Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Автоматическое сокращение позиций (ADL)

ADL принудительно сокращает выбранные встречные позиции по деривативам в рамках системы покрытия убытков конкретной площадки; условия запуска, очередь, цена, объем и комиссии не универсальны.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Автоматическое сокращение позиций (ADL) — принудительное уменьшение деривативной площадкой выбранных позиций, противоположных проблемным или обанкротившимся позициям. Обычно это поздний этап системы покрытия убытков после того, как обычной ликвидации или других резервных возможностей оказалось недостаточно. Прибыльную позицию выбранного трейдера могут принудительно закрыть полностью или частично по цене, установленной площадкой. ADL не является обычной ликвидацией этого трейдера, страховой выплатой или обязательно ончейн-механизмом.

Универсальных условий запуска, формулы очереди, цены сопоставления и правила комиссий нет. Bybit документирует условия просадки страхового пула, ранжирование по доходности с учетом плеча и сопоставление по цене банкротства. OKX документирует пороги фонда безопасности, ранжирование по PnL с учетом плеча и обычно сопоставление по mark price, с возможным использованием цены банкротства при почти исчерпанном фонде. Hyperliquid описывает отрицательную стоимость счета или изолированной позиции и собственные порядок и цену. Coinbase описывает систему, которая может включать частичную ликвидацию, программу поддержки ликвидности, страхование, ADL и clawback. Каждое утверждение зависит от продукта, организации, региона и версии правил.

Экономический ущерб — не просто «конфискация прибыли». Принудительная фиксация может лишить будущей прибыли, нарушить хедж, отменить заявки, высвободить или изменить маржу и потребовать повторного входа с худшим базисом. Публичный баланс страхового фонда не является страхованием пользователя и не доказывает достаточность средств в реальном времени.

Как это работает

  1. Зафиксируйте площадку и юридическое лицо, юрисдикцию, продукт и символ, линейный, обратный или quanto-контракт, множитель, расчетный актив, режим маржи и позиции, уровень риска и версию правил или API на момент события.
  2. Зафиксируйте предсобытийный учет: знаковое количество, цены входа, индекса, маркировки и последней сделки, номинал, обеспечение, капитал, начальную и поддерживающую маржу, финансирование, комиссии, открытые заявки и компенсации хеджа или портфеля.
  3. Восстановите систему конкретной площадки от запуска ликвидации через частичную ликвидацию, исполнение в книге заявок, резервного поставщика или поставщика ликвидности, страховой фонд или фонд безопасности, ADL, clawback или распределение убытков.
  4. Рассчитайте дефицит относительно цены банкротства, охват применимого пула фонда, его баланс и условие запуска или остановки. Не заменяйте реальное правило утверждением «фонд достиг нуля».
  5. Пересчитайте текущую очередь площадки для соответствующих продукта и режима маржи. Рассматривайте индикаторы и процентили очереди как динамические снимки, а не как вероятность события или обещание исполнения.
  6. Примените фактически сопоставленный объем, установленную площадкой цену, множитель, округление и правило комиссий; сверьте реализованный PnL, остаток позиции и маржи, отмененные заявки, высвобожденное обеспечение и нарушенный хедж.
  7. Проведите стресс-тест повторного ADL, ценовых разрывов, финансирования, базиса повторного входа, сбоя API и изменения правил; задайте лимиты позиции, плеча, маржи, альтернативного хеджа и выхода с площадки, затем сохраните уведомления, исполнения и доказательства правил.

Не смешивайте цены ликвидации, банкротства, маркировки, индекса, последней сделки и фактического исполнения или сопоставления ADL. Линейные, обратные и quanto-контракты могут выражать номинал, PnL и обеспечение в разных единицах. Заявка reduce-only или стоп может уменьшить риск, но не может запретить работу риск-движка площадки.

Пример

  • Просадка конкретной площадки. В опубликованном примере Bybit максимум страхового пула за 8 часов 20,000 USDC, маржа открытых позиций 1,000 USDC и убытки 8,000 USDC дают (8,000 - 1,000) / 20,000 = 35%. Это выше указанного порога 30%; для восстановления просадки до 30% требуется 8,000 - 20,000 x 30% = 2,000 USDC. Это датированный пример правила Bybit, а не отраслевая формула.
  • Частичное распределение очереди. Допустим, площадка ранжирует встречные позиции A, B и C именно в таком порядке, с объемами 5,500, 2,500 и 2,000 contracts. Если нужно сократить 7,000 contracts, A теряет все 5,500, B теряет 1,500 и сохраняет 1,000, а C не затрагивается. После этого очередь и остаточный риск следует пересчитать.
  • Учет принудительного закрытия. Линейный шорт с расчетом в USDT имеет 2 BTC по цене входа 70,000; ADL сокращает 0.75 BTC по 60,000. Реализованный PnL равен (70,000 - 60,000) x 0.75 = 7,500 USDT, остается 1.25 BTC. Если исполнимый повторный вход находится на 58,000, закрытая часть недополучает (60,000 - 58,000) x 0.75 = 1,500 USDT дальнейшей прибыли по шорту до комиссий, проскальзывания и финансирования.
  • Единицы контракта. Линейный лонг 2 BTC от 30,000 до 31,000 зарабатывает 2 x (31,000 - 30,000) = 2,000 USDC. Обратная позиция 60,000 USD на том же движении зарабатывает 60,000 x (1 / 30,000 - 1 / 31,000) = 0.0645161290 BTC. Сходная долларовая экспозиция не делает взаимозаменяемыми расчетные единицы или входы очереди.

Риски

  • Неверная площадка, организация, юрисдикция или версия правил.
  • Неприменимый продукт, символ или расчетный актив.
  • Смешаны множитель и единицы PnL линейного, обратного или quanto-контракта.
  • Смешаны цены маркировки, индекса, последней сделки, ликвидации, банкротства и сопоставления.
  • Неверно прочитана система ликвидации или порядок резервных механизмов.
  • Неверно определен охват пула страхового фонда или фонда безопасности.
  • Опубликованный баланс фонда задерживается или недоступен.
  • Порог запуска или остановки скрыт, динамичен или изменен.
  • Неверно применена формула ранжирования или режим маржи.
  • Индикатор или процентиль очереди принят за вероятность.
  • Частичный ADL меняет остаточные размер, маржу и риск ликвидации.
  • Кросс-маржа или портфельное обеспечение передает стресс всему счету.
  • Одна сторона хеджа сокращается, открывая дельту или базис.
  • Активные заявки отменяются или состояние reduce-only меняется.
  • Не учтены спред, проскальзывание, комиссии и базис повторного входа.
  • Финансирование неожиданно рассчитывается во время события.
  • Низкая ликвидность, разрыв или сбой оракула mark price усиливает убытки.
  • Повторный ADL усиливает каскад ликвидаций.
  • API, интерфейс, уведомление или доказательство запаздывает либо неполно.
  • Происходит сбой хранения, платежеспособности, управления, права, налогов или восстановления.

Распространенные заблуждения

  • ADL — обычная ликвидация. Ликвидация сначала обрабатывает проблемную позицию; ADL принудительно сокращает выбранные встречные позиции на другом этапе системы.
  • ADL начинается только при нулевом страховом фонде. Площадки применяют разные правила просадки, порогов, отрицательного капитала и доступной емкости.
  • Первым всегда идет самый высокий процент прибыли. Очередь зависит от площадки, продукта, режима маржи, показателей плеча или поддерживающей маржи, учета хеджа и текущих данных.
  • ADL забирает всю прибыль или равен clawback. Обычно он фиксирует PnL по указанному объему и определенной правилом цене; clawback и распределение убытков являются отдельными механизмами.
  • Стоп, меньшее плечо или индикатор очереди предотвращает ADL. Они могут снизить риск или место в очереди, но не гарантируют освобождения при экстремальных условиях или изменении правил.

Связанные темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...