Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

План торговли ставкой финансирования бессрочных контрактов

План сделки на ставке финансирования должен фиксировать конкретный контракт, расчетную ставку, хедж, маржу, базис и полный учет затрат; показанная годовая ставка не является зафиксированной доходностью.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Сделка на ставке финансирования бессрочного контракта является позицией в деривативе с правилами конкретной площадки, а не депозитным продуктом. Положительная расчетная ставка обычно означает, что длинные позиции платят коротким, а отрицательная - что короткие платят длинным. Однако точные знак, период, номинал, ценовой ориентир, пределы и условия участия следует брать из спецификации выбранного контракта. Отображаемая или прогнозная следующая ставка еще не является денежным потоком: реализованным финансированием служит только расчетная запись площадки по счету.

Комбинация длинной спотовой позиции с коротким бессрочным контрактом может снизить ценовой риск первого порядка, но сохраняет риски базиса, маржи, ликвидации, займа, исполнения, хранения и контрагента. Чистый результат равен spot P&L + perpetual P&L + settled funding - trading fees - borrow cost - slippage - transfer and other costs. Пересчет одной ставки за период в годовую служит для сравнения, а не прогнозом.

Совокупное финансирование
21,00 $
Интервалы финансирования
21
Ставка финансирования за интервал
0,01 %

Выходные данные представляют собой образовательные аппроксимации. Они исключают правила места проведения, налоги, задержку, поведение оракула и другие параметры, специфичные для протокола, если они не указаны.

Как это работает

Площадки бессрочных контрактов используют финансирование, чтобы стимулировать сближение цены контракта с индексом или ценовым оракулом, но реализации различаются. На одной площадке расчет проводится ежечасно, на другой - с иным или динамически меняющимся интервалом. Ставка может выводиться из премии, корректироваться процентной составляющей, ограничителями или пределами и применяться к номиналу линейного, обратного либо другого контракта. Цена маркировки, индексная цена, цена последней сделки и исполнимая цена являются разными величинами.

Для площадки, где при положительной ставке длинные позиции платят коротким, зададим side = +1 для длинной позиции и side = -1 для короткой. Учебная формула денежного потока: funding cash to trader = -side x position value x settled rate. Спецификация контракта определяет position value, актив расчета, момент учета и округление. Эту формулу нельзя переносить на площадку с иной опубликованной знаковой конвенцией.

Для номинального хеджа cash-and-carry количество длинной спотовой позиции и дельта короткого бессрочного контракта должны соответствовать множителю и единицам контракта. Даже если spot delta + perpetual delta approximately equals 0, ноги могут расходиться из-за изменения базиса, выпуклости обратного контракта, частичного исполнения, дисконта залога или ребалансировки. Хедж вне деривативного счета может не добавлять маржу, когда нога бессрочного контракта приближается к ликвидации.

Используйте следующий процесс:

  1. Зафиксируйте юридическое лицо площадки, юрисдикцию, точный символ, линейную или обратную конструкцию, множитель, актив маржи и расчета, индекс или оракул, источник цены маркировки, интервал финансирования, пределы, ограничители и время следующего учета.
  2. Сохраните с метками времени исполнимые стаканы спота и бессрочного контракта, а также текущую, прогнозную и исторические расчетные ставки; для каждой ставки укажите период и источник.
  3. Запишите принятую площадкой знаковую конвенцию плательщика и формулу денежного потока, затем проверьте положительную, нулевую и отрицательную расчетные ставки и точное условие участия.
  4. Рассчитайте объем спота или заемного актива и бессрочного контракта по номиналу и множителю; зафиксируйте целевую дельту, входной базис и допуск ребалансировки.
  5. Составьте бюджет по фактическому исполнению: комиссии входа и выхода, спред, проскальзывание, заем, переводы, альтернативная стоимость залога и число периодов финансирования до безубыточности.
  6. Проведите стресс-тест капитала счета, поддерживающей маржи, ликвидации, страхования и автоматического сокращения позиции при расширении базиса, ценовом разрыве, списании финансирования, дисконте залога и сбое площадки.
  7. Исполняйте лимитными ордерами с контролем частичного исполнения; каждый период сверяйте исполнения, расчетное финансирование, заем, капитал и остатки и задайте явные условия выхода по ставке, базису, марже и риску площадки.

Примеры

  • Линейное финансирование и годовой пересчет. Короткий линейный бессрочный контракт на 1 BTC имеет цену маркировки 60,000 USDT и применимую расчетную ставку +0.03%. При конвенции, где положительную ставку платят длинные позиции, он получает 60,000 x 0.0003 = 18 USDT. Если ежедневно происходят ровно три одинаковых расчета, денежный поток равен 54 USDT/day, а простая годовая ставка - 0.03% x 3 x 365 = 32.85%. Гипотетическое начисление сложного процента по периодам дает (1.0003)^1095 - 1 = 38.8814818476%; ни одна цифра не прогнозирует будущие ставки и не доказывает возможность реинвестирования.
  • Прогноз и расчет. Короткая позиция номиналом 200,000 USDT видит прогноз +0.04%, предполагающий получение 80 USDT. Итоговая ставка рассчитывается как -0.01%, поэтому короткая позиция платит 20 USDT. Отклонение фактического потока от прогноза составляет -20 - 80 = -100 USDT.
  • Полный учет cash-and-carry. Купите 1 BTC на споте по 60,000 и продайте бессрочный контракт на 1 BTC по 60,060. Закройте спот по 59,400, а контракт по 59,430: P&L спота равен -600, P&L контракта +630, а P&L базиса +30 USDT. Один расчетный платеж +0.03% при цене маркировки 59,800 добавляет 17.94. При 4 bps за каждое из четырех исполнений комиссии равны 24 + 24.024 + 23.76 + 23.772 = 95.556, поэтому чистый результат до прочих затрат составляет 30 + 17.94 - 95.556 = -47.616 USDT.
  • Списание финансирования и поддерживающая маржа. В условном интерфейсе длинная бессрочная позиция имеет номинал 50,000, капитал 1,100 и требование поддерживающей маржи 2%, то есть 1,000. Расчетное финансирование +0.05% списывает 25, оставляя капитал 1,075 и запас лишь 75. Еще один неблагоприятный вариационный убыток 80 снижает капитал до 995, ниже требования. Это не формула ликвидации конкретной площадки, а иллюстрация того, почему внешний спотовый хедж может не защитить деривативный счет.

Риски

  • Неверный знак финансирования или правило определения плательщика.
  • Смешение прогнозной, текущей и расчетной ставок.
  • Изменение интервала, времени учета или часового пояса.
  • Потеря права на платеж при входе или выходе около момента учета.
  • Изменение формулы премии, предела, ограничителя или процентной составляющей.
  • Ошибка множителя контракта или номинала позиции.
  • Смешение линейных, обратных, quanto-контрактов и расчетных единиц.
  • Устаревание, сбой или манипулирование ценой маркировки, индексом или оракулом.
  • Расширение, а не схождение спотово-бессрочного базиса.
  • Дрейф количества или нелинейность оставляет ненулевую дельту.
  • Частичное исполнение и раздельное открытие ног создают нехеджированный риск.
  • Комиссии, спред, проскальзывание и переводы превышают финансирование.
  • Изменение доступности, ставки или отзыва займа.
  • Списание финансирования уменьшает маржинальный капитал.
  • Изменение уровня поддерживающей маржи или ликвидация.
  • Потеря привязки или дисконт залога либо распространение убытков через кросс-маржу.
  • Недостаточность страхового фонда или ADL закрывает прибыльную ногу.
  • Сбой площадки, хранителя, вывода или контрагента.
  • Сбой API, устаревший кеш или рассинхронизация часов искажают решения.
  • Ошибочные налоговые, правовые, учетные допущения или ограничения доступа.

Распространенные заблуждения

  • Положительное финансирование гарантирует прибыль короткой позиции. Убыток по базису, комиссии, заем, исполнение и ликвидация могут превысить поступление.
  • Дельта-нейтральность означает отсутствие риска. Сохраняются риски маржи, базиса, площадки и нелинейности контракта.
  • Показанный APR является фиксированной доходностью. Ставка, период и номинал меняются, а годовой пересчет остается лишь конвенцией.
  • Закрытие около времени финансирования гарантирует получение или избежание платежа. Правила учета и обработки зависят от площадки.
  • Страхование и ADL защищают основной капитал. Это механизмы управления риском; они могут закрыть прибыльную позицию и не устраняют риск потери на платформе.

Похожие темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...