교육 참고용이며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
온체인 신용은 주소 기록, 담보, 신원 또는 실제 자산을 사용하여 대출 신용을 설정하려고 시도합니다. 이 항목은 DeFi 무담보 대출의 어려움을 설명합니다.
온체인 신용은 블록체인 기록, 검증 가능한 신원, 담보 관계 및 상환 내역을 사용하여 차용인의 수행 능력을 평가하는 메커니즘입니다. 이는 “150달러 상당의 자산을 예치하고 100달러를 대출하는” 과잉 담보 모델에서 보다 자본 효율적인 신용 대출로 DeFi를 확장하려고 시도합니다. 그러나 공개 거래 기록은 주소가 무엇을 했는지만 나타낼 뿐, 주소 뒤에 누가 있는지, 향후 상환 의사가 있는지, 계약 위반 후 상환 의지가 있는지 여부는 자동으로 표시되지 않습니다.
신용은 점수가 아니라 미래 지불 능력과 지불 의지에 대한 판단입니다. 온체인 시스템은 주소 잔액, 대출 기간, 청산 시간, 거버넌스 참여 및 대화형 계약을 관찰할 수 있습니다. 오프체인 시스템은 기업 명세서, 수입, 법적 신원, 은행 명세서 및 보증을 도입할 수도 있습니다. 다양한 솔루션은 이러한 신호를 다양한 방식으로 결합합니다.
온체인 신용은 대략 네 가지 범주로 나뉩니다. 첫 번째 범주는 여전히 담보 중심이며 과거 성과를 기준으로 담보 금리를 조정합니다. 두 번째 범주는 지속적인 사용 및 상환 행위에 따라 할당량을 부여하는 주소 평판입니다. 세 번째 범주는 실명 ID 또는 양도할 수 없는 인증서를 사용하여 여러 주소를 실제 개체에 연결합니다. 네 번째 범주는 특정 기관, 시장 조성자 또는 실제 기업에 대출을 제공하고 법적 계약을 통해 소구할 수 있는 자본 풀로 구성됩니다.
진정한 무담보 대출은 “위험 통제가 없는” 것이 아니라, 오히려 위험 통제가 즉시 청산될 수 있는 온체인 자산에서 소득, 평판, 보증, 법적 집행 및 위험 가격 책정으로 전환됩니다. 이러한 대체 제약 조건이 신뢰할 수 없는 경우 프로토콜은 투명한 담보 위험을 불투명한 신용 위험으로 대체합니다.
작동 방식
무허가 주소는 무료로 생성할 수 있으며, 한 사람이 수백 개의 주소를 관리할 수 있습니다. 프로토콜이 새 주소만을 기반으로 $1,000 대출을 발행한 경우, 차용인은 자금을 가져가고 주소를 포기할 수 있으며 프로토콜은 자신의 신원이나 상환 방법을 알지 못합니다. 이는 시빌 문제와 의지력 부족이 결합하여 발생하는 딜레마입니다.
과잉담보는 ’이 사람을 신뢰할 수 있는가’에 대한 판단을 ’담보가 충분한가’로 바꾸는 것이다. 담보 가치가 임계값에 가까워지면 스마트 계약을 통해 청산인은 부채를 상환하고 할인된 담보를 회수할 수 있습니다. 규칙은 자동으로 시행될 수 있으며 무허가 환경에 적합하지만 자본 효율성이 낮고 가격 격차, 오라클 이상 또는 체인 혼잡이 발생할 경우 여전히 악성 부채가 발생할 수 있습니다.
신용대출은 누가 돈을 빌리는지, 데이터가 사실인지, 한도를 어떻게 결정하는지, 이자율이 예상 손실을 감당하는지, 불이행 후 누가 상환할 것인지 등 다섯 가지 질문에 답해야 합니다. 이자율은 단순화된 프레임워크를 사용하여 이해할 수 있습니다.
대출이자율 ≒ 자본비용 + 예상부도손실 + 운영 및 유동성 보상
부도 확률이 4%이고 부도 후 회수율이 25%라면 예상신용손실은 약 4% × (1 - 25%) = 3%이다. 여기에는 관리 비용과 불확실성도 포함되지 않습니다. 모형 결과는 표본과 경제주기에 따라 달라지며 정해진 답으로 볼 수는 없습니다.
예시
온체인 펀드 풀에 20 백만 USDC가 있고 세 개의 시장 조성 기관에 일 년 회전 할당량을 제공한다고 가정합니다. 차용자 A는 연 이자율 11%에 미화 5 백만 달러의 신용 한도를 가지고 있습니다. 차용자 A는 먼저 미화 500,000 달러의 이차 보증금을 제공하고 법인이 계약을 체결하게 됩니다. 대출은 완전히 무담보는 아니지만 담보 범위가 낮고 주로 기업 자산과 법적 수단에 의존합니다.
합의에 따르면 A씨의 일 년 부도확률은 6%, 부도회수율은 40%, 예상손실액은 3.6%, 즉 180,000달러로 추정된다. 11%의 명목 이자율은 관리 수수료, 유휴 자금, 감사 및 잠재적 복구 비용을 공제한 후 약 $550,000입니다. 급격한 시장 하락으로 인해 여러 차용인이 동시에 채무 불이행을 하는 경우, 과거 평균 확률은 유효하지 않게 되고 자본 풀은 오랫동안 인출을 동결할 수 있습니다.
육 개월 후, A씨의 온체인 잔고는 8 백만 달러에서 1.2 백만 달러로 떨어졌고, 중앙화된 거래소에 대한 노출은 관찰할 수 없게 되었습니다. 위험위원회는 새로운 인출을 보류했지만 기존 대출 4 백만 달러는 아직 만기가 되지 않았습니다. 스마트 계약은 담보 대출처럼 즉시 청산될 수 없습니다. 펀드 제공자는 상환을 기다리거나 구조조정을 협상하거나 법적 절차를 밟을 수만 있습니다. 온체인 회계는 투명성을 향상시키지만 실제 신용주기를 제거하지는 않습니다.
위험
자금 제공자는 차용자 집중도, 단일 산업 노출, 담보 및 보안 품질, 연체 이력, 법적 관할권, 감사 빈도 및 인출 대기열을 조사해야 합니다. 약정서에 표시된 APY는 무위험 이자율이 아닌 차입이자 분배에 따른 결과입니다. 자금의 40%를 동일한 기업에 빌려준 경우, 채무 불이행의 영향은 분산된 평균 데이터보다 훨씬 큽니다.
또한 “발생 이자”와 “현금 수령”을 구별하십시오. 일부 풀에는 차용인이 지불하지 않은 경우에도 순자산에 받을 이자가 포함됩니다. 연체된 결제가 발생한 후 페이지 수입이 실제 손실보다 뒤처질 수 있습니다. 불량채무 조항, 상각 규정, 경영 정지 등을 공개해야 합니다.
흔한 오해
오해 1: 체인의 투명한 기록은 신뢰할 수 있는 신용과 동일합니다
주소가 변경될 수 있고, 거래가 플러시될 수 있으며, 크로스체인 및 오프체인 부채가 보이지 않을 수 있습니다. 투명한 기록은 단지 입력일 뿐이며 여전히 주체 식별과 데이터 품질이 필요합니다.
오해 2: 무담보 대출에는 담보 위험이 없으므로 더 안전합니다.
이는 담보 가격 변동을 줄이지만 차용인의 채무 불이행, 정보 비대칭, 복구 주기 및 법적 집행 위험을 증가시킵니다. 위험은 제거되기보다는 이전될 뿐입니다.
오해 3: 높은 대출 이자율은 모든 부실채권을 충당하기에 충분합니다
불이행은 서로 연관되어 있으며 위기 상황에서는 여러 차용인이 동시에 실패할 수 있습니다. 발생이자율이 아무리 높아도 회수할 수 없는 원금의 큰 부분을 메울 수는 없다.
오해 4: DAO 승인은 전문적인 위험 통제를 의미합니다
유권자는 신용 경험이 부족하거나 이해 상충이 있을 수 있습니다. 단순한 거버넌스 형태보다는 특정 프로세스, 책임 있는 주체 및 지속적인 모니터링을 평가해야 합니다.
관련 주제
공식 출처
- DeFi Lending: Intermediation Without Information? - BIS (접속일: 2026-08-21)
- IRB Approach: Treatment of Expected Losses and Provisions - Basel Committee on Banking Supervision (접속일: 2026-08-21)
- Default Process - Goldfinch (접속일: 2026-08-21)