Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Объём торгов опционами и открытый интерес

Разберитесь, как объём отражает торговую активность по опционам, а открытый интерес — число незакрытых контрактов, как открывающие и закрывающие сделки меняют OI и почему ни один из этих показателей не раскрывает направление рынка и не гарантирует ликвидность.

Обновлено

Материал предназначен только для образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестирование может привести к убыткам.

Краткий ответ

Объём торгов опционами — это число контрактов, проторгованных за определённый период, обычно за текущую торговую сессию. Один исполненный контракт увеличивает объём на единицу, а не на две, хотя в каждой сделке есть и покупатель, и продавец. В следующий торговый день сессионный объём начинают считать заново.

Открытый интерес (OI) — это число контрактов в опционной серии, которые остаются открытыми после применимых процедур клиринга и отчётности. У каждого открытого контракта есть длинная и короткая стороны, но OI учитывает парный контракт один раз. Закрывающие сделки, исполнение и назначение, а также экспирация могут уменьшать OI.

Объём измеряет торговую активность, а OI — число незакрытых контрактов. Ни один из этих показателей сам по себе не раскрывает направление рынка, намерение открыть или закрыть позицию, цель в виде хеджирования или спекуляции либо доступную в данный момент исполнимую ликвидность.

Как сделки меняют объём и OI

Каждая совершённая сделка увеличивает объём. Её влияние на OI зависит от того, открывают или закрывают покупатель и продавец позиции в одной и той же опционной серии:

Сторона покупателя Сторона продавца Изменение объёма Изменение OI
Покупает, открывая новую длинную позицию Продаёт, открывая новую короткую позицию +1 +1
Покупает, открывая новую длинную позицию Продаёт, закрывая существующую длинную позицию +1 0
Покупает, закрывая существующую короткую позицию Продаёт, открывая новую короткую позицию +1 0
Покупает, закрывая существующую короткую позицию Продаёт, закрывая существующую длинную позицию +1 -1

В двух случаях без изменения одна из сторон существующего открытого контракта переходит к новому участнику, поэтому контракт остаётся незакрытым. Клиринговые записи содержат обозначения открытия и закрытия, необходимые для расчёта OI; обычная публичная запись о сделке, как правило, не раскрывает полный контекст позиций обеих сторон.

Дневной объём может превышать OI, поскольку контракты способны переходить из рук в руки несколько раз за сессию. У серии также может быть значительный OI при небольшом или нулевом объёме за текущий день. OCC рассчитывает новый OI после клиринга и сопоставления дневной активности по открытию и закрытию, а также учёта исполненных контрактов. Поэтому многие информационные продукты показывают OI за предыдущий вечер на протяжении всей следующей сессии, тогда как объём обновляется внутри дня. Всегда проверяйте временную метку, определение показателя и правила внесения исправлений у поставщика данных.

Исполнение и назначение исключают исполненные контракты из OI, но не создают биржевую сделку, которая увеличивала бы обычный торговый объём. При экспирации исключаются контракты, оставшиеся открытыми до окончания срока действия. Корпоративные действия могут создавать скорректированные серии с другими символами или предметами поставки, поэтому OI стандартных и скорректированных контрактов не следует суммировать без проверки спецификаций контрактов.

Объём и OI могут дать контекст о прошлой активности и участии в рынке, но они не являются исполнимыми котировками. Текущие цены спроса и предложения, котируемый объём, спред, глубина рынка и предполагаемый размер заявки дают более прямое представление о том, можно ли исполнить заявку сейчас.

Одна сессия, два счётчика

Предположим, колл-опцион начинает день с OI, равным 1,200.

  1. Сорок контрактов торгуются между участниками, открывающими новые длинные и короткие позиции. Объём становится равным 40; ожидаемое изменение OI составляет +40.
  2. Двадцать пять владельцев существующих длинных позиций продают их для закрытия двадцати пяти новым покупателям длинных позиций. Объём становится равным 65; изменение OI для этой группы сделок равно 0, поскольку длинная сторона переходит к другим участникам.
  3. Пятнадцать владельцев существующих коротких позиций покупают для закрытия у пятнадцати владельцев существующих длинных позиций, которые продают для закрытия. Объём становится равным 80; изменение OI для этой группы сделок равно -15, поскольку закрываются обе стороны.

До других клиринговых корректировок ожидаемый OI на конец дня составляет:

1,200 + 40 + 0 - 15 = 1,225

Если затем 10 незакрытых контрактов будут исполнены и назначены, OI снизится до 1,215, а торговый объём останется равным 80. Исполнение меняет непогашенные права и обязательства, но не создаёт запись о биржевой сделке.

Объём 80 не означает 80 новых бычьих позиций. Эти 80 учтённых в объёме контрактов включают создание, передачу и ликвидацию позиций. Агрегированные публичные данные также не показывают, открыл ли покупатель направленную позицию в колл-опционе, закрыл короткую хеджирующую позицию или торговал одной ногой спреда.

Риски интерпретации

  • Вывод о направлении: в каждой опционной сделке есть покупатель и продавец; сам по себе объём не является ни бычьим, ни медвежьим сигналом.
  • Предположение об открытии: высокий объём может отражать закрытие позиций или их многократный оборот, а не появление новых позиций.
  • Двойной подсчёт: OI учитывает один парный контракт, а не считает его длинную и короткую стороны двумя контрактами.
  • Несовпадение по времени: сравнение текущего объёма с OI за предыдущий вечер может привести к ложному выводу о событиях одного и того же дня.
  • Различия между поставщиками: временные метки, исправления, обработка сложных заявок и правила отображения могут различаться.
  • Упрощённая оценка ликвидности: высокий OI или объём не гарантирует узкого текущего спреда между ценами спроса и предложения или достаточного котируемого объёма.
  • Объединение страйков: активность по одному страйку или сроку экспирации нельзя автоматически распространять на соседние контракты.
  • Операции со спредами и хеджирование: крупная сделка может быть частью многокомпонентной или хеджированной позиции, а не отдельной направленной ставки.
  • Исполнение и экспирация: изменения OI могут быть вызваны событиями жизненного цикла контракта, а не только биржевыми сделками.
  • Скорректированные серии: корпоративное действие может перенести активность в нестандартные символы или предметы поставки.
  • Отношение объёма к OI: высокое отношение может отражать оборот, событие, низкий начальный OI или несовпадающие временные метки; универсального сигнального порога не существует.
  • Предположение о нулевом объёме: отсутствие сделок в текущий день не доказывает отсутствия двусторонней котировки, а высокий объём не доказывает, что котировка по-прежнему доступна.

Интерпретируйте объём и OI только применительно к конкретному контракту и временной метке. Затем изучите текущие цены спроса и предложения, котируемые объёмы, спред, время последней сделки, соседние страйки и котировку пакета, если она есть. Считайте выводы о направлении гипотезами, для проверки которых нужны сведения о потоке заявок и позициях, отсутствующие в агрегированных данных опционной цепочки.

Распространённые заблуждения

«Объём 1,000 означает 1,000 покупателей». Это означает, что были проторгованы 1,000 контрактов, в каждом из которых есть покупатель и продавец.

«Рост OI означает, что рынок настроен по-бычьи». Он означает, что больше контрактов остаётся открытыми; их направленность и назначение неизвестны.

«Объём должен быть ниже OI». Контракты могут торговаться многократно, поэтому дневной объём способен превышать OI.

«Сегодняшний объём показывает мне окончательный OI за сегодня». Сначала необходимо обработать сочетания открывающих и закрывающих сделок, исполнение и другие клиринговые корректировки.

«Высокий OI гарантирует лёгкий выход». Немедленно исполнимую ликвидность определяют текущие котировки и доступный объём, а не только OI.

Связанные темы

Авторитетные источники

Навигация

Поиск по вики...