ข้ามไปยังเนื้อหา
Financial Context Wiki

เขตซื้อขายและเขตงดซื้อขายออปชัน

ใช้เกณฑ์ด้านหลักฐาน ความเสี่ยง และราคาที่ซื้อขายได้ เพื่อตัดสินใจว่าเมื่อใดควรงดส่งคำสั่งออปชันเข้าสู่ตลาด

อัปเดต

เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้เกิดการขาดทุน

คำตอบโดยตรง

เขตงดซื้อขาย ออปชันคือกฎการตัดสินใจที่กำหนดไว้ก่อนส่งคำสั่ง ไม่ใช่คำศัพท์ที่ตลาดซื้อขายกำหนด และไม่ใช่การคาดการณ์ว่าสินทรัพย์อ้างอิงจะไม่เคลื่อนไหว ควรงดส่งคำสั่งเข้าสู่ตลาดเมื่อหลักฐานยังอ่อนเกินไป ไม่สามารถรองรับผลขาดทุนหรือภาระผูกพันที่จะเกิดขึ้นได้ หรือไม่มีราคาซื้อขายที่เป็นจริงราคาใดเหลือความได้เปรียบคาดหวังมากพอ

เขตซื้อขาย จะเริ่มขึ้นต่อเมื่อผ่านเกณฑ์ด้านหลักฐาน ความเสี่ยง และการส่งคำสั่งพร้อมกันทั้งหมด การผ่านเกณฑ์หนึ่งไม่อาจชดเชยการไม่ผ่านอีกเกณฑ์หนึ่ง และความเร่งด่วนไม่ใช่เหตุผลให้ยกเว้นเกณฑ์ใด

สร้างและใช้เกณฑ์ตัดสินใจ

1. เกณฑ์ด้านหลักฐาน เขียนสมมติฐานที่สามารถพิสูจน์ว่าไม่จริงได้ โดยระบุทิศทาง ขนาดการเคลื่อนไหวที่คาด ช่วงเวลาของสมมติฐาน และข้อสังเกตที่จะหักล้างสมมติฐานนั้น ระบุการประกาศผลประกอบการ เงินปันผล การดำเนินการของบริษัท เงื่อนไขการชำระราคา และเหตุการณ์อื่นที่อยู่ในช่วงถือครอง จากนั้นตรวจสอบว่าผลตอบแทนและวันหมดอายุของกลยุทธ์ที่เลือกสะท้อนสมมติฐานนั้นจริง

2. เกณฑ์ด้านความเสี่ยง คำนวณผลขาดทุนสูงสุดตามสัญญาของกลยุทธ์เมื่อผลขาดทุนมีขอบเขต และคำนวณผลขาดทุนจากสถานการณ์วิกฤตร่วมที่จัดทำเป็นลายลักษณ์อักษร ทดสอบเงินสดที่ต้องใช้เมื่อใช้สิทธิหรือถูกมอบหมาย สถานะหุ้นที่จะเกิดขึ้น ความต้องการมาร์จิ้น การกระจุกตัว และสเปรดขาออกที่กว้างขึ้น กำหนดขนาดจากข้อจำกัดที่น่าเชื่อถือและเข้มงวดที่สุด:

จำนวนหน่วยกลยุทธ์ = floor(งบประมาณความเสี่ยง ÷ ผลขาดทุนแบบระมัดระวังต่อหนึ่งหน่วยกลยุทธ์ที่สมบูรณ์)

หากประมาณการผลขาดทุนไม่น่าเชื่อถือ ความเสี่ยงไม่มีขอบเขต หรือไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันด้านการดำเนินงานข้อใดได้ ผลลัพธ์คือต้องงดซื้อขาย ไม่ใช่การประมาณขนาดสถานะ

3. เกณฑ์ด้านการส่งคำสั่ง บันทึก Bid, Ask และปริมาณที่แสดงพร้อมเวลา และสำหรับกลยุทธ์หลายขา ให้บันทึกราคาสุทธิที่ซื้อขายได้ของทั้งชุด สำหรับราคาเสนอที่เป็นบวก มีทั้งสองฝั่ง และไม่ตัดกัน ราคากึ่งกลางเป็นเพียงค่าอ้างอิง:

สเปรดสัมพัทธ์ = (Ask - Bid) ÷ ราคากึ่งกลาง

สำหรับการซื้อ ให้กำหนดเดบิตสูงสุดจากการประเมินมูลค่าสถานะแบบระมัดระวังหลังหักค่าคอมมิชชัน ค่าธรรมเนียม ความไม่แน่นอนของการส่งคำสั่ง ความไม่แน่นอนของแบบจำลอง และส่วนเผื่อความปลอดภัย สำหรับการขาย ให้กำหนดเครดิตขั้นต่ำหลังคำนึงถึงต้นทุนแฝงชุดเดียวกันและภาระทั้งหมดที่ยังคงอยู่ ใช้หน่วยต่อหุ้นหรือต่อสัญญาให้สอดคล้องกันในข้อมูลทุกค่า และหลีกเลี่ยงการนับต้นทุนเดียวกันซ้ำ ราคานี้คือราคาสงวน ไม่ใช่การคาดการณ์ว่าจะจับคู่คำสั่งได้ที่ราคาใด

ใช้คำสั่งจำกัดราคาเมื่อการควบคุมราคามีความสำคัญ คำสั่งจำกัดราคาควบคุมราคาที่แย่ที่สุดซึ่งยอมรับได้หากคำสั่งได้รับการจับคู่ แต่ไม่รับประกันว่าจะจับคู่ได้หรือครบทั้งจำนวน ยกเลิกหรือประเมินคำสั่งใหม่เมื่อราคาเสนอ สมมติฐาน หรือเวลาที่เหลือเปลี่ยนไป

เขียนเงื่อนไขที่จะอนุญาตให้ซื้อขายไว้ข้างเกณฑ์ทุกข้อที่ไม่ผ่าน ข้อเท็จจริงที่ขาดอยู่ต้องมีให้ตรวจสอบ ความเสี่ยงต้องลดลง หรือราคาที่ซื้อขายได้ต้องเข้าสู่ช่วงที่ประเมินอย่างเป็นอิสระ ราคาเสนอที่เคลื่อนไหวเร็ว ความกลัวที่จะพลาดโอกาส หรือสัญญาที่ดูราคาถูกลง ไม่ใช่เงื่อนไขอนุญาตให้ซื้อขายในตัวเอง

ตัวอย่างประกอบ

หุ้นตัวหนึ่งซื้อขายที่ $50 ก่อนประกาศผลประกอบการเจ็ดวัน ออปชัน Call ที่ราคาใช้สิทธิ $55 มีราคาเสนอ $0.70 Bid / $1.10 Ask ราคากึ่งกลางจึงเท่ากับ $0.90 และสเปรดสัมพัทธ์เท่ากับ $0.40 ÷ $0.90 = 44.4% การซื้อสัญญามาตรฐานหนึ่งสัญญาซึ่งครอบคลุม 100 หุ้นที่ราคา $1.10 จะมีต้นทุน $110 และมีจุดคุ้มทุน ณ วันหมดอายุที่ $56.10 ซึ่งสูงกว่าราคาหุ้น 12.2%

สมมติว่าการประเมินมูลค่าสมมติฐานที่บันทึกไว้โดยถ่วงน้ำหนักตามความน่าจะเป็น หลังคำนึงถึงต้นทุนและส่วนเผื่อความผิดพลาดของแบบจำลองแล้ว กำหนดเดบิตสูงสุดไว้ที่ $0.75 ราคา Ask ปัจจุบันที่ $1.10 จึงไม่ผ่านราคาสงวนนั้น สถานการณ์หลักของสมมติฐาน ณ วันหมดอายุคือราคาหุ้น $54 ซึ่งทำให้มูลค่าที่แท้จริงของ Call เท่ากับ $0 หากซื้อที่ $1.10 และถือจนหมดอายุในสถานการณ์นี้ จะสูญเสียค่าพรีเมียมทั้งหมด $110

ดังนั้นคำสั่งยังอยู่ในเขตงดซื้อขาย แม้ผลขาดทุนจากค่าพรีเมียมจะมีขอบเขต จะพิจารณาคำสั่งใหม่ได้ก็ต่อเมื่อหลักฐานใหม่เปลี่ยนการประเมินมูลค่าแบบถ่วงน้ำหนักตามความน่าจะเป็น โครงสร้างอื่นผ่านการทดสอบผลตอบแทนและความเสี่ยง หรือราคาที่ซื้อขายได้เข้าสู่ช่วงที่มีเหตุผลรองรับอย่างเป็นอิสระ ราคาหุ้นที่เกิดขึ้นภายหลังเพียงอย่างเดียวไม่อาจพิสูจน์ได้ว่ากระบวนการตัดสินใจเดิมถูกต้องหรือไม่

ความเสี่ยงและข้อจำกัด

  • ราคากึ่งกลางและมูลค่าจากแบบจำลองเป็นข้อมูลอ้างอิง ไม่ใช่ราคาที่รับประกันว่าจะจับคู่ได้ ราคาและปริมาณที่แสดงอาจเปลี่ยนก่อนคำสั่งไปถึงตลาด
  • ปริมาณซื้อขายและสถานะคงค้างสะท้อนกิจกรรมการซื้อขายหรือจำนวนสัญญาที่ยังคงค้างอยู่ ไม่ใช่ราคาและปริมาณที่มีสำหรับคำสั่งถัดไป
  • การที่ผลขาดทุนจำกัดอยู่ที่ค่าพรีเมียมไม่ได้ทำให้การซื้อขายที่มีมูลค่าติดลบเป็นที่ยอมรับ โดยเฉพาะเมื่อทำการตัดสินใจแบบเดียวกันซ้ำ
  • สเปรดอาจจำกัดต้นทุนและกำไร แต่การปรับโครงสร้างไม่สามารถแก้หลักฐานที่อ่อนหรือราคาสุทธิที่ไม่คุ้มค่า
  • สถานะซื้อออปชันอาจต้องใช้เงินสดหรือหุ้นเมื่อใช้สิทธิ สถานะขายออปชันอาจสร้างภาระจากการถูกมอบหมายและมาร์จิ้น และผลขาดทุนจากบางสถานะที่ไม่มีหลักประกันอาจไม่มีขอบเขต
  • ความเสี่ยงของสถานะหลายขาอาจเปลี่ยนเมื่อขาหนึ่งถูกใช้สิทธิหรือถูกมอบหมาย ขณะที่วันหมดอายุและสภาพคล่องหลังเหตุการณ์อาจทำให้ไม่สามารถออกจากสถานะตามแผนหรือมีต้นทุนสูง
  • เกณฑ์ที่ปรับให้เข้ากับการซื้อขายในอดีตอาจสร้างความแม่นยำลวง บันทึกและทบทวนการเปลี่ยนกฎนอกช่วงเวลาที่กำลังส่งคำสั่ง แทนที่จะผ่อนปรนกฎเพื่อให้เหตุผลสนับสนุนการซื้อขาย

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

“การไม่ซื้อขายหมายถึงพลาดกำไร” การรักษาเงินสดและขีดความสามารถในการรับความเสี่ยงเป็นการตัดสินใจจัดสรรเชิงรุก การที่ราคาเคลื่อนไหวไปในทางที่ทำกำไรได้หลังคำสั่งไม่ถูกจับคู่ ไม่ได้แสดงว่าข้อมูลและราคาที่ซื้อขายได้ ณ เวลาตัดสินใจสนับสนุนให้ทำรายการนั้น

“สัญญาราคาถูกเพียงหนึ่งสัญญาไม่เป็นอันตราย” การตัดสินใจเล็ก ๆ ที่มีความได้เปรียบติดลบจะสะสม ขณะที่ต้นทุนจากการใช้สิทธิ การถูกมอบหมาย การปรับสถานะ และธุรกรรม อาจเพิ่มภาระผูกพันเกินกว่าค่าพรีเมียมเริ่มต้น

“กลยุทธ์อื่นทำให้แนวคิดนี้ซื้อขายได้เสมอ” โครงสร้างที่ต่างออกไปเปลี่ยนกระแสเงินสดและความเสี่ยง แต่ไม่สามารถสร้างหลักฐาน ขีดความสามารถของบัญชี หรือความได้เปรียบที่ซื้อขายได้ขึ้นมาเอง

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

แหล่งข้อมูลหลัก

การนำทาง

ค้นหาในวิกิ...