬리피지, 지연, 동결로 거래가 사라질 수 있으며 많은 스테이블코인에는 이 권리가 없습니다.

위험

  • 체인, 배포 환경, 스테이블코인, 담보, 래퍼, 브리지 또는 부채 단위를 잘못 식별합니다.
  • 오라클 가격, 기준/호가 방향, 소수 자릿수, 상태, 최신성 또는 조작 내성이 잘못되었습니다.
  • 오라클 평가액이 실제 청산 가능 가치보다 현저히 높습니다.
  • 담보가 급락·페그 이탈·채무불이행을 겪거나 상관관계가 높아지고 상환 경로를 잃습니다.
  • 시장 깊이가 부족해 경매나 AMM 슬리피지가 여유분을 소진합니다.
  • 부채 지수, 안정화 수수료, 준비금, 미지급 이자 또는 반올림을 누락합니다.
  • 담보비율, 담보인정비율, 건전성 지수, 청산비율, 목표 여유분을 혼동합니다.
  • 거버넌스가 금리, 기준, 상한, 담보 적격성, 오라클 또는 경매 규칙을 바꿉니다.
  • 청산자, 경매, 안정성 풀 또는 청산 인프라가 비활성화되거나 검열됩니다.
  • 가스, 혼잡, MEV, 재구성, 시퀀서 또는 최종성 지연으로 제때 청산하지 못합니다.
  • 청산 비율, 부분 청산, 소액 잔여, 최소 부채 또는 잔여 포지션을 잘못 처리합니다.
  • 페널티, 보너스, 할인, 가스 보상, 수수료, 회수 원금을 잘못 기록합니다.
  • 순회수액이 원금보다 적어 부실채권이 발생합니다.
  • 잉여금, 준비금, 안정성 풀, 보험 또는 자본 확충 백스톱이 고갈됩니다.
  • 담보 집중, 순환 레버리지, 재담보 또는 공통 의존성이 손실을 키웁니다.
  • 수탁자, 발행자, 래퍼, 유동성 스테이킹 토큰, 브리지 또는 실물자산 담보가 실패합니다.
  • 유통시장 유동성이나 페그 차익거래가 작동하지 않아 스테이블코인이 페그에서 이탈합니다.
  • 일차 상환이 없거나 제한·대기·한도·동결·별도 가격 책정의 대상입니다.
  • 컨트랙트, 프록시, 관리자, 서명자, 거버넌스, 일시 중지 또는 마이그레이션이 침해됩니다.
  • 종료, 결제, 크로스체인 공급, 법률, 세금, 프런트엔드, RPC 또는 청구 우선순위 불확실성으로 질서 있는 회수가 막힙니다.

일반적인 오해

  • “담보가 100%를 넘으면 스테이블코인은 안전하다.” 변동성, 수수료, 오라클 지연, 청산 비용, 유동성 때문에 자산별로 더 큰 여유분이 필요합니다.
  • “담보비율, 담보인정비율, 건전성 지수는 같은 비율이다.” 분자와 분모의 방향이 다르고, 다중 담보 시스템은 청산 기준 가중치도 다릅니다.
  • “기준을 넘으면 즉시 전액 청산된다.” 청산 대상이 되었다고 청산자, 체결, 가격, 청산 수량 또는 충분한 회수가 보장되지는 않습니다.
  • “청산 페널티는 청산자의 확정 이익이고 부실채권을 자동으로 메운다.” 페널티, 보상, 비용, 매각대금, 원금 부족분은 별도 항목입니다.
  • “초과담보이면 항상 1달러 가치이고 1달러로 상환할 수 있다.” 페그, 유동성, 보유자 상환권, 수수료, 한도, 종료 결제는 독립된 메커니즘입니다.

관련 주제

출처

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