Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Определяйте размер опционной позиции по убытку, который способен выдержать счёт, а не по числу контрактов, разрешённому покупательной способностью. Задайте бюджет убытка на сделку, консервативно оцените убыток одной полной единицы стратегии, разделите и всегда округляйте вниз:
риск-бюджет сделки = доступный капитал счёта × допустимая доля убытка
максимум единиц = floor(риск-бюджет сделки ÷ стресс-убыток на единицу)
Итоговое количество равно наименьшему из лимитов по стресс-убытку, договорному максимальному убытку, концентрации базового актива и общего фактора, Delta- или номинальной экспозиции, исполнимой ликвидности, средствам на случай назначения и требованиям брокера к покупательной способности. Если уже одна единица превышает обязательный лимит, правильный размер равен нулю.
Определяйте размер позиции от возможностей счёта
Этот подход относится к биржевым опционам США на акции и индексы в самостоятельно управляемых брокерских счетах по правилам США, проверенным на 2026-08-22. Множитель контракта, стиль исполнения, расчёты, маржинальные требования, налогообложение, торговые разрешения и внутренние требования брокера зависят от продукта, типа счёта, брокера и юрисдикции. Подход не охватывает внебиржевые деривативы и опционы на фьючерсы и не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией.
Используйте только капитал, который действительно может поддержать сделку. Исключите средства, зарезервированные для вывода, налогов, расходов на жизнь или ближайших обязательств. Доля риска — это внутреннее правило, а не универсальная рекомендация; она должна учитывать допустимую просадку и число коррелирующих позиций, способных понести убыток одновременно.
Оценивайте убыток на полную единицу стратегии, а не на отдельную ногу. Для позиции с ограниченным риском начните с договорного максимального убытка и добавьте реалистичные комиссии и проскальзывание при выходе. Для купленного опциона премия является пределом убытка к экспирации, если опцион истечёт без стоимости, но плановый стоп не гарантирует меньший убыток. Для непокрытых коротких опционов начальная маржа не равна максимальному убытку: полностью переоцените позицию при ценовых разрывах, изменениях волатильности и skew, течении времени, расширении спредов и назначении.
Примените три перекрывающихся бюджета:
- Торговый бюджет: максимальный убыток для данной конкретной позиции.
- Базовый бюджет: совокупные убытки по каждой стратегии и сроку действия одного и того же базового актива.
- Бюджет факторов: совокупные потери по позициям, подверженным воздействию одного индекса, сектора, волатильного события, изменения курса или другого общего фактора.
Пять разных технологических акций не представляют пять независимых рисков при отраслевом шоке. Переоцените существующие и планируемые позиции по одному сценарию, затем распределите только неиспользованную часть каждого бюджета.
Маржа ограничивает возможность держать позицию, но не оценивает убыток. Оставляйте свободную покупательную способность на случай изменения внутренних требований брокера, закрывающих ордеров, исполнения, назначения, физической поставки и утраты зачёта по хеджу. Текущая Delta также не даёт полной оценки размера, поскольку меняется с ценой, временем и волатильностью.
Бюджет $500 допускает один спред
Предположим, что доступный капитал счёта составляет $50,000, а внутреннее правило ограничивает стресс-убыток одной сделки уровнем 1%:
риск-бюджет сделки = $50,000 × 1% = $500
Дебетовый спред с ограниченным риском стоит $3.00 на акцию при стандартном множителе 100, поэтому один полный спред может потерять $300:
стресс-убыток на спред = $3.00 × 100 = $300
максимум единиц = floor($500 ÷ $300) = 1 спред
Два спреда создают риск $600, что выше бюджета. Округление $500 ÷ $300 = 1.67 до двух нарушит лимит.
Теперь предположим, что существующие опционы на тот же базовый актив потеряют $850 в общем стресс-сценарии, а бюджет базового актива равен $1,000. Остаётся лишь $150, поэтому размер новой позиции равен нулю, хотя бюджет сделки допускает один спред. Если в бюджете коррелированного сектора также осталось лишь $200, он независимо даёт тот же нулевой результат.
Для непокрытого короткого Put предположим, что выбранный сценарий даёт убыток $1,400 на контракт, тогда как брокер первоначально блокирует лишь $650 покупательной способности. Риск-бюджет даёт floor($500 ÷ $1,400) = 0; более низкое маржинальное требование не оправдывает открытие контракта. Более глубокий ценовой разрыв всё ещё может превысить сценарный убыток.
Проверка размера перед заявкой
- Перечислите каждую ногу, количество, страйк, экспирацию, множитель, поставляемый актив, премию и существующую позицию в акциях.
- Рассчитайте договорные максимальные потери, когда они конечны, и стрессовые потери по реализуемым, а не теоретическим средним ценам.
- Одновременно шокируйте цену, уровень и skew волатильности, время, корреляцию, стоимость заимствования, дивиденды, ликвидность и маржу.
- Учтите частичное исполнение, невозможность закрыть все ноги, досрочное назначение, экспирацию и деньги для расчётов.
- Рассчитать торговые, базовые и факторные бюджеты после всех текущих позиций.
- Проверьте стрессовую дельту и риск, эквивалентный акциям, но не используйте их в качестве единственного ограничения.
- Ограничьте количество до уровня, который может закрыть рынок, не допуская нормальных спредов во время стресса.
- Резервируйте деньги и покупательную способность сверх указанного в предварительном расчёте заявки; брокер может повысить внутренние требования.
- Округлите каждую величину, полученную с учетом риска, в меньшую сторону и используйте минимум для всех ограничений.
- Перерасчет с фактическими ценами исполнения; худший дебет или кредит изменяет убыток на единицу.
- Пересчитывайте после роллирования, частичного закрытия, назначения, корпоративных действий, крупных движений или новых коррелирующих сделок.
- Запишите сценарий, время получения данных, бюджет, запланированную точку проверки и условия, которые делают размер недействительным.
Стресс-убыток является условной оценкой, а не гарантированным худшим случаем. Разрыв может превысить заданный шок, модель может упустить взаимосвязи, а принудительная ликвидация может пройти по невыгодной цене. Цель определения размера — сохранить способность счёта пережить правдоподобный тяжёлый убыток, а не доказать безопасность позиции.
Распространённые заблуждения
«Один контракт — это всегда небольшая позиция». Стандартный контракт может контролировать 100 акций, а один непокрытый или дорогостоящий контракт может превысить бюджет риска счета.
«Определенный риск означает, что количество не имеет значения». Количество контрактов масштабирует определенные убытки, комиссии и риск доставки.
«Стоп-лосс определяет максимальный убыток». Ценовые разрывы, приостановки торгов, широкие спреды и назначение могут помешать исполнению по стопу.
«Различные тикеры обеспечивают диверсификацию». Общий индекс, сектор, событие или волатильность могут привести к тому, что убытки возникнут одновременно.
«Покупательная способность подсказывает мне подходящий размер». Она говорит о том, что брокер в настоящее время разрешает в соответствии со своими правилами обеспечения, а не о том, что счет может выдержать с экономической точки зрения.