Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Бессрочные фьючерсы

У бессрочного фьючерса обычно нет плановой даты погашения, но его множитель, ценовые ориентиры, финансирование, маржа, ликвидация и правила прекращения зависят от конкретной площадки и контракта.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Бессрочный фьючерс, или бессрочный своп, является деривативом, который в обычной форме дает непрерывную ценовую экспозицию без планового срока погашения. Это не базовый актив и не обещание бессрочной доступности: площадка вправе приостановить, исключить из листинга, прекратить или закрыть контракт денежным расчетом по своим правилам. Юридические названия продукта и порядок клиринга также различаются по юрисдикциям.

Экономику определяет точная спецификация. Зафиксируйте базовый актив и индекс, валюту котировки, размер или множитель контракта, линейный, обратный или quanto-профиль выплаты, активы маржи и расчета, ценовые ориентиры, правило финансирования, комиссии и жизненный цикл. Одно лишь число контрактов не определяет экспозицию в монетах или номинал.

Как это работает

Линейный контракт обычно рассчитывает изменение цены в валюте котировки или залога. При направлении s = +1 для длинной и s = -1 для короткой позиции, базовом количестве q, множителе M, цене исполнения входа P_entry и цене исполнения выхода P_exit учебная формула имеет вид PnL_linear = s x q x M x (P_exit - P_entry). Обратный контракт может иметь фиксированный номинал в валюте котировки и рассчитываться в базовом активе; для длинной позиции с номиналом Q используется PnL_inverse = Q x (1 / P_entry - 1 / P_exit). Quanto-контракт рассчитывает ценовую экспозицию в другом активе по специальному множителю или правилу конвертации. Формулы нельзя переносить между типами продуктов.

Разделяйте ценовые объекты. Индекс или оракул служит внешним ориентиром; цена маркировки является риск-ценой площадки и часто применяется для нереализованного P&L и ликвидации; последняя цена относится к последней сделке на площадке; исполнимые заявки покупки и продажи задают фактическую цену входа или выхода; цена расчета или прекращения следует отдельному правилу. Стоп по последней цене может не сработать до ликвидации по цене маркировки.

Финансирование представляет собой периодическую запись в учете, призванную сдерживать устойчивое отклонение от ориентира, а не гарантировать равенство бессрочного и спотового цен. Знак плательщика, выборка, процентная составляющая, предел, ограничитель, интервал, момент допуска позиции, ценовая база и актив расчета зависят от площадки. Текущее или прогнозное финансирование не является реализованными деньгами; сверяйте окончательную запись счета.

Маржа также является системой учета, а не одним кредитным плечом. Начальная маржа обеспечивает открытие экспозиции, а поддерживающая задает постоянный порог риска. По правилам счета капитал может включать допустимый залог после дисконтов, реализованные остатки, нереализованный P&L, расчетное финансирование и комиссии. В изолированном, кросс-маржинальном и портфельном режимах ресурсы разделяются или взаимозачитываются по-разному, а крупные уровни риска могут требовать большей поддерживающей маржи. Цена ликвидации, цена банкротства и фактическая цена исполнения ликвидации различаются. Страховые фонды и автоматическое сокращение позиции являются элементами каскада убытков, а не защитой основного капитала.

Используйте следующий процесс:

  1. Зафиксируйте юридическую площадку, лицо, юрисдикцию, точный символ и версию контракта, включая правила торговли, поддержания, делистинга, прекращения, хранения и вывода.
  2. Изучите спецификацию: базовый актив, индекс, базовую валюту и валюту котировки, линейную, обратную или quanto-форму, множитель, шаг цены, лот, активы маржи и расчета и тариф комиссии.
  3. Сопоставьте индекс или оракул, цену маркировки, последнюю цену, исполнимые bid и ask и цену расчета с их точными назначениями и временными метками.
  4. Переведите желаемую экспозицию в контракты со знаком, номинал, P&L в исходной единице и финансирование по формуле продукта; проверьте длинный, короткий, положительный, отрицательный случаи и округление.
  5. Составьте учет по фактическому исполнению для P&L открытия и закрытия, расчетного финансирования, maker- или taker-комиссий, спреда, проскальзывания, займа, переводов и дисконтов залога.
  6. Проведите стресс-тест капитала в изолированном, кросс- или портфельном режиме, начальной и поддерживающей маржи, уровней риска, базиса, разрывов, сбоев оракула, отвязки залога, ликвидации, страхования и ADL.
  7. Сверяйте ордера, частичные исполнения, позиции, финансирование, комиссии и остатки до reduce-only или добровольного закрытия, ликвидации либо прекращения, затем проверьте доступные для вывода активы и записи.

Примеры

  • Линейная выплата. Длинная позиция 0.5 BTC открыта фактическим исполнением по 60,000 USDT и закрыта по 62,000 USDT. Валовой P&L равен 0.5 x (62,000 - 60,000) = 1,000 USDT, а входной номинал - 30,000 USDT. При условном плече 10x начальная маржа составляет 3,000 USDT. Плечо меняет требуемую маржу и ROI, но не валовую выплату 1,000 USDT при фиксированном размере.
  • Обратная выплата. Длинная позиция в обратном BTCUSD с номиналом 10,000 USD открыта по 50,000 USD/BTC и закрыта по 55,000 USD/BTC. P&L в исходной единице равен 10,000 x (1 / 50,000 - 1 / 55,000) = 0.0181818182 BTC, что соответствует 1,000 USD по цене выхода при использовании неокругленного результата в BTC. Расчет происходит в BTC, поэтому его последующая экономическая стоимость продолжает меняться.
  • Граница quanto и расчетного актива. Указанная площадка задает 2 units, движение цены от 100 до 110 USDT и зачисляет линейный численный результат один к одному в USDC без валютной конвертации: 2 x (110 - 100) = 20 USDC. Если USDC торгуется по $0.98, экономическая стоимость равна $19.60. Это правило данной площадки, а не универсальная quanto-формула.
  • Экран поддерживающей маржи. В учебном счете начальный капитал равен 5,000, нереализованный убыток 3,600, а расчетное списание финансирования 150, поэтому остается 1,250. Поддерживающая маржа на номинал 50,000 при 2% равна 1,000, а запас - 250. Еще один убыток 300 оставляет 950 < 1,000. Фактический механизм также учитывает уровни, открытые ордера, комиссии, дисконты и этапы ликвидации.

Риски

  • Неверная площадка, юридическое лицо или юрисдикция.
  • Неверный символ, версия контракта или правило жизненного цикла.
  • Смешение линейной, обратной и quanto-выплаты.
  • Ошибка множителя, количества, лота или номинала.
  • Несоответствие валюты маржи и расчета.
  • Смешение индекса, оракула, маркировки, последней цены и исполнения.
  • Сбой, запаздывание или манипулирование индексом или оракулом.
  • Обратный знак плательщика финансирования или единицы расчета.
  • Прогнозное финансирование принимается за расчетный денежный поток.
  • Изменение интервала, предела, ограничителя или времени допуска.
  • Бессрочно-спотовый базис расширяется или не сходится.
  • Комиссии, спред, проскальзывание или частичное исполнение доминируют в P&L.
  • Плечо оставляет слишком малый запас начальной маржи.
  • Меняется уровень поддерживающей маржи или требование по открытым ордерам.
  • Убытки распространяются через кросс-маржу или портфельный зачет не срабатывает.
  • Залог теряет привязку или получает больший дисконт.
  • Ценовой разрыв вызывает этапную или полную ликвидацию по плохим ценам.
  • Страхового фонда недостаточно или ADL закрывает прибыльную позицию.
  • Происходит сбой площадки, хранения, API, вывода или контрагента.
  • Ошибочны допущения о делистинге, налогах, праве, доступе или учете.

Распространенные заблуждения

  • Бессрочный означает, что позиция может существовать вечно. Площадка может остановить, исключить, прекратить или закрыть ее денежным расчетом.
  • Плечо умножает абсолютную выплату фиксированной позиции. Оно прежде всего снижает требуемую маржу и меняет ROI и расстояние до ликвидации; валовой ценовой P&L определяется размером.
  • Цена маркировки, индекс, последняя цена и цена закрытия взаимозаменяемы. У них могут быть разные входные данные и назначения.
  • Положительное отображаемое финансирование гарантирует прибыль короткой позиции. Расчет может измениться, а базис, комиссии, маржа и исполнение могут оказаться важнее.
  • Хедж, страховой фонд или ADL предотвращает ликвидацию или потерю капитала. У каждого есть границы, и механизм может не сработать либо принудительно сократить прибыльную позицию.

Похожие темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...