Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Маркировочная цена

Маркировочная цена — заданный площадкой ориентир для учёта риска деривативов. Разбираем отличие от индекса и последней цены, расчёт и ограничения.

Обновлено

Только для образовательных целей; не является инвестиционной рекомендацией. Криптодеривативы используют плечо и могут быстро привести к существенным убыткам.

Краткий ответ

Маркировочная цена рассчитывается площадкой для оценки открытой позиции и применения правил риска. В зависимости от контракта она определяет нереализованный P&L, стоимость позиции, маржу и ликвидацию. Цель — снизить влияние краткой, неликвидной или манипулятивной сделки.

Это не обязательно исполнимая цена. Последняя цена — последняя сделка в книге; индексная цена отражает внешний рынок; маркировочная цена обычно берёт индекс и добавляет контролируемую оценку премии, дисконта или базиса финансирования. Реализованный P&L зависит от фактических сделок либо расчётной цены, а не от условного исполнения по маркировке.

Единой формулы нет. Bybit, OKX, BitMEX и Deribit применяют разные входы, окна, медианы, пределы и резервные режимы. Правила бессрочных, срочных контрактов, опционов и предзапусков тоже различаются. Определяющими являются текущая спецификация и методика.

Механизм

  1. Выбрать ориентир. Площадка задаёт индекс, время и контракт. Недостатки индекса переходят в маркировку.
  2. Оценить базис. Возможны затухающий базис финансирования, средняя разница средней цены и индекса, impact-цены или данные опционов. Абстракция: M_t = I_t + B_t, где M_t — маркировка, I_t — индекс, B_t — поправка.
  3. Стабилизировать. Медианы, временные веса, ограничения и ценовые коридоры гасят одиночные сделки, но могут запаздывать за реальным рынком.
  4. Обработать исключения. Пропажа или искажение данных может включить другую формулу, защищённую последнюю цену, оценку открытия или менее независимый резерв.
  5. Рассчитать риск. Значение обновляет P&L, номинал, начальную или поддерживающую маржу и ликвидацию согласно продукту и режиму.
  6. Отделить исполнение. Ордера исполняются против доступных заявок. Стоп может следить за маркировкой, индексом или последней ценой, но исполнение зависит от книги.

Пример расчёта

  • При индексе $100,000 и поправке +0.20% формула M_t = I_t x (1 + b_t) даёт $100,200.
  • Единичная сделка по $98,000 сама расчёт не меняет. Риск лонга может считаться около $100,200, хотя свеча показывает $98,000.
  • Рыночная продажа исполняется по заявкам, не по маркировке. Средняя цена $99,700 задаёт реализованный P&L; комиссии и финансирование учитываются отдельно.

Это иллюстрация, не формула площадки. Проверяйте входы, частоту, пределы, резерв, режим маржи, комиссии и триггер до оценки расстояния до ликвидации.

Риски

  • Индексный риск: устаревшие, недоступные, неверно взвешенные или искажённые компоненты сдвигают ориентир.
  • Риск модели: сглаживание может запаздывать или сохранять устаревшую премию.
  • Риск резерва: при сбое внешних данных растёт роль собственной книги или последней цены.
  • Риск ликвидации: маркировка может достичь порога, даже если график последней цены нет.
  • Риск исполнения: маркировка не является ликвидностью; спред и проскальзывание ухудшают выход.
  • Несовпадение триггеров: стоп по последней цене может сработать после ликвидации по маркировке, и наоборот.
  • Риск правил: формулы, продукты, интервалы, пределы и аварийные процедуры меняются.
  • Риск площадки и плеча: защита не устраняет сбои, хранение, финансирование и усиленные убытки.

Оставляйте запас до порога, следите за маркировкой и исполнимыми ценами, проверяйте совместный сбой индекса, рост базиса и истончение книги. Сглаживание уменьшает один сбой, но не делает плечо безопасным.

Заблуждения

  • «Я закроюсь по маркировочной цене». Это учётный ориентир; исполнение идёт по ордерам или правилам расчёта.
  • «Маркировка равна индексу». Индекс — вход; маркировка может включать базис, финансирование, сглаживание и защиту.
  • «Она исключает манипуляцию». Влияние одной сделки меньше, но входы, модель и резерв могут отказать.
  • «График не коснулся порога — ликвидация ошибочна». График может показывать последнюю цену, а контракт использовать маркировку.
  • «Все биржи считают одинаково». Методики меняются; читайте актуальную спецификацию.

Связанные темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...