期權部位規模：把損失預算轉換為合約數量
僅供教育參考，不構成投資建議
期權部位規模應從帳戶可以承受的損失出發，而不是券商購買力允許多少張。先設定單筆損失預算，估算一組完整策略的保守損失，除後一律向下取整：
單筆風險預算 = 合格帳戶淨值 × 允許損失比例
最大組數 = floor(單筆風險預算 ÷ 每組壓力損失)
最終數量取壓力損失、合約最大損失、標的與共同因子集中度、Delta 或名目曝險、可成交流動性、指派資金和券商購買力要求所產生上限中的最小值。若一組就突破任何硬限制，正確數量是0。
從帳戶向上建立部位規模
Section titled “從帳戶向上建立部位規模”使用真正可支援交易的淨值，扣除預留提款、繳稅、生活支出或近期義務的資金。風險比例是內部政策，不是通用建議，應反映帳戶對回撤的承受能力，以及多少相關部位可能同時虧損。
估算每一完整策略組的損失，而不是逐腿孤立計算。風險有限部位先使用合約最大損失，再加入合理費用和退出滑價。買入期權若最終無價值到期，權利金是到期損失上限，但計畫停損不能保證更小損失。對無擔保賣出期權，初始保證金不是最大損失；應在價格跳空、波動率與偏度變化、時間推進、價差擴大和指派條件下完整重估。
使用三層重疊預算：
- **單筆預算：**該部位允許的最大損失。
- **單一標的預算：**同一標的所有策略和到期日的合計損失。
- **共同因子預算：**受同一指數、產業、波動率事件、利率變化或其他驅動因素影響的合計損失。
在產業衝擊中，五檔不同科技股並不是五項獨立風險。用同一情境重估已有與擬建部位，只分配每層預算尚未使用的部分。
保證金是可行性限制，不是損失估算。應為券商附加要求變化、平倉委託、履約、指派、實物交割和失去抵扣資格的對沖保留購買力。當前 Delta 也不是完整部位尺度，因為它隨價格、時間和波動率變化。
$500 預算只允許一組價差
Section titled “$500 預算只允許一組價差”假設合格帳戶淨值為 $50,000，內部政策把單筆壓力損失限制為 1%：
單筆風險預算 = $50,000 × 1% = $500
一組風險有限的借方價差每股成本為 $3.00，標準乘數100，因此一組可能損失 $300：
每組壓力損失 = $3.00 × 100 = $300
最大組數 = floor($500 ÷ $300) = 1組
兩組曝險 $600，超過預算。把 $500 ÷ $300 = 1.67 四捨五入為兩組會違反限制。
現假設同一標的的已有期權在共同壓力情境中會損失 $850，而單一標的預算為 $1,000。只剩 $150，因此即使單筆預算允許一組，新部位數量仍是0。若相關產業預算也只剩 $200，它會獨立得到同樣的零數量。
對一張無擔保賣出 Put，假設選定情境下每張損失 $1,400，而券商初始只占用 $650 購買力。風險預算結果為 floor($500 ÷ $1,400) = 0；較低保證金不能授權做一張。更深跳空仍可能超過選定情境的損失。
下單前部位規模清單
Section titled “下單前部位規模清單”- 盤點每一腿、數量、履約價、到期日、乘數、交割物、權利金和既有股票。
- 計算有限的合約最大損失，並用可成交價格而非理論中間價計算壓力損失。
- 同時衝擊價格、波動率與偏度、時間、相關性、借券、股息、流動性和保證金。
- 納入部分成交、無法同時平掉所有腿、提前指派、到期和交割現金。
- 在所有現有部位之後計算單筆、單一標的和共同因子預算。
- 檢查壓力 Delta 和股票等值曝險，但不把任一項作為唯一上限。
- 限制數量，使市場深度能在壓力期間不依賴正常價差完成退出。
- 在委託預覽之外保留現金和購買力；券商可以提高附加要求。
- 所有按風險計算的數量都向下取整，並取全部限制中的最小值。
- 按實際成交價重新計算；更差借方或貸方會改變每組損失。
- 轉倉、部分平倉、指派、公司行動、大幅波動或新相關交易後重新計算。
- 記錄情境、資料時間、預算、計畫複核點和使規模失效的條件。
壓力損失是有條件的估算，不是保證的最壞情況。跳空可以超過衝擊，模型可能遺漏交互作用，強制平倉價格也可能很差。部位管理的目標是讓合理的嚴重損失仍可承受，而不是證明部位安全。
「一張合約永遠是小部位。」 標準合約可控制100股，一張無擔保賣出或高價合約也可能超過帳戶預算。
「風險有限就不用管數量。」 合約數量會線性放大有限損失、費用和交割曝險。
「停損定義了最大損失。」 跳空、暫停交易、寬價差和指派都可能使停損無法按計畫成交。
「不同股票代號就是分散。」 共同指數、產業、事件或波動率曝險可使損失同時出現。
「購買力告訴我合適部位。」 它只表示券商按目前擔保規則允許什麼，不表示帳戶經濟上可承受什麼。