ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

เครดิต on-chain

ความพยายามในการให้เครดิตแบบ on-chain เพื่อสร้างเครดิตการให้ยืมโดยใช้ประวัติที่อยู่ หลักประกัน ตัวตน หรือสินทรัพย์จริง รายการนี้อธิบายถึงความยากลำบากของสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน DeFi

อัปเดต

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

ความพยายามด้านเครดิต on-chain เพื่อสร้างเครดิตการให้กู้ยืมโดยใช้ประวัติที่อยู่ หลักประกัน ข้อมูลประจำตัว หรือสินทรัพย์จริง รายการนี้อธิบายถึงความยากลำบากของสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันของ DeFi

On-chain Credit เป็นกลไกที่ใช้บันทึก บล็อกเชน ข้อมูลระบุตัวตนที่ตรวจสอบได้ ความสัมพันธ์ในหลักประกัน และประวัติการชำระคืน เพื่อประเมินความสามารถของผู้ยืมในการดำเนินการ มันพยายามที่จะขยาย DeFi จากรูปแบบการค้ำประกันที่มากเกินไป “ฝากสินทรัพย์มูลค่า 150 ดอลลาร์และให้ยืม 100 ดอลลาร์” ไปสู่การให้สินเชื่อสินเชื่อที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บันทึกธุรกรรมสาธารณะจะระบุเฉพาะสิ่งที่ที่อยู่ได้ทำไปแล้ว และไม่ได้ระบุโดยอัตโนมัติว่าใครอยู่เบื้องหลังที่อยู่ ไม่ว่าพวกเขาจะยินดีจ่ายคืนในอนาคตหรือไม่ และมีการขอความช่วยเหลือหลังจากผิดสัญญาหรือไม่

เครดิตไม่ใช่คะแนน แต่เป็นการตัดสินความสามารถในการชำระหนี้ในอนาคตและความเต็มใจที่จะจ่าย ระบบ on-chain สามารถสังเกตยอดคงเหลือที่อยู่ ระยะเวลาเงินกู้ เวลาหักบัญชี การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล และข้อตกลงเชิงโต้ตอบ ระบบนอกเครือข่ายยังสามารถแนะนำใบแจ้งยอดบัญชี รายได้ ตัวตนทางกฎหมาย ใบแจ้งยอดธนาคาร และการค้ำประกัน โซลูชันที่แตกต่างกันเพียงรวมสัญญาณเหล่านี้ด้วยวิธีที่ต่างกัน

เครดิต on-chain แบ่งออกเป็นสี่ประเภทคร่าวๆ หมวดหมู่แรกยังคงเน้นหลักประกันและปรับอัตราหลักประกันตามผลการดำเนินงานในอดีตเท่านั้น ประเภทที่สองคือชื่อเสียงซึ่งให้โควต้าตามการใช้งานอย่างต่อเนื่องและพฤติกรรมการชำระคืน หมวดหมู่ที่สามอาศัยข้อมูลประจำตัวของชื่อจริงหรือใบรับรองที่ไม่สามารถโอนย้ายได้เพื่อเชื่อมโยงที่อยู่หลายแห่งเข้ากับเอนทิตีจริง หมวดหมู่ที่สี่ประกอบด้วยแหล่งเงินทุนที่ให้สินเชื่อแก่สถาบันเฉพาะเจาะจง ผู้ดูแลสภาพคล่อง หรือองค์กรจริง และการขอความช่วยเหลือผ่านสัญญาทางกฎหมาย

สินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันที่แท้จริงไม่ได้ “ปราศจากการควบคุมความเสี่ยง” แต่การควบคุมความเสี่ยงจะเปลี่ยนจากสินทรัพย์ on-chain ที่สามารถชำระบัญชีได้ทันทีเป็นรายได้ ชื่อเสียง การค้ำประกัน การบังคับใช้กฎหมาย และราคาความเสี่ยง หากข้อจำกัดทางเลือกเหล่านี้ไม่น่าเชื่อถือ โปรโตคอลก็จะแทนที่ความเสี่ยงด้านหลักประกันที่โปร่งใสด้วยความเสี่ยงด้านเครดิตที่ไม่ชัดเจน

วิธีการทำงาน

คุณสามารถสร้างที่อยู่ที่ไม่มีใบอนุญาตได้ฟรี และหนึ่งคนสามารถควบคุมที่อยู่ได้หลายร้อยแห่ง หากโปรโตคอลออกเงินกู้ 1,000 ดอลลาร์ตามที่อยู่ใหม่เพียงอย่างเดียว ผู้กู้สามารถรับเงินและละทิ้งที่อยู่นั้นได้ โดยที่โปรโตคอลจะไม่ทราบตัวตนหรือขอความช่วยเหลือ นี่คือภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่เกิดจากการผสมผสานระหว่างปัญหาซีบิลและการขาดการช่วยเหลือ

การค้ำประกันมากเกินไปจะเปลี่ยนการตัดสินว่า “บุคคลนั้นน่าเชื่อถือหรือไม่” เป็น “ว่าหลักประกันจะเพียงพอหรือไม่” เมื่อมูลค่าของหลักประกันใกล้เคียงกับเกณฑ์ สัญญาอัจฉริยะจะช่วยให้ผู้ชำระบัญชีสามารถชำระหนี้และนำหลักประกันที่มีส่วนลดออกไปได้ กฎสามารถบังคับใช้ได้โดยอัตโนมัติและเหมาะสำหรับสภาพแวดล้อมที่ไม่ได้รับอนุญาต แต่จะมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนน้อยกว่าและอาจยังคงสร้างหนี้เสียในกรณีที่มีช่องว่างราคา ความผิดปกติของออราเคิล หรือการติดขัดของเชน

สินเชื่อสินเชื่อจำเป็นต้องตอบคำถามห้าข้อ: ใครเป็นผู้ยืมเงิน ข้อมูลนั้นเป็นจริงหรือไม่ วิธีกำหนดจำนวนเงิน อัตราดอกเบี้ยครอบคลุมการสูญเสียที่คาดหวังหรือไม่ และใครจะเป็นผู้ดำเนินการไล่เบี้ยหลังจากการผิดนัดชำระหนี้ กรอบการทำงานแบบง่ายสามารถใช้เพื่อทำความเข้าใจอัตราดอกเบี้ย:

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ µ ต้นทุนของเงินทุน + การสูญเสียที่คาดหวัง + การชดเชยการดำเนินงานและสภาพคล่อง

หากความน่าจะเป็นของการผิดนัดชำระหนี้คือ 4% อัตราการฟื้นตัวหลังจากการผิดนัดชำระหนี้คือ 25% และการสูญเสียเครดิตที่คาดหวังจะอยู่ที่ประมาณ 4% × (1 - 25%) = 3% นั่นยังไม่รวมค่าใช้จ่ายในการบริหารและความไม่แน่นอนด้วยซ้ำ ผลลัพธ์ของแบบจำลองขึ้นอยู่กับกลุ่มตัวอย่างและวัฏจักรเศรษฐกิจ และไม่สามารถถือเป็นคำตอบที่ตายตัวได้

ตัวอย่าง

สมมติว่ากลุ่มกองทุน on-chain มี 20 ล้าน USDC และให้โควต้าหมุนเวียนหนึ่งปีแก่สถาบันสร้างตลาดสามแห่ง ผู้กู้ A มีวงเงินสินเชื่อ 5 ล้านเหรียญสหรัฐ พร้อมอัตราดอกเบี้ย 11% ต่อปี ผู้ยืม A จะวางเงินประกันสำรองจำนวน 500,000 ดอลลาร์สหรัฐก่อน และจะมีการลงนามในสัญญาโดยนิติบุคคล เงินกู้ดังกล่าวไม่มีหลักประกันโดยสมบูรณ์ แต่มีความคุ้มครองหลักประกันที่ต่ำกว่า และอาศัยสินทรัพย์ของบริษัทและการขอความช่วยเหลือทางกฎหมายเป็นหลัก

ข้อตกลงประมาณการว่าความน่าจะเป็นที่ผิดนัดชำระหนี้ในหนึ่งปีของ A คือ 6% อัตราการเรียกคืนผิดนัดคือ 40% และผลขาดทุนที่คาดหวังคือ 3.6% หรือ 180,000 ดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยที่กำหนด 11% อยู่ที่ประมาณ 550,000 ดอลลาร์ หลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการ เงินทุนที่ไม่ได้ใช้งาน การตรวจสอบ และค่าใช้จ่ายในการกู้คืนที่อาจเกิดขึ้น หากการลดลงอย่างรวดเร็วของตลาดทำให้ผู้กู้ยืมหลายรายผิดนัดในเวลาเดียวกัน ความน่าจะเป็นโดยเฉลี่ยในอดีตจะไม่ถูกต้องและแหล่งเงินทุนอาจหยุดการถอนออกเป็นเวลานาน

หกเดือนต่อมา ยอดคงเหลือ on-chain ของ A ลดลงจาก 8 ล้านเหลือ 1.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ไม่สามารถสังเกตความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้ คณะกรรมการความเสี่ยงสั่งระงับการเบิกเงินกู้ใหม่ไว้ แต่เงินกู้ที่มีอยู่จำนวน 4 ล้านดอลลาร์ยังไม่ครบกำหนดชำระ สัญญาอัจฉริยะไม่สามารถชำระบัญชีได้ทันทีเหมือนกับการให้สินเชื่อจำนอง ผู้ให้บริการกองทุนทำได้เพียงรอชำระหนี้ เจรจาปรับโครงสร้าง หรือดำเนินคดีตามกฎหมายเท่านั้น การบัญชีแบบ on-chain ปรับปรุงความโปร่งใส แต่ไม่ได้กำจัดวงจรเครดิตที่แท้จริง

ความเสี่ยง

ผู้ให้บริการเงินทุนควรตรวจสอบการกระจุกตัวของผู้กู้ การเปิดเผยข้อมูลในอุตสาหกรรมเดียว คุณภาพหลักประกันและความปลอดภัย ประวัติที่พ้นกำหนดชำระ เขตอำนาจศาลทางกฎหมาย ความถี่ในการตรวจสอบ และคิวการถอนเงิน APY ที่แสดงในข้อตกลงเป็นผลมาจากการกระจายดอกเบี้ยการยืม ไม่ใช่อัตราดอกเบี้ยแบบไร้ความเสี่ยง หาก 40% ของเงินทุนถูกยืมให้กับองค์กรเดียวกัน ผลกระทบของการผิดนัดชำระหนี้จะมากกว่าข้อมูลเฉลี่ยที่กระจัดกระจายมาก

ยังแยกความแตกต่างระหว่าง “ดอกเบี้ยสะสม” และ “เงินสดที่ได้รับ” กลุ่มบางแห่งจะรวมดอกเบี้ยที่ได้รับในมูลค่าสุทธิแม้ว่าผู้ยืมจะไม่ได้ชำระก็ตาม หลังจากการชำระเงินเกินกำหนดเกิดขึ้น รายได้ของเพจอาจล้าหลังการสูญเสียที่แท้จริง บทบัญญัติหนี้เสีย กฎการตัดหนี้สูญ และการระงับการจัดการควรเปิดเผยต่อสาธารณะ

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

ความเชื่อผิดๆ 1: ประวัติที่โปร่งใสในเชนเท่ากับเครดิตที่เชื่อถือได้

ที่อยู่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ธุรกรรมสามารถปัดฝุ่นได้ และหนี้สินข้ามเครือข่ายและนอกสายโซ่ก็อาจมองไม่เห็นเช่นกัน บันทึกที่โปร่งใสเป็นเพียงข้อมูลนำเข้าและยังคงต้องมีการระบุหัวเรื่องและคุณภาพของข้อมูล

ความเชื่อผิด ๆ 2: สินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันไม่มีความเสี่ยงในหลักประกัน ดังนั้นจึงปลอดภัยกว่า

ช่วยลดความผันผวนของราคาจำนอง แต่เพิ่มการผิดนัดชำระหนี้ของผู้ยืม ความไม่สมดุลของข้อมูล วงจรการกู้คืน และความเสี่ยงในการบังคับใช้กฎหมาย ความเสี่ยงจะถูกโอนไปเท่านั้นแทนที่จะหายไป

ความเชื่อที่ 3: อัตราเงินกู้ที่สูงเพียงพอที่จะครอบคลุมหนี้เสีย

ค่าเริ่มต้นมีความสัมพันธ์กัน และผู้กู้ยืมหลายรายอาจล้มเหลวในเวลาเดียวกันในช่วงวิกฤต ไม่ว่าอัตราดอกเบี้ยคงค้างจะสูงแค่ไหน ก็ไม่สามารถชดเชยพื้นที่ขนาดใหญ่ของเงินต้นที่ไม่สามารถกู้คืนได้

เรื่องเข้าใจผิดที่ 4: การอนุมัติของ DAO แสดงถึงการควบคุมความเสี่ยงอย่างมืออาชีพ

ผู้ลงคะแนนอาจขาดประสบการณ์ด้านเครดิตหรือมีความขัดแย้งทางผลประโยชน์ กระบวนการเฉพาะ หน่วยงานที่รับผิดชอบ และการติดตามอย่างต่อเนื่องควรได้รับการประเมินมากกว่าเพียงรูปแบบการกำกับดูแล

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...